mercado de previsão: diferenças em relação aos cassinos, falhas fatais e forma final

Autor: Yue Xiaoyu; Fonte: X, @yuexiaoyu111

Como entender os mercados de previsão? Alguns dizem que é um cassino, outros dizem que é uma grande inovação no comércio de informações. Então, o que são exatamente os mercados de previsão?

A palavra “cassino” realmente tem muitas conotações pejorativas e cinzentas. Calcular probabilidades, adivinhar se os preços vão subir ou descer, e fazer apostas, embora a operação e a experiência sejam semelhantes a um cassino, considerar o mercado preditivo apenas como um cassino é, na verdade, mais como um pensamento preguiçoso e desprezo por novidades.

Após uma pesquisa do sistema, acredito que o mercado de previsões não é apenas um cassino, nem apenas uma transformação do cassino, mas sim um “mercado de informação de negociação” que pode realmente impactar o mundo e agregar informações do mercado.

Podemos estudar sistematicamente o mercado de previsões a partir da perspetiva de um cassino.

1. Qual é a principal diferença entre os mercados de previsão e os casinos?

A principal diferença entre mercados de previsões e cassinos é a diferença fundamental entre o poder de precificação e os tomadores de risco.

O cassino é: precificação do dealer central + apostas ilimitadas; o mercado de previsões é: precificação coletiva dos usuários + apostas mútuas.

Aqui está uma comparação em tabela:

Através de dois exemplos, é possível entender mais claramente as diferenças entre os dois.

Exemplo de cassino: apostar que “o Brasil ganha a Copa do Mundo”

• Você aposta 100 yuan, odds 1.95
• O dealer define o preço, só podes aceitar
• Brasil ganha → você recebe 195, o dealer perde 95
• Brasil perde → Casa ganha 100
• O dealer é o seu único oponente, ele assume todos os riscos
• O dealer depende da vantagem da casa (5%) para lucrar a longo prazo

Exemplo de mercado preditivo: apostar que “Trump vence as eleições de 2028 nos EUA”

• Atual Yes = 0,60 dólares (preço de mercado)
• Você compra 100 partes Yes → Gasta 60 USDC
• Alguém vendeu-te Yes → Ele acredita que Trump não vai ganhar
• Tu e a pessoa que “vende Sim” apostam um contra o outro
• A plataforma (Polymarket) não participa de apostas e cobra apenas 1% de taxa de transação.
• O preço é impulsionado por todos os compradores e vendedores, como as ações

De forma simples, o casino é você a jogar cartas contra o banqueiro, enquanto a previsão de mercado é você a jogar cartas com amigos.

2. Quais são as vantagens do mercado de previsões em relação aos cassinos?

Das apostas entre jogadores e a casa de apostas até as apostas entre usuários em mercados de previsão, isso trouxe muitas mudanças.

Os mercados de previsão têm quatro vantagens estruturais muito significativas em comparação com os cassinos tradicionais:

1. Não é necessário realizar modelagem complexa de controle de risco

No mecanismo do mercado de previsões, até mesmo mercados de cauda longa muito nichados podem ser abertos com sucesso. Eventos de nicho, como “vai chover ou não numa cidade específica amanhã”, também podem ser totalmente negociados. Isso ocorre porque os próprios usuários frequentemente detêm uma vantagem informacional, formando automaticamente preços razoáveis através da relação de oferta e demanda do mercado.

Para os cassinos tradicionais, a casa não tem dados suficientes para apoiar suas decisões, portanto, não se atreve a abrir esse tipo de aposta. Os cassinos tradicionais devem depender de pessoas para definir cuidadosamente as odds, ao mesmo tempo que precisam estabelecer medidas rigorosas de limite.

2. A operadora da plataforma assume zero risco

A plataforma de mercado preditivo não atua como contraparte → Portanto, nunca ocorrerá uma situação de colapso. A plataforma apenas precisa cobrar uma taxa de transação relativamente baixa (normalmente entre 0,5% e 2%) para ser lucrativa.

Mas no modelo de cassino tradicional, uma vez que o banqueiro falha, toda a plataforma enfrenta uma crise de colapso. Isso ocorre porque o banqueiro deve assumir sozinho todos os enormes riscos associados a apostas ilimitadas.

3. A fonte de liquidez adota um modelo de crowdsourcing

Para os mercados de previsão, todos os usuários participantes na plataforma são, na verdade, provedores de liquidez.

E para os casinos tradicionais, toda a liquidez precisa ser suportada independentemente pelo próprio dealer.

Nessa situação, o pequeno mercado deve ser protegido contra grandes capitais que possam derrubá-lo por meio de limites rigorosos.

4. Suporte para saída flexível a qualquer momento

No mercado de previsões, os usuários podem vender suas posições a qualquer momento, assim como negociam ações, o que aumenta significativamente a eficiência do uso do capital. Além disso, os mercados de previsão também suportam negociação alavancada, hedging de riscos e várias estratégias de investimento compostas complexas. Por outro lado, em um cassino tradicional, uma vez que a aposta é feita, o capital fica completamente bloqueado, e os participantes não podem sair no meio do caminho, tendo que suportar até o momento da liquidação final.

Em resumo, a transformação do mercado preditivo é dispersar os grandes apostadores pelo mercado, com vantagens de zero controle de risco, zero risco, alta eficiência e ampla cobertura.

Mas tudo tem dois lados, o que o mercado de previsões sacrificou? Principalmente a controlabilidade do mercado e a capacidade de suporte de grandes fundos.

3, quais são as falhas do mercado de previsões?

Os mercados preditivos têm uma falha fatal no design do mecanismo: não conseguem formar formadores de mercado.

Vamos primeiro entender o que é um market maker: fornece cotações de ambos os lados (preço de compra/preço de venda), lucra com a diferença de preços (spread) + taxas.

Por exemplo, na bolsa, você coloca uma ordem de compra a 99 yuan / venda a 101 yuan, outra pessoa compra sua ordem de venda → você ganha 2 yuan de diferença, isso é um EV positivo a longo prazo (Expected Value, valor esperado).

E por que é tão difícil fazer mercado em mercados de previsão?

Existem principalmente três questões de mecanismos:

1. Sem mecanismo de bloqueio

No mercado de previsões, os resultados dos eventos podem ser negociados a qualquer momento antes do evento, até mesmo no último segundo. Isso pode levar a jogadores com informações privilegiadas a apostarem no último minuto, esgotando a liquidez.

2. Sem deslizamento/límite

No mercado de previsões, grandes ordens podem ser executadas a preços de mercado atuais. Isso pode levar a ordens de market makers a serem rompidas instantaneamente, com compradores entrando em alta.

3. Saída sem custo

Os jogadores de insider podem atacar ou se defender, enquanto os market makers só podem aceitar passivamente.

Vamos olhar novamente para o dealer dos cassinos tradicionais:

Pode fechar o mercado (parar as negociações 30 minutos antes do fim do evento), pode limitar (o máximo que pode apostar é 1000U), pode haver slippage (grandes ordens aumentam automaticamente o preço), pode recusar ordens.

Assim, o banqueiro pode ter um EV positivo, com uma vantagem de 2%-5%.

No mercado de previsões, os market makers não têm mecanismos de proteção + são alvos precisos de jogadores com informações privilegiadas → a longo prazo,必亏 (EV negativo).

EV negativo é um jogo que está matematicamente condenado a perder dinheiro, pessoas inteligentes ou não são o banco ou são um banco controlado que pode fechar apostas, impor limites e ter deslizamentos.

Em plataformas como a Polymarket, que têm saídas ilimitadas e sem custos, e preços de mercado, qualquer formador de mercado que forneça liquidez incondicional certamente terá prejuízo.

O resultado final é que a liquidez do long tail é muito baixa e grandes capitais não conseguem entrar.

4, Quais são as soluções para resolver os defeitos fatais dos mercados de previsão?

Atualmente, a única solução que pode resolver sistematicamente as 3 falhas fatais do mercado de previsões é: um protocolo de formador de mercado automatizado proprietário para mercados de previsões. O nome completo em inglês é: Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets. Este é um protocolo DeFi que permite que qualquer pessoa crie um mercado de previsões, com controle de deslizamento pelo operador do mercado, e LPs profissionais externos forneçam liquidez e ganhem rendimento positivo. Em termos simples, é uma mistura de Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, projetada para grandes apostas em cassinos.

Os três elementos principais são:

1. Construção de piscina sem licença

Qualquer pessoa pode criar um mercado, resolvendo o problema do arranque a frio de long tail. Experimente semelhante ao Uniswap, permitindo que qualquer endereço de carteira crie qualquer par de negociação.

2. Pool de Liquidez Controlável

O criador do mercado define a curva de slippage / horário de fechamento, para evitar grandes transações maliciosas ou ataques de insider no final do pregão. Por exemplo, suporta uma curva de slippage dinâmica (quanto maior o volume de transação, maior o slippage), bloqueio automático de pool N minutos antes de um evento, valor máximo de aposta por transação, etc.

3. LP Profissional

Os market makers externos depositam fundos para ganhar taxas, alcançando um EV positivo. Com EV positivo, os market makers profissionais podem entrar.

Na verdade, o Hyperliquid já é uma implementação de nível superior de um PropAMM, adequado para market making de alta frequência, e as taxas dinâmicas são mais controláveis e profissionais.

5, Resumindo

Este artigo apresenta a perspectiva dos cassinos, descrevendo as diferenças, vantagens e desvantagens dos mercados de previsão em comparação com os cassinos tradicionais, além de propor soluções relacionadas.

Espero que todos, através deste artigo, possam compreender melhor os mercados de previsão e perceber a forma de desenvolvimento futuro desses mercados.

Os mercados de previsão podem ser divididos em três fases:

1. Forma tradicional dos cassinos: a lavagem de dinheiro na indústria cinza e negra, onde os usuários apostam contra o dealer, com o problema dos altos custos de controle de risco e o risco de colapso da plataforma.

2. Primeiro geração de mercados preditivos: um representante típico é Polymarket, onde os jogadores apostam uns contra os outros, com a desvantagem de que os market makers têm EV negativo, long tails e grandes quantidades de capital não conseguem entrar.

3. O mercado de previsão de segunda geração: protocolo tipo PropAMM, sem permissão + deslizamento controlável + LP profissional, resolvendo sistematicamente as três grandes falhas existentes.

Quem conseguir aterrissar primeiro a versão completa do Polymarket + Hyperliquid + Uniswap, poderá talvez conquistar este mercado de cem bilhões de dólares!