Análise do relatório de pesquisa sobre a moeda estável do Banco Central de Taiwan: completamente diferente da natureza do cartão EasyCard, não afeta a oferta monetária

O Banco Central de Taiwan divulgou, na conferência de imprensa após a reunião do conselho de supervisão, o "esclarecimento sobre questões relacionadas com a moeda estável em dólares e a moeda estável em novos dólares taiwaneses". O relatório não só respondeu claramente ao impacto das moedas estáveis na oferta monetária e no sistema financeiro, mas também abordou o mito do TradFi de que "moeda estável é como um cartão EasyCard", explicando as diferenças.

Desafios das moedas estáveis: difícil equilibrar eficiência de capital e estabilidade de preços

O relatório do Banco Central aponta que o desafio do sistema de design de moeda estável é difícil de equilibrar a estabilidade de preços com a eficiência do uso de capital. Moedas estáveis como USDT e USDC, que têm reservas de ativos totalmente garantidos, não têm alta eficiência de uso de capital, enquanto moedas estáveis algorítmicas como TerraUSD são difíceis de manter estáveis.

Outro problema é a confiança do mercado, pois as moedas estáveis, em apenas alguns anos, já passaram por várias desanexações e até falências de emissores. O colapso da Terra e até mesmo o fechamento do Banco Central amigável ao cripto, (SVB), resultou na queda do valor do USDC, que atingiu um mínimo de 0,85-0,87 dólares.

Se os operadores de Taiwan emitirem uma moeda estável em dólares, precisarão estar sujeitos às normas legislativas de Taiwan e dos Estados Unidos.

A Lei Genius foi oficialmente lançada em resposta ao desenvolvimento das criptomoedas, estabelecendo claramente um quadro regulatório para moedas estáveis de pagamento. O relatório do Banco Central menciona especificamente as normas da Lei Genius para emissores estrangeiros, que estipula que moedas estáveis de pagamento emitidas por emissores não americanos devem atender aos seguintes requisitos:

O regime de regulamentação do país do emissor deve ser reconhecido pelo Departamento do Tesouro dos EUA como equivalente à lei GENIUS.

Registrar junto ao Departamento do Tesouro dos EUA (Office of the Comptroller of the Currency, OCC).

Os emissores em instituições financeiras dos Estados Unidos devem manter ativos de reserva suficientes para atender à demanda de liquidez dos usuários dos Estados Unidos.

O país de origem do emissor não pode estar sujeito a sanções abrangentes dos Estados Unidos ou estar na lista de países ou regiões de alto risco de lavagem de dinheiro.

Isto significa que, se os operadores de Taiwan quiserem emitir uma moeda estável que possa ser utilizada legalmente nos Estados Unidos, estarão sujeitos tanto à regulamentação de Taiwan quanto à Lei GENIUS dos EUA. Em termos de mercado, é provável que o público geral prefira a moeda estável em dólares emitida por instituições americanas, colocando os operadores de Taiwan em desvantagem na emissão de moedas estáveis em dólares.

A blockchain quebra a comissão de intermediários múltiplos tradicionais, impactando diretamente o volume de transações SWIFT.

O Banco Central apontou que o impacto mais direto das moedas estáveis no sistema de pagamentos global é a pressão sobre o volume de transações SWIFT. Atualmente, os pagamentos transfronteiriços entre bancos em todo o mundo são principalmente realizados através da Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), onde o dólar é a moeda de transação mais utilizada. Em comparação com os sistemas de pagamento transfronteiriços tradicionais, as moedas estáveis podem eliminar processos complexos envolvendo bancos correspondentes, agentes e sistemas de compensação.

O processo tradicional de transações transfronteiriças leva de 1 a 5 dias úteis, com uma taxa de transação de 0,2 a 50 dólares. Além das redes principais do Bitcoin e do Ethereum, quase todas as novas blockchains fazem liquidação instantânea e a taxa de transação por operação é inferior a 0,1 dólar. Por exemplo, ao transferir de Taiwan para um banco nos EUA, o usuário primeiro transfere para um banco em Taiwan e, em seguida, liquida com um banco americano através do SWIFT; o dinheiro só chega ao usuário americano depois que o banco dos EUA processa a transação.

E através da blockchain e da moeda estável, é possível simplificar o fluxo de dinheiro, realizar liquidações em tempo real, economizar nas taxas que as instituições intermediárias cobram, entre outras coisas, e operar 24 horas por dia, todos os dias do ano.

Banco Central reporta que a emissão de moeda estável não altera a oferta monetária.

Anteriormente, o vice-presidente da Associação de Tecnologia Financeira de Taiwan, Wen Hongjun, afirmou que a moeda estável é um substituto para os depósitos bancários (M1, M2), portanto, a emissão de moeda estável em si não aumentará a oferta monetária. O influenciador Qu Bo, por sua vez, afirmou durante uma transmissão ao vivo na Associação de Entusiastas de Blockchain de Taiwan que (3:25:47 começou ), e a emissão de moeda estável faz com que um dólar se torne três.

Qu Qiao deu um exemplo: um emissor emite quatro trilhões de dólares em moeda estável (, considerada como dinheiro ), o emissor terá quatro trilhões de dólares, que serão usados para comprar quatro trilhões em reservas de títulos do Tesouro dos EUA. E o governo dos EUA, ao receber quatro trilhões em dinheiro, certamente gastará. Nesse momento, há quatro trilhões de dólares em circulação no mundo real, e também há quatro trilhões de dólares em moeda estável circulando na blockchain. Ele ousa supor que o objetivo das pessoas envolvidas na indústria de criptomoedas é vender criptomoedas compradas a descoberto para os detentores de moeda estável, e nesse momento, quatro trilhões de dólares em criptomoedas também estão circulando na blockchain.

Ele afirmou que há quatro trilhões de dólares em criptomoedas em circulação na cadeia, quatro trilhões de moeda estável em circulação, e ainda há quatro trilhões de dólares em circulação no mundo real, assim uma parte do dólar se transforma em três partes.

(Ele tem que complementar que, na verdade, é claro que não é possível vender todas as criptomoedas como moeda estável)

Fonte: Banco Central

No entanto, o relatório do Banco Central nega a afirmação original de Qu Bo, e o relatório indica claramente que os fundos ainda circulam no sistema monetário, com a massa monetária total de (M3) inalterada. Na verdade, o que os usuários recebem são passivos de tokens do emissor (moeda estável). O que o emissor possui são direitos de crédito sobre o Departamento do Tesouro dos EUA (T-Bills). A sociedade como um todo é apenas um ativo correspondente a um passivo, mudando de forma e de detentor, sem uma nova massa monetária.

Alguns bancos estão preocupados com o risco de saída de depósitos à vista (M1, M2). O Banco Central citou estudos que indicam que não há uma correlação estatisticamente significativa entre o uso de moedas estáveis e a saída de depósitos bancários. Isso pode ser devido ao fato de que os ativos de reserva das moedas estáveis ainda permanecem no sistema financeiro (, como dinheiro depositado em bancos, e títulos do tesouro mantidos em bancos custodiais ), apoiando as operações de empréstimo dos bancos.

Qual é a diferença entre uma moeda estável e um cartão de transporte? Pode ser utilizado como meio de troca.

O Banco Central apontou que o país adotará a mesma abordagem que a União Europeia, colocando as regulamentações relacionadas às moedas estáveis na legislação específica de ativos virtuais, em vez de criar uma legislação específica para moedas estáveis como nos Estados Unidos. A emissão de moedas estáveis envolve a captação de recursos de um público não específico, semelhante ao método atual de captação de depósitos de usuários não específicos (, sendo ambos utilizados para fins de pagamento. No entanto, a maior diferença em relação a métodos de pagamento eletrônicos como o EasyCard é que as moedas estáveis podem ser usadas como meio de troca no mercado virtual.

Há outro fundo de mercado monetário semelhante aos ativos de reserva das moedas estáveis existentes )MMF(, com portfólios semelhantes, ambos focados em ativos financeiros de alta qualidade e alta liquidez. No entanto, a moeda estável é uma ferramenta de pagamento, enquanto o MMF é uma ferramenta de gestão de fundos de curto prazo, essa é a maior diferença. Tomando como exemplo os ativos de reserva do USDT, 76% são títulos do Tesouro dos EUA, depósitos bancários, etc., 4% investidos em fundos de mercado monetário )MMF(, o restante é em bitcoin, metais preciosos, etc. Já o fundo de mercado monetário governamental da BlackRock está exposto a vários títulos da dívida do governo dos EUA.

Banco Central明确规范新台币moeda estável之准备资产

O relatório do Banco Central também estabelece claramente que a moeda estável em TWD deve ter 100% de garantia fiduciária, semelhante aos pagamentos eletrônicos atuais. Uma parte dos ativos de reserva deve ser mantida como reservas no Banco Central, enquanto a outra parte pode seguir práticas internacionais, utilizada para depósitos ou para a compra de ativos financeiros de alta qualidade e alta liquidez ), como títulos de curto prazo ou notas (. Abaixo, a imagem compara as reservas de ativos da empresa EasyCard, fundos mútuos de mercado monetário e as reservas de ativos permitidas para a futura moeda estável em TWD:

Fonte: Banco Central Relatório do Banco Central: A moeda estável do Novo Dólar de Taiwan tem pouco impacto no sistema de pagamento doméstico e na oferta monetária.

Quanto ao impacto da moeda estável em novos dólares taiwaneses como ferramenta de pagamento no sistema de pagamento atual do país, o Banco Central acredita que atualmente há poucos ativos virtuais cotados em novos dólares taiwaneses no mercado virtual, portanto, a demanda por moedas estáveis em novos dólares taiwaneses não é grande. Além disso, o sistema de pagamento em nosso país é bastante completo, já existindo ferramentas de pagamento diversificadas, como cartões de crédito, cartões financeiros, depósitos bancários e pagamentos eletrônicos, assim, o impacto da moeda estável em novos dólares taiwaneses como ferramenta de pagamento no sistema de pagamento nacional deve ser limitado.

Quanto ao impacto na oferta monetária e na política monetária interna, o Banco Central indicou que a emissão de moeda estável em novos dólares taiwaneses deve apenas causar uma redistribuição de fundos no mercado, sem grande impacto no total da moeda ampla de Taiwan )M2( e na criação de crédito bancário. Após a compra da moeda estável em novos dólares taiwaneses, o emissor usará os fundos recebidos para adquirir ativos de reserva, mantendo os fundos circulando dentro do sistema monetário, com o M2 permanecendo aproximadamente inalterado.

A moeda estável do novo dólar taiwanês não gera juros para os detentores, e o novo dólar taiwanês não é uma moeda internacional, o que resulta em um menor incentivo para o público manter a moeda estável do novo dólar taiwanês, portanto, o impacto na criação de crédito do sistema bancário doméstico é limitado. Além disso, o volume de títulos públicos de curto prazo em Taiwan não é grande, o que limita os ativos de reserva para a moeda estável, e os fundos em novo dólar taiwanês usados para comprar esses títulos de curto prazo ainda retornarão ao sistema bancário, portanto, não haverá impacto no processo de criação de crédito doméstico. Por fim, o Banco Central também previu que ainda pode ajustar a liquidez geral do novo dólar taiwanês através da alteração da taxa de juros da política e das operações no mercado aberto.

Este artigo analisa o relatório de pesquisa sobre a moeda estável do Banco Central de Taiwan: é completamente diferente do cartão EasyCard em natureza e não afeta a oferta monetária. Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.