“Nós chamamos de moeda de propriedade”: Inovação na governança DAO

Introdução

No fundo da comunidade cripto no Twitter, um grupo cheio de otimismo tecnológico está, de forma quase religiosa, reestruturando a propriedade e os modelos de governança on-chain. Esta ideia desafia a percepção de longa data de que os membros de organizações nativas na blockchain têm dificuldade em obter controle substancial e mecanismos de responsabilização dos projetos em que investem.

Baseando-se na teoria do mecanismo de governança do mercado preditivo, este movimento liderado pelo MetaDAO constrói uma nova estrutura de propriedade e formação de capital para entidades totalmente on-chain. Este modelo confere aos investidores direitos em termos de direitos econômicos, distribuição de lucros e proteção de direitos, abordando o ponto crítico que há muito atormenta os investimentos em tokens de organizações autônomas descentralizadas - aqueles projetos “descentralizados” que muitas vezes existem apenas de nome. O conceito de organizações nativas da blockchain, que existe há uma década, pode finalmente estar a caminho da realização. Chamamos essa nova classe de ativos de “tokens de propriedade”.

Como são as organizações tradicionais na blockchain?

Os principais problemas enfrentados pelas DAOs hoje estão na sua estrutura fragmentada. Muitas organizações nativas de blockchain combinam a camada de governança on-chain baseada em tokens com uma estrutura legal off-chain independente. Para interagir com o mundo real (por exemplo, assinar contratos, empregar funcionários, gerenciar propriedade intelectual ou manter fundos on-chain ou off-chain), é necessário estabelecer entidades legais tradicionais, como fundações ou sociedades de responsabilidade limitada. Essa “embalagem legal” geralmente levanta financiamento de capital próprio de investidores de capital de risco para financiar o desenvolvimento e a operação do protocolo. Ela mantém apenas uma relação solta com a DAO através da governança e está economicamente completamente separada do token da DAO e de seus detentores.

Este design causou fissuras estruturais. As entidades off-chain podem ser geridas por diretores e acionistas, seguindo a legislação corporativa tradicional, detendo ações e ativos da DAO. A sua obrigação legal é agir no melhor interesse dessa entidade e dos seus acionistas (e não dos detentores de tokens). Em contraste, a organização on-chain é composta por detentores de tokens, que têm um poder limitado para influenciar a direção do protocolo e certos aspectos da gestão de fundos. No entanto, os seus tokens não são equivalentes à propriedade ou controle da entidade jurídica da DAO, que pode agir independentemente dos detentores de tokens.

Os tokens geralmente não gozam de lucros, ativos ou quaisquer outros direitos que uma entidade legal possua ou controle de qualquer forma. Essa separação torna os detentores de tokens vulneráveis aos riscos de mercado, sem a possibilidade de obter reparação legal ou reivindicar compensação econômica em relação aos negócios subjacentes; esses ativos representam, na verdade, risco, mas não conferem controle ou propriedade real. Se uma entidade off-chain falir, houver má gestão de fundos (ou fuga com o dinheiro), ou tomar ações contrárias ao melhor interesse da comunidade, os detentores de tokens têm pouca capacidade de recuperação. Isso se deve ao fato de que eles não possuem direitos executáveis sobre a empresa ou seus ativos, mas devem arcar com as consequências econômicas.

Por outro lado, se a equipe que gerencia o projeto criar um produto de sucesso e gerar um valor econômico significativo, isso não garante que esse sucesso se reflita no valor do token (mas, historicamente, os detentores de ações tendem a se sair bem nessas situações). Ao longo dos anos, vimos essas duas situações ocorrerem inúmeras vezes.

O resultado é que houve uma divisão de valor entre a participação acionária da empresa e os tokens emitidos pela DAO, que coexistem paralelamente. Entidades off-chain, como todas as empresas, obtêm valor econômico (por exemplo, através de propriedade intelectual, contratos de serviço e receita gerada por aplicações subjacentes), enquanto os tokens on-chain acumulam valor principalmente através de utilidade dentro da aplicação, influência na governança ou especulação direta. Como resultado, os tokens da DAO e a participação acionária de seu “embalador legal” receberam valores diferentes.

Este modo duplo, onde uma comunidade on-chain composta por detentores de tokens governa em torno do núcleo off-chain de uma empresa, tornou-se a implementação padrão da maioria das DAOs. Este modelo apresenta defeitos significativos, sendo o mais óbvio que a participação on-chain apenas oferece visibilidade e voz, enquanto o poder final, a propriedade e os mecanismos de proteção ainda estão ancorados em estruturas legais tradicionais separadas dos tokens e seus detentores.

A próxima geração de organizações on-chain visa integrar diretamente os direitos econômicos, legais e operacionais em um único sistema executável localmente, por meio de tokens emitidos na blockchain e mecanismos de governança, fechando assim essa lacuna.

Decisões no modelo tradicional de DAO

A maioria das DAOs adota o mecanismo de governança “uma moeda, um voto”, onde a quantidade de tokens que um indivíduo possui está diretamente relacionada ao seu impacto nos resultados das decisões de governança. Assim, o controle sobre os resultados das propostas é distribuído proporcionalmente à propriedade dos tokens, o que significa que o grau de descentralização do processo decisório só pode corresponder à distribuição da oferta de tokens. Na prática, muitos dos direitos de voto nas DAOs estão concentrados nas mãos de grandes detentores, insiders iniciais ou representantes profissionais, o que faz com que o mecanismo de governança muitas vezes se assemelhe a uma política de oligarquia, em vez de um verdadeiro processo de decisão distribuída.

Além da concentração de tokens, a influência social também pode agravar a centralização do modelo “um token, um voto”. Um pequeno grupo de indivíduos proeminentes, incluindo fundadores, contribuidores ou representantes principais, geralmente influencia os resultados ao construir narrativas, afetar emoções e até decidir quais decisões podem ser votadas. Alguns detentores de tokens seguem as opiniões dessas pessoas ou simplesmente delegam o voto a outros, permitindo que redes de reputação e sistemas de hierarquia social conduzam as decisões.

Além disso, como os tokens de governança são intercambiáveis e podem ser facilmente obtidos através de vários canais (como troca no mercado, empréstimos e locação), as DAOs também estão suscetíveis a suborno e ataques de governança de curto prazo. Os participantes podem acumular direitos de voto em torno de propostas-chave e, em seguida, sair imediatamente, minando a legitimidade do processo. Recentemente, esse tipo de situação ocorreu na votação da Arbitrum DAO, onde um lado hostil conseguiu obter votos a baixo custo e influenciar substancialmente o resultado da votação; historicamente, casos desse tipo são comuns [ 1 ] [ 2 ].

Em um nível mais profundo, essas falhas de governança decorrem da desconexão fundamental entre o poder dos tokens e a propriedade ou controle dos recursos do DAO. Os tokens de governança geralmente não conferem a seus detentores um direito tangível de reivindicar lucros, ativos ou direitos fiduciários dentro das entidades da cadeia correspondente. Como o valor do token está separado do desempenho econômico da entidade, as decisões de governança, sejam elas excelentes ou destrutivas, não têm relação direta com o valor do token. Os detentores de tokens que votam a favor de propostas que criam valor não podem garantir que seus tokens receberão esse valor; da mesma forma, votar a favor de decisões destrutivas não necessariamente terá um impacto negativo em sua posição.

Essa desconexão faz com que a participação na governança esteja economicamente dissociada dos resultados. Quando as decisões não têm impacto direto sobre os eleitores, o desinteresse e o curto-prazismo surgem naturalmente. Além disso, como apenas os detentores de tokens têm direito a voto, falta um mecanismo estrutural para integrar os interesses de uma gama mais ampla de partes interessadas ou punir decisões que prejudicam o valor a longo prazo. Sem uma responsabilidade que possa ser imposta ou um ciclo de feedback econômico, os detentores de tokens não têm incentivo para avaliar rigorosamente as decisões ou supervisionar a administração.

O que são moedas de propriedade?

Os tokens de propriedade representam uma reestruturação fundamental do design organizacional em blockchain, com o objetivo de integrar direitos econômicos, legais e de governança em um quadro executável. Ao contrário dos tokens de governança tradicionais (que conferem influência, mas não assumem controle ou responsabilidade), os tokens de propriedade incorporam diretamente a elegibilidade executável, os direitos de decisão e os riscos econômicos na estrutura organizacional em blockchain.

Inovação Central

As moedas de propriedade destinam-se a resolver um problema importante das organizações nativas da blockchain: algumas DAOs tradicionais permitem que os detentores de tokens votem em decisões, mas não concedem nenhuma parte da economia subjacente da organização, não controlam todos os tipos de decisões tomadas pela organização e não protegem a organização contra líderes mal-intencionados (por exemplo, a capacidade de dissolver a DAO e distribuir fundos proporcionalmente aos detentores de tokens). O modelo de moeda de propriedade incorpora a governança on-chain em entidades legais que detêm todos os ativos (por exemplo, fundos, propriedade intelectual, contratos, bibliotecas de código e infraestrutura), onde o protocolo operacional exige legalmente que membros designados executem decisões aprovadas pelo mecanismo de votação on-chain, estabelecendo uma responsabilidade executável entre a governança da blockchain e a execução no mundo real.

Quando a comunidade na cadeia controla o mecanismo de governança e esse mecanismo possui autoridade legal exclusiva sobre a entidade, os detentores de tokens têm um controle mais rigoroso sobre tudo dentro do âmbito de autoridade da entidade, proporcionando assim uma proteção legal que fundamenta seus direitos e interesses coletivos. Portanto, a propriedade é expressa através do controle e execução, e não por meio de uma posse passiva; legalmente, os tokens não constituem ações da entidade, mas determinam seu comportamento e a distribuição de valor através de controle executável.

Princípio de funcionamento

Esta estrutura é composta por três partes, estabelecida em colaboração entre MetaDAO e MetaLex. Primeiro, a limitada (LLC) possui todos os ativos e reconhece legalmente a governança em cadeia como seu poder decisório. Em segundo lugar, o mecanismo futurista (a plataforma de governança em cadeia da MetaDAO na blockchain Solana) toma todas as decisões vinculativas sobre esses ativos, bem como todas as escolhas estratégicas, operacionais e de alocação de capital da organização, através da precificação de mercado. Por último, os membros têm a obrigação legal de executar essas decisões em cadeia no mundo real, fechando assim a lacuna entre código e lei. A entidade utilizada é uma DAO LLC estabelecida pela MIDAO, permitindo que empresas de tokens de propriedade integrem contratos inteligentes de governança em seus protocolos operacionais dentro de um quadro reconhecido de gestão algorítmica.

O resultado é: o mecanismo futárquico controlado pela comunidade → o mecanismo futárquico controla a LLC → a LLC possui todos os ativos e executa todas as decisões de negócios. Assim, os detentores de tokens controlam efetivamente o balanço patrimonial e a direção estratégica da organização. Isso é um controle executável sobre uma entidade real, incluindo sua condição econômica, decisões e futuro, e é imposto por lei e contratos inteligentes (ou seja, os recursos DAO são geridos por contas inteligentes na blockchain e os parâmetros de gastos são definidos), em vez de uma governança simbólica.

Um exemplo do protocolo de operação de moedas de propriedade pode ser encontrado aqui.

Separação do poder legal e de mercado

Neste sistema, os direitos dos membros não são ações, mas sim um papel legal vinculado à governança na cadeia. Cada membro possui direitos de membro únicos, indivisíveis e intransferíveis, que não podem ser vendidos, transferidos ou herdados. Os membros não possuem ações da organização, nem têm quaisquer direitos económicos gerados automaticamente. Em vez disso, têm a obrigação legal de executar os resultados do mecanismo de monarquia futura.

Devido à necessidade de uma aprovação clara do mercado de futuros para cada despesa ou distribuição, e como os fundos detidos pela DAO são armazenados em contas inteligentes na blockchain, ninguém pode unilateralmente ou fora da cadeia retirar valor. Todos os fluxos de capital e decisões são realizados de forma transparente através de contratos inteligentes. Esta estrutura separa o poder de execução legal (membros que tomam decisões) do poder econômico e de decisão (mercado de futuros controlado pelos detentores de tokens). O resultado é que o sistema de governança pode resistir melhor à política das oligarquias, uma vez que o mercado determina a direção, a execução legal resulta, e os membros são puramente executores da vontade da comunidade. Embora esta estrutura legal forneça responsabilização executável como apoio fundamental, o design do sistema opera principalmente através de contratos inteligentes transparentes e incentivos econômicos coordenados. Isso deve fazer com que a responsabilização legal seja a última escolha, e não um mecanismo de aplicação regular.

Remuneração consistente

A remuneração segue a mesma lógica de regras que a governança. Os incentivos da equipe e a remuneração dos membros são determinados pelo mercado de futuros e pagos de forma programática através de contratos inteligentes, em vez de serem decididos pela gestão. Os tokens vinculados ao desempenho só serão desbloqueados quando indicadores pré-definidos (como o preço do token ou o valor da empresa) ou condições de mercado indicarem a existência de uma verdadeira criação de valor, garantindo assim que as recompensas rastreiem resultados mensuráveis, e não posições vitalícias ou privilégios internos. Como todas as propostas de despesas e remuneração devem ser aprovadas através do mesmo mecanismo on-chain que gerencia todas as outras decisões, a remuneração torna-se transparente, executável e economicamente alinhada com o desempenho da comunidade.

Integração económica

As DAOs tradicionais geralmente tentam simular a propriedade através da conversão de taxas (compartilhando taxas com os detentores de tokens) e recompra de tokens, esses mecanismos simulam coordenação econômica e controle, mas não estabelecem propriedade ou responsabilidade substanciais. Essas soluções alternativas dependem de discricionariedade fora da cadeia e consomem recursos financeiros, resultando em um valor de token que está apenas vagamente ligado ao desempenho econômico real da organização, ao mesmo tempo que esgota o capital que poderia ser utilizado para fins mais produtivos (como crescimento ou aquisições). Em contraste, os tokens de propriedade estabelecem o valor do token com base no controle direto e executável sobre os ativos reais da organização. O design de todos os ativos da empresa é totalmente gerido por mecanismos futuristas. Portanto, as decisões de governança da comunidade determinam diretamente como o valor é criado (ou destruído), distribuído e preservado, e, por sua vez, quanto do valor em constante crescimento ou contração está relacionado aos tokens. Nesse caso, o controle de governança e a economia tornam-se indissociáveis.

Em um DAO tradicional, o valor dos tokens e o valor das ações do DAO flutuam de forma independente. Os tokens de propriedade preenchem essa lacuna. Embora a propriedade legal dos ativos ainda pertença à empresa de responsabilidade limitada, os detentores de tokens realmente possuem a propriedade, pois gerenciam o comportamento da entidade, orientam seu capital e moldam seu fluxo de valor por meio de mecanismos de futuros. Essa integração reajusta o fluxo de valor, vinculando o desempenho da empresa e o preço do token a um sistema executável. Assim, o valor do DAO e o valor do token devem se fundir em um só.

resumo

Os tokens de propriedade prometem transformar as DAOs em empresas digitais com âncora legal e coerência econômica, onde código, capital e lei funcionarão como um único sistema. Os detentores de tokens não obtêm propriedade efetiva através da propriedade legal, mas sim através do controle coercivo sobre entidades reais que possuem ativos reais. As decisões tomadas pelos detentores de tokens na cadeia terão força legal.