OG armadilha, Mineiro "desertaram", um artigo revela a crise de oferta e demanda do Bitcoin

Este artigo analisará as razões para a fraqueza recente do Bitcoin e explorará o impacto do comportamento do detentor de longo prazo, transições de mineradores e fluxos de capital de ETF no preço. (Sinopse: Mais de 160 empresas do tesouro Bitcoin competem no mesmo palco para criar três estratégias de alavancagem para o prêmio mNAV) (Suplemento de antecedentes: Bitcoin e liquidez global: seguir ou liderar?) Este ano, o Bitcoin (Bitcoin) teve um desempenho inferior a quase todas as principais classes de ativos. No quarto trimestre de 2025, teve um desempenho significativamente abaixo do ouro, o Nasdaq, o S&P 500, o Hang Seng e o Nikkei 225. Os investidores que compraram bitcoin na época de sua posse, em 2025, esperando que o apoio do presidente Trump fosse positivo, receberam até agora um retorno modesto de pouco mais de 5%. Este artigo irá se aprofundar no fraco desempenho recente do Bitcoin, com foco em sua principal dinâmica de oferta e demanda. Vamos desconstruir os movimentos de preços em evolução do Bitcoin analisando o comportamento dos detentores de Bitcoin a longo prazo, as mudanças na atividade de mineração e o fluxo de fundos em ETFs. O “ano da deceção” do Bitcoin O gráfico acima mostra que, desde que Trump assumiu o cargo em 2025, o Bitcoin teve um desempenho muito pior do que o mercado de ações dos EUA. O Nasdaq e o S&P 500 superaram o Bitcoin em mais de 100%, enquanto o Bitcoin ficou relativamente estável. Se você comprar Bitcoin no dia da sua inauguração (20 de janeiro de 2025), seu retorno sobre o investimento é de apenas 5,78%. Em contraste, os principais índices de ações, como o Nasdaq e o S&P 500, superaram em muito o Bitcoin no mesmo período. Até mesmo o ouro, um ativo tradicional de refúgio, superou em muito o Bitcoin. Onde está a pressão vendedora? Detentores de longo prazo vs. mineradores $100.000: nível de lucro psicológico para jogadores antigos O preço do Bitcoin tem pairado em torno do limiar psicológico de $100.000. Com a estagnação dos preços a este nível, os detentores de longo prazo parecem ser avessos ao risco (de-risking). Sempre que o BTC > US$ 100.000, a venda de “jogadores antigos” aumenta O gráfico acima (mostrado em roxo e azul) mostra que o (Spent Volume) de “volume gasto” dos detentores de longo prazo aumentou, sugerindo que mais “armas antigas” de Bitcoin estão optando por vender depois de manter por anos. O gráfico revela um aumento significativo na atividade de negociação em moedas antigas quando o preço do BTC está acima de US$ 100.000, reforçando a ideia de que os primeiros detentores de Bitcoin estão vendendo posições nos níveis de preço atuais. Especulamos que, à medida que outras classes de ativos, particularmente o espaço de IA, dispararam este ano, parece que muitos dos “velhos jogadores” focados no espaço de tecnologia estão girando do Bitcoin para outras áreas para diversificar e aproveitar novas oportunidades. Esta mudança criou uma pressão de venda sustentada para cima, limitando todos os rali deste ano. Rastreando a baleia Bitcoin Essa pressão de venda pode levar a um ambiente de mercado frustrante, enviando o bitcoin em turbulência este ano, em vez de uma fuga significativa. Para desencadear um potencial rali, o Bitcoin pode precisar primeiro quebrar abaixo do nível de suporte de US$ 100.000 para efetivamente eliminar esses vendedores. Uma das carteiras mais importantes que impulsionam esse comportamento pode ser rastreada na Arkham Intelligence. Só em outubro, a carteira depositou mais de US$ 600 milhões em Bitcoin para diferentes exchanges, um indicador-chave para monitorar se as pressões do mercado diminuíram. Você pode explorar a carteira aqui. Mineradores de Bitcoin: De 'Guardas Cibernéticos' a 'Data Centers de IA' À medida que os mineradores de Bitcoin migram algumas de suas operações da mineração de Bitcoin para centros de dados de alto desempenho alimentados por IA (HPC), a segurança do Bitcoin pode enfrentar novos riscos. A transição dos mineradores para a IA pode enfraquecer a rede descentralizada do Bitcoin, levando a um declínio no poder de computação (hash rate) a longo prazo. Core Scientific ($CORZ): Assinou um contrato de hospedagem de HPC de 12 anos com a CoreWeave para converter a infraestrutura de (MW) de 100 MW existente e abrir caminho para uma votação de fusão mais ampla no final do mês. Iris Energy ($IREN): expandiu sua nuvem de IA para mais de 23.000 GPUs NVIDIA e alcançou o status de parceiro de escolha da NVIDIA. TeraWulf ( US$ WULF): garantiu um contrato de hospedagem de IA de 10 anos e mais de 200 MW (MW) no valor de até US$ 8,7 bilhões. Bitdeer ($BTDR): Como um dos players mais agressivos, planeja converter parte de sua mina Tydal na Noruega (175 MW) e Clarington, Ohio (570 MW de capacidade) em um data center de IA até o final de 2026, com o objetivo de alcançar mais de 200 megawatts de carga de TI de IA. CleanSpark ($CLSK) / Riot Platforms ($RIOT): Até mesmo empresas tradicionais de mineração pura, como CleanSpark e Riot Platforms, estão contratando “gerentes de data center”. E em torno da “computação de dupla finalidade” ( computers) de uso duplo para projetar um novo campus. O impacto do enfraquecimento da rede Bitcoin: riscos invisíveis Fonte: BitInfoCharts Os mineradores não mantêm mais a segurança da rede Bitcoin, resultando em uma diminuição no poder de computação, o que pode reduzir a segurança da rede. Uma rede Bitcoin mal protegida torna-se menos atraente para os investidores institucionais, o que pode levar à redução da procura e, em última análise, a preços mais baixos. Os mineradores que antes forneciam suporte crítico para a infraestrutura do Bitcoin agora estão voltando sua atenção para os negócios mais lucrativos em IA e serviços de nuvem. Essa migração levanta preocupações sobre as perspetivas futuras do Bitcoin como uma reserva de valor e um ativo descentralizado. Dinâmica do lado da demanda: entradas de ETF vs. apreensões governamentais ETFs: o maior driver de demanda Este gráfico mostra a correlação entre as entradas de ETF de Bitcoin e os movimentos de preços. Quando as entradas de ETF são fortes, os preços do Bitcoin sobem; Mas a falta de fluxos desde meados de julho levou a uma estagnação no preço do Bitcoin, destacando o papel importante que os ETFs desempenham na condução da demanda. As entradas de ETF de Bitcoin em 2025 estão altamente correlacionadas positivamente com o preço do Bitcoin. Isso mostra que, no início deste ano, a entrada de ETFs de Bitcoin impulsionou significativamente o preço – no entanto, a partir de 10 de julho, a entrada de fundos parou e, com isso, o preço do Bitcoin. Entradas de ETF têm crescimento limitado Embora as entradas de capital institucional através de ETFs de Bitcoin sejam vistas como um forte indicador da maturidade do Bitcoin como uma classe de ativos, a falta de entradas sustentadas sugere que o interesse institucional pode ter atingido o pico. Apreensões do governo dos EUA e seu impacto na viabilidade do Bitcoin Fonte: Uma das principais narrativas do Bitcoin é “contra o controle do governo”. No entanto, os acontecimentos recentes estão a desafiar este…