Bitcoin big dump na iminência? Oportunidades existentes na distribuição

Título original: O IPO Silencioso do Bitcoin: Por Que Esta Consolidação Não É O Que Você PensaAutor original: Jordi VisserTraduzido por: SpecialistXBT, BlockBeats

Autor original: Rhythm BlockBeats

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Reprodução: Mars Finance

Nota do editor: Quando o Bitcoin está em um longo período de lateralização e o sentimento do mercado é baixo, o autor se inspira no modelo de distribuição pós-IPO do mercado financeiro tradicional, interpretando a atual divergência do Bitcoin em relação aos ativos de risco, o despertar de endereços antigos na blockchain e as grandes vendas de OG como uma saudável “transmissão de bastão”. Os cypherpunks estão passando a tocha para investidores institucionais e para os crentes que virão, e a dor de curto prazo pode estar gerando uma força poderosa a longo prazo.

Segue o conteúdo completo:

A dor é uma realidade.

Para ser franco, o sentimento no campo das criptomoedas é muito ruim atualmente.

O índice S&P 500 está a aproximar-se de um novo máximo histórico. O índice Nasdaq está a subir rapidamente. O ouro acabou de ultrapassar os 4300 dólares. As ações de tecnologia estão a recuperar. De acordo com todos os padrões tradicionais, estamos num ambiente de apetite por risco. O capital está a fluir para ativos de risco. A procura dos investidores é forte.

E o Bitcoin? O Bitcoin… está completamente parado.

Consolidação. Cansativo. Chato. Você pode escolher qualquer uma dessas palavras para descrever, mas nenhuma delas consegue esconder a frustração que permeia a comunidade. O Twitter está repleto de perguntas ansiosas: “Por que outras coisas estão subindo, mas o BTC não está valorizando?”

Esta dissonância cognitiva é evidente. Temos um ETF de Bitcoin que foi emitido com sucesso, e há fluxos de capital todos os meses. A adoção institucional está a acelerar. O projeto de lei Genuis já foi aprovado, e o projeto de lei Clairty está prestes a ser lançado. Não há repressão regulatória. Não houve grandes eventos de hacking. Não houve colapso da narrativa fundamental. Todas aquelas coisas que deveriam ser importantes… aconteceram.

No entanto, estamos aqui, a ver outros ativos a recuperarem, enquanto o Bitcoin permanece estagnado.

Nos últimos anos, minha conexão com a comunidade cripto se tornou cada vez mais estreita, o que me deu uma perspectiva única. Eu observei dois mundos: o sistema financeiro tradicional e o ecossistema cripto, e comecei a ver um padrão que me lembrava o mundo em que cresci. As semelhanças são impressionantes, assim como as diferenças. Mas, às vezes, as semelhanças se manifestam de maneiras inesperadas.

E se todos estiverem errados?

E se o Bitcoin não tivesse “estragado”, mas finalmente tivesse chegado ao seu “IPO” no mundo financeiro tradicional?

A ponte que liga dois mundos

A razão pela qual a minha jornada no mundo das criptomoedas tem sido tão inspiradora é precisamente porque não abandonei a minha compreensão dos mercados tradicionais. Levei essa perspectiva comigo. Cada vez mais percebo que, embora o Bitcoin tenha origens revolucionárias e seja, por sua natureza, descentralizado, o modelo econômico que ele segue é tão antigo quanto o próprio capitalismo.

Os investidores iniciais assumem riscos enormes. Se o investimento for bem-sucedido, eles devem receber grandes retornos. Mas, no final, e isso é crucial, eles precisam realizar esses ganhos. Eles precisam de liquidez. Eles precisam de uma saída. Eles precisam diversificar os investimentos.

No mundo tradicional, este momento é chamado de IPO (Oferta Pública Inicial). É o momento em que os primeiros fiéis realizam lucros, é o momento em que os fundadores se tornam ricos, é o momento em que os capitalistas de risco retornam fundos aos seus sócios limitados. Este não é um momento de falha, é um momento de sucesso. A empresa não desaparece durante o IPO. Ela está se transformando. Ela está amadurecendo. A propriedade torna-se dispersa.

O Bitcoin nunca teve um IPO tradicional, porque nunca teve uma “empresa”. Mas as forças econômicas não desaparecem por causa de estruturas diferentes. Elas apenas se manifestam de maneiras diferentes.

A revelação da verdade

Vamos falar sobre o que realmente estamos vendo no mercado agora.

O Bitcoin subiu e desceu junto com as ações tecnológicas no passado. Ele está relacionado à liquidez e à “preferência por risco”. Ao longo dos anos, você podia prever a direção do Bitcoin observando o índice Nasdaq. Mas desde dezembro de 2024, essa correlação foi completamente rompida recentemente.

Isso confunde as pessoas. Confunde os traders algorítmicos. Confunde os investidores de momentum. Quando os ativos de risco se recuperam e o Bitcoin não participa, a narrativa se torna “o Bitcoin tem problemas”.

Mas o que aprendi ao observar o mercado tradicional é que isso é exatamente o que acontece durante a distribuição de IPO.

Quando uma empresa é listada na bolsa, os investidores iniciais começam a vender suas posições, e mesmo durante uma recuperação mais ampla do mercado, as ações frequentemente se consolidam. Por quê? Porque existe uma dinâmica específica em ação. Os investidores iniciais não estão realizando uma venda em pânico. Eles estão distribuindo suas posições de forma metódica. Eles são cautelosos. Eles não querem que o preço desmorone. Eles são pacientes. Eles esperaram anos por este momento. Eles podem esperar mais alguns meses para fazer as coisas da maneira certa.

Entretanto, novos investidores estão a entrar, mas com cautela. Eles não estão a comprar a preços altos. Eles estão a aproveitar as quedas. Eles estão a esperar que a distribuição termine para se tornarem mais agressivos.

E o resultado? Um mercado lateral que deixa todos malucos. Os fundamentos estão corretos. O mercado está em recuperação. Mas esta ação simplesmente… está parada. Não acredita em mim? Vá dar uma olhada na Circle ou na Coreweave. Elas tiveram um aumento precoce após o preço da IPO, mas desde então, tem sido uma consolidação.

Soa familiar?

Se isso for uma fraqueza impulsionada por fatores macroeconômicos, o Bitcoin cairá junto com os ativos de risco, em vez de se desviar deles. Se isso for um verdadeiro “inverno cripto”, veríamos pânico, vendas em capitulação e uma venda correlacionada em todo o setor. Em vez disso, o que vemos é uma situação mais específica: vendas metódicas e pacientes sendo absorvidas por compras estáveis.

Esta forma de vender parece estar a dizer “Eu terminei, é hora de seguir em frente”, em vez de “Estou com medo”.

Evidências continuam a acumular-se

Em seguida, surgiu uma evidência que eu não esperava, mas que talvez devesse ter esperado.

Na recente teleconferência de resultados financeiros da Galaxy Digital, Mike Novogratz anunciou que a Galaxy vendeu Bitcoin no valor de 9 bilhões de dólares para um cliente. 9 bilhões de dólares. Pense nesse número. Não é o pânico de um pequeno investidor. Não é um trader sendo liquidado. É um OG da indústria saindo de uma grande posição de forma ordenada.

Mas eles estão realizando lucros. Eles estão convertendo ganhos. O que estão fazendo é exatamente o que os investidores iniciais devem fazer quando um ativo amadurece e a liquidez finalmente é suficiente para suportar uma saída em grande escala.

E aquele OG não está sozinho.

Se você souber como interpretar, os dados na blockchain estão contando uma história clara. Aqueles “antigos” bitcoins, que estiveram inativos por anos, alguns desde que o preço estava em um dígito, de repente começaram a se mover. Não foi algo repentino. Não foi pânico. Mas sim, desde o início deste ano, especialmente desde o verão, de forma constante e metódica. Aqueles endereços que acumularam moedas quando o bitcoin ainda era um experimento de cypherpunk, finalmente começaram a transferir suas participações.

Veja o índice de medo e ganância. Veja as emoções nas redes sociais. O moral da comunidade está baixo. Os pequenos investidores estão se rendendo. Este é exatamente o estado emocional que você espera quando o “dinheiro inteligente” está distribuindo para as “mãos fracas”.

Mas a maioria das pessoas ignora: se você entender em que fase estamos, esse sentimento é, na verdade, otimista.

A psicologia dos primeiros detentores

Pense bem: e se você fosse uma pessoa que minerou Bitcoin em 2010, ou alguém que comprou a 100 dólares, ou até 1000 dólares.

Você passou pela Mt. Gox. Passou por (várias) proibições na China. Passou pelo mercado em baixa de 2018. Passou pela pandemia de COVID-19. Passou pela incerteza regulatória. Passou pelos mais de dez anos em que a mídia mainstream a chamou de golpe.

Quando quase ninguém acreditava, você acreditou. Você assumiu o risco. Você venceu. O sucesso do Bitcoin superou as expectativas mais loucas de quase todos.

Mas agora?

Você está sentado em uma riqueza acumulada por várias gerações. O ambiente de vida mudou. Talvez você esteja se aproximando da aposentadoria. Talvez seu filho esteja prestes a entrar na universidade. Talvez você queira diversificar seus investimentos no setor de IA, ou comprar um iate do tamanho de um de Bezos, fundar uma empresa, ou apenas desfrutar dos frutos que você pacientemente esperou.

E pela primeira vez na história, você realmente pode sair da sua posição sem destruir o mercado.

Este ponto é completamente novo.

Durante anos, a liquidez simplesmente não existia. Tente vender 100 milhões de dólares em Bitcoin em 2015, você faria o preço desabar. Tente vender 1 bilhão de dólares em 2019, o mesmo problema. O mercado não consegue absorver isso.

Mas e agora? Os ETFs estão a proporcionar compras institucionais. Grandes empresas detêm bitcoins no balanço. Os fundos soberanos estão a entrar. O mercado finalmente amadureceu ao ponto em que os primeiros detentores podem sair de grandes posições sem causar tumulto.

Aqui está a chave: eles escolheram fazer isso em um ambiente de apetite por risco, exatamente porque é quando os compradores têm capital. Quando as ações se recuperam, quando a confiança está alta, quando há abundância de liquidez, esse é o melhor momento para distribuir. Vender em meio ao medo fará o Bitcoin desabar. Mas vender quando outros ativos estão se fortalecendo? Isso é apenas um comportamento comercial inteligente.

Isto é exatamente o que as OG baleias estavam à espera. Não é o preço - o preço eles já o tinham. Mas sim a liquidez. A profundidade do mercado. A verdadeira capacidade de sair.

A tarefa foi concluída. O Bitcoin provou o seu valor. Agora é hora de colher os frutos.

Por que isso não é um mercado em baixa

Eu quase consigo ouvir a voz dos céticos: “Isso soa apenas como você defendendo o mercado em baixa antes do fim do ciclo de quatro anos.”

Então vamos falar sobre por que isso é fundamentalmente diferente.

O mercado em baixa é impulsionado pelo medo, condições macroeconômicas e perda de confiança na narrativa subjacente. Lembra-se de 2018? As exchanges faliram. Os ICOs foram expostos como fraudes. Todo o setor parecia uma fraude. As pessoas venderam porque achavam que o Bitcoin poderia chegar a zero.

Lembra-se de março de 2020? A pandemia global. Tudo estava a desmoronar. As pessoas estavam a vender porque precisavam de dinheiro para sobreviver.

A situação atual não é essa.

Agora, pode-se dizer que os fundamentos do Bitcoin estão mais fortes do que nunca. A aprovação do ETF - algo que todos diziam que nunca aconteceria, aconteceu. A adoção institucional está acelerando. A redução pela metade ocorre pontualmente, como um relógio preciso que acontece a cada quatro anos. A rede está mais segura do que nunca. A taxa de hash (poder de computação) está em um ponto histórico alto. A adoção de stablecoins está acelerando, a tokenização de ativos está prestes a chegar, e o volume dos efeitos de rede está prestes a explodir. O sonho das criptomoedas finalmente começa a se tornar realidade.

Apesar disso, todos devem lembrar que já passaram três anos desde os momentos mais sombrios das criptomoedas (colapsos de preços, exposições de fraudes, reações severas da regulamentação). As altcoins ainda estão 20-50% abaixo desses picos. Nos últimos dois anos, o Bitcoin tem sustentado este espaço.

Antes do surgimento daquela bolha, o capital de risco (VC) e os fundos de hedge eram os principais investidores em criptomoedas, e até hoje ainda não se recuperaram. Eles continuam a lamber as feridas de seus investimentos em criptomoedas e SaaS (software como serviço), os quais foram prejudicados pela ascensão da inteligência artificial.

Os vendedores não vendem porque perderam a confiança, mas porque ganharam.

Esta é a diferença chave.

No mercado em baixa, não há compradores. O preço está a colapsar porque todos querem sair, enquanto ninguém quer entrar. Mas veja o que está realmente a acontecer agora: o Bitcoin está a consolidar, em vez de colapsar. A cada queda, há alguém a comprar. O preço não está a atingir novos mínimos, mas a manter-se dentro de uma faixa.

Os compradores estão a intervir. Apenas de forma menos agressiva. Apenas de forma menos emocional. Estão a acumular pacientemente, aguardando a conclusão da distribuição.

Este é exatamente o padrão que você vê após o término do período de lock-up de um grande IPO. As ações não colapsam. Elas se consolidam. Os investidores iniciais vendem. Novos investidores de longo prazo acumulam. A propriedade se transfere dos visionários para as instituições.

Lições do mercado tradicional

Se você quer entender a fase atual do Bitcoin, veja o que aconteceu com as maiores empresas de tecnologia após o IPO.

A Amazon foi listada em 1997 a um preço de 18 dólares por ação. Em três anos, atingiu 100 dólares. Depois, nos dois anos seguintes, mesmo com o crescimento contínuo da internet, quase não se moveu. Por quê? Porque os primeiros investidores e funcionários finalmente puderam realizar lucros. Eles estavam vendendo. Muitos que acreditaram na Amazon a 1 dólar venderam a 100 dólares. Eles não estavam errados ao fazer isso, obtiveram um retorno de 100 vezes. Mas as ações precisavam absorver essas vendas antes de poderem subir novamente.

Google fez seu IPO em 2004. A ação consolidou por quase dois anos após o IPO. E o Facebook? O mesmo padrão em 2012-2013. O término do período de lock-up levou a uma volatilidade acentuada e a uma negociação lateral.

Isto é normal. Isto é saudável. É assim que se parece o sucesso.

A empresa não vai falhar nesta fase. Os ativos não vão desaparecer. O que acontece é uma “transmissão de bastão”. Os primeiros crentes passam a tocha para a nova geração de detentores, que compram a preços mais altos e têm uma perspectiva temporal diferente.

De punk de senha a instituições. De idealistas liberais a tesoureiros corporativos. De verdadeiros crentes a fiduciários que gerenciam bilhões em ativos.

Não há distinção entre bom e mau. É apenas uma evolução. É apenas o ciclo de vida natural de um ativo verdadeiramente bem-sucedido.

transição entre novas e antigas

Esta transformação é profunda e vale a pena reconhecê-la.

O Bitcoin nasceu de uma ideologia. Foi criado por criptógrafos que acreditavam na descentralização, acreditavam na libertação do controle governamental, acreditavam na certeza matemática em vez da confiança em instituições. Os primeiros adotantes eram rebeldes, forasteiros e visionários que viam o que outros não podiam ver.

Aquelas pessoas estão se aposentando após o sucesso. Elas estão passando a tocha. E as entidades que assumem o controle não se importam tanto com ideologias, mas sim com retornos. A BlackRock não se preocupa em “ser seu próprio banco”. Eles se preocupam com a diversificação da carteira e o retorno ajustado ao risco.

É uma perda? Em certos aspectos, sim. O Bitcoin pode nunca mais ter a mesma energia radical que tinha nos seus primeiros anos. Os dias de retornos de 100 vezes em um ano podem ter terminado. A volatilidade que criou riquezas que mudaram vidas tenderá a se suavizar à medida que a propriedade se tornar mais dispersa.

Mas isso também é uma vitória. Porque o Bitcoin sobreviveu tempo suficiente para se tornar “chato”. Ele provou a si mesmo com sucesso, a tal ponto que os primeiros crentes realmente podem realizar lucros. Ele provou a si mesmo ao mundo, a tal ponto que as instituições financeiras mais conservadoras do mundo estão comprando-o.

Mais importante ainda, do ponto de vista da estrutura de mercado, esta distribuição é extremamente benéfica a longo prazo.

Por que a descentralização supera a centralização

Isso é algo que aprendi ao observar o mercado tradicional e que se aplica perfeitamente ao Bitcoin: a centralização é frágil, a descentralização é antifrágil.

Quando o Bitcoin é principalmente detido por alguns milhares de adotantes precoces, o mercado é essencialmente instável. Apenas algumas carteiras podem abalar drasticamente o preço. A decisão de venda de uma pessoa pode desencadear uma reação em cadeia no mercado. A razão pela qual os preços flutuam é que a base de detentores é volátil.

Mas, à medida que a propriedade se dissemina, com milhões de investidores a manter posições menores, em vez de milhares de pessoas a deter posições enormes, o mercado torna-se estruturalmente mais estável.

Pense bem: se 100 pessoas possuírem 50% da oferta, e uma pessoa decidir vender, isso representa um impacto de 0,5% sobre toda a oferta no mercado. Isso abalaria o preço. Mas se 1 milhão de pessoas possuírem 50% da oferta, e 10 mil pessoas decidirem vender, isso ainda representa apenas 0,5% da oferta, mas está disperso em milhares de transações em diferentes momentos, locais e preços. O impacto é diluído.

Isso é exatamente o que aconteceu após a IPO. A base de acionistas inicial era pequena: fundadores, primeiros funcionários, capital de risco. Após a IPO e o término do período de lock-up, a propriedade se fragmentou. Milhões de acionistas substituíram centenas. Fundos de índice. Investidores de varejo. Instituições.

As ações tornaram-se menos voláteis, não porque a empresa seja menos emocionante, mas porque a estrutura de propriedade é mais robusta.

O Bitcoin está a passar pela mesma transformação. Aqueles OG whales que conseguem abalar o mercado estão a vender através de ETFs para milhares de investidores institucionais, a vender nas exchanges para milhões de investidores de retalho, a vender para tesourarias corporativas, a vender para fundos de pensões.

Cada bitcoin transferido das mãos centralizadas para as mãos descentralizadas torna a rede mais resiliente. Isso torna o preço mais estável. Isso faz os ativos mais maduros.

Sim, isso significa que os anos loucos de 10 vezes podem ter passado. Mas isso também significa que o risco de um colapso catastrófico causado por vendas concentradas está a diminuir.

Uma base de detentores descentralizada é o que distingue ativos especulativos de um armazenamento de valor duradouro. É o que permite que algo se forme na “moeda mágica da internet” e se torne um “ativo monetário global”.

Cronograma futuro

Se este argumento estiver correto – e eu acredito que as evidências indicam fortemente que sim – o que os investidores devem esperar?

Primeiro, paciência. O período de distribuição do IPO geralmente dura de 6 a 18 meses. Podemos já estar neste processo há vários meses, mas pode não ter terminado. Além disso, o ciclo de tempo do Bitcoin se move mais rápido do que o dos ativos em moeda fiduciária. Acredito que, de acordo com o tempo do Bitcoin, já se passaram mais de seis meses. No momento, por favor, continue a esperar por uma consolidação. Continue a esperar que o Bitcoin seja frustrante por não ter conseguido se recuperar junto com os ativos de risco. Continue a esperar que o sentimento do mercado permaneça deprimido por um tempo, mas mantenha-se alerta, pois não haverá sinais (de reversão). Isso começará de repente, pois boas notícias já estão presentes.

Em segundo lugar, a volatilidade diminui. Com a dispersão da propriedade, a volatilidade extrema que era comum nos ciclos anteriores será suavizada. Um recuo de 80% que era habitual no passado pode se transformar em um recuo de 50%, enquanto um recuo de 50% pode se tornar um recuo de 30%. Um rebound de 10 vezes pode se transformar em um rebound de 3 vezes. Isso deixará os apostadores em queda desapontados, mas animará os gestores de risco.

Terceiro, a correlação com ativos de risco tradicionais pode se recuperar, mas isso só ocorrerá após a fase de distribuição ser concluída. Uma vez que os grandes investidores OG tenham vendido, e a propriedade esteja suficientemente fragmentada, o Bitcoin provavelmente começará a rastrear novamente o sentimento de mercado. Apenas aparecerá com características mais estáveis e menos voláteis.

Quarto, e o mais importante: as emoções só vão melhorar após a distribuição básica estar concluída. Neste momento, as pessoas estão desanimadas porque não entendem em que fase estamos. Elas estão esperando que o Bitcoin “alcance” as ações. Elas estão preocupadas com o ciclo de quatro anos. Por favor, tenham paciência. Uma vez que a forte pressão de venda seja aliviada, e uma vez que a paciência das instituições absorva a oferta dos OG, o caminho à frente se tornará mais claro.

O cronograma exato é incerto. Mas se você já viu esse padrão no mercado tradicional, você poderá reconhecê-lo.

A maturidade de uma classe de ativos

Cada tecnologia revolucionária passa por essa evolução.

A Internet tinha seus primeiros crentes, cujas empresas não tinham modelo de negócio, apenas a crença de que a conexão mudaria o mundo. Eles estavam certos. Muitos deles se tornaram extremamente ricos. Então veio a bolha da Internet e a correção. A propriedade foi transferida. Os sonhadores deram lugar aos operadores. A Internet não morreu, na verdade, cumpriu sua promessa, apenas o cronograma foi mais longo do que a empolgação inicial.

Computador pessoal. Telefone móvel. Computação em nuvem. Inteligência artificial. Cada tecnologia transformadora segue uma curva semelhante. Os primeiros crentes assumem grandes riscos. Se a tecnologia tiver sucesso, eles devem receber grandes recompensas. No final, eles alcançam essas recompensas. Em seguida, há um período de transição que parece um fracasso, mas na verdade é a maturação.

O Bitcoin está seguindo exatamente o mesmo roteiro.

Os detentores de OG assumiram riscos quando o Bitcoin poderia ter ido a zero. Eles suportaram zombarias, incertezas regulatórias e as dores de crescimento técnico. Eles construíram a infraestrutura, suportaram o colapso da Mt. Gox, resistiram à guerra de escalabilidade e pregaram em todos os lugares quando ninguém estava disposto a ouvir.

Eles ganharam. Eles tiveram sucesso. O Bitcoin agora é um ativo com um valor de mercado superior a 1 trilhão de dólares, reconhecido pelas maiores instituições financeiras do mundo.

E agora eles estão levando os lucros que merecem.

Isto não é o fim do Bitcoin. Isto não é sequer o começo do fim. É o fim do começo.

De especulação a instituições. De experimentos de cypherpunk a ativos globais. De centralizado a descentralizado. De volátil a estável. De revolucionário a fundamental.

Oportunidades em distribuição

Aqui estão as coisas que me dão crença: agora eu já vi os dois lados das coisas.

Eu entendo como funciona o sistema financeiro tradicional. Eu entendo o modelo de IPO, o término do período de bloqueio e a acumulação por instituições. Eu também entendo a comunidade cripto, conhecendo as esperanças, as frustrações e a crença de que “desta vez é diferente”.

Às vezes, é realmente diferente. Às vezes, não é.

O que está a acontecer com o Bitcoin agora não é nada de diferente. É apenas as mesmas forças económicas que têm dominado o mercado durante séculos, a serem representadas num novo contexto.

A frustração que todos sentem? Isso não é um sinal de fracasso. É um sinal de que estamos na parte mais difícil da jornada - os primeiros crentes realizando lucros, enquanto os crentes posteriores sentem que perderam a oportunidade. Isso é desconfortável. É frustrante. Mas é necessário.

E aqui está a chave para dar confiança aos investidores de longo prazo: uma vez que esta fase de distribuição esteja concluída, o Bitcoin será estruturalmente mais forte do que nunca.

Quando a propriedade está dispersa entre milhões de investidores, em vez de estar concentrada em milhares de grandes baleias iniciais, o ativo torna-se mais resiliente. Menos suscetível à manipulação por uma única entidade. Mais estável. Mais maduro. Mais capaz de absorver capital real sem gerar volatilidade extrema.

O IPO está prestes a ser concluído. Os gigantes OG estão a obter os seus retornos. Por outro lado, surge um Bitcoin preparado para a próxima fase: não mais como uma ferramenta especulativa para obter enormes retornos, mas como um ativo monetário fundamental com uma base de detentores descentralizada e estável.

Para aqueles que compraram a 100 dólares e sonham em chegar a 10 milhões de dólares, isso pode parecer muito aborrecido. Mas para instituições que gerenciam trilhões de dólares, empresas que buscam diversificação de tesouraria e países que exploram ativos de reserva, “aborrecido” é exatamente o que eles desejam.

A excitação centralizada está sendo substituída por uma persistência dispersa. Os primeiros crentes estão passando a tocha para os detentores de longo prazo que compraram a preços mais altos e têm motivações diferentes.

É assim que é o sucesso. É assim que o Bitcoin está passando pelo seu IPO.

Assim que estiver concluído, uma vez que o processo de distribuição termine, e uma vez que a propriedade esteja totalmente fragmentada, a verdadeira adoção institucional poderá realmente começar. Porque o mercado, por fim, será capaz de absorver capital verdadeiro, sem ter que se preocupar com a pressão de venda potencial de grandes posições concentradas à espera de saída.

A consolidação é frustrante. O sentimento é muito mau. O desvio em relação aos ativos de risco é confuso.

Mas os fundamentos são mais fortes do que nunca. E esta estrutura — a transferência de propriedade de centralizada para descentralizada — é exatamente o que o Bitcoin precisa para passar de um experimento revolucionário a um ativo monetário duradouro.

Os OGs baleias estão passando por seu evento de liquidez. Deixe-os ir. Eles merecem isso. O que eles deixaram é um Bitcoin mais forte, mais descentralizado e mais resiliente do que quando o acumularam.

Esta não é uma razão para desespero. Esta é uma razão para comprar.

A volatilidade do Bitcoin é o preço que pagamos pelo seu nascimento. A sua estabilidade será a prova da sua maturidade.