Quando as moedas estáveis começam a criar suas próprias blockchains, ainda há espaço para o Ethereum?

Autor: Viee, Biteye

Nos últimos anos, as stablecoins têm sido quase os protagonistas mais "discretos" do mercado de criptomoedas, mas seu volume continua a crescer. Remessas internacionais, liquidações de transações, projetos piloto de conformidade... as stablecoins continuam a ser uma engrenagem inegável no fluxo de capital criptográfico.

E este ano, uma mudança ainda mais marcante ocorreu: os emissores de stablecoins não estão mais satisfeitos em "estar na cadeia", mas começaram a criar suas próprias cadeias. Em agosto, a Circle anunciou o lançamento do Arc, e logo em seguida, a Tempo, liderada pela Stripe, também divulgou mais detalhes. Duas gigantes que têm se aprofundado em stablecoins por muitos anos deram esse passo quase simultaneamente, e a lógica por trás disso é intrigante.

Por que as stablecoins precisam de sua própria cadeia? Nesta aparente "jogo centrado no B", ainda há oportunidades para os investidores de varejo? Quando as stablecoins controlam seu próprio "caminho do dinheiro", ainda há espaço suficiente para Ethereum, Solana e outras blockchains públicas?

Este artigo será desenvolvido a partir de quatro ângulos:

1. O que é uma blockchain de stablecoin e qual é a sua diferença em relação às blockchains tradicionais;

2. Comparação dos caminhos de design dos projetos representativos;

3. A blockchain de stablecoins representa uma ameaça ao Ethereum?

4. Oportunidades que os usuários comuns podem aproveitar.

01 Cadeia pública de stablecoin: um caminho mais próximo da "camada de liquidação"

Se as blockchains públicas como Ethereum e Solana se concentram em aplicações descentralizadas, então as blockchains de stablecoins estão mais próximas da camada de liquidação.

Eles têm várias características distintas:

**· Stablecoins são Gas: ** Taxas de transação estáveis e previsíveis, não é necessário manter ativos voláteis adicionais para pagar "taxas de estrada".

· Para otimização de pagamentos e liquidações: o objetivo não é "universal", mas sim "estável e fácil de usar".

· Módulo de conformidade embutido: Facilita a integração com bancos e instituições de pagamento, reduzindo o espaço cinza.

· Design baseado na demanda por "dinheiro": liquidação entre diferentes moedas, correspondência de câmbios, unidade de contabilidade unificada, um sistema de liquidação mais próximo do mundo real.

Em outras palavras, uma blockchain pública de stablecoin é mais parecida com um modelo de integração vertical, controlando o máximo possível das etapas críticas, desde a emissão, liquidação até a aplicação. O custo é assumir a pressão inicial de um arranque frio, mas a longo prazo, pode obter economias de escala e poder de fala.

02 5 caminhos representativos diferentes saídos da cadeia

1、Arc @arc：A primeira blockchain pública do Circle

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, não é surpreendente que a Circle tenha lançado o Arc. Embora o mercado do USDC seja enorme, as taxas de transação são afetadas pela volatilidade do Ethereum ou de outras blockchains públicas. O surgimento do Arc é exatamente o que a Circle deseja construir como sua própria "camada de liquidação".

Na concepção do Arc, há três pontos mais centrais:

**· USDC como Gas: ** Taxas transparentes, sem risco de câmbio.

**· Transações rápidas, liquidações estáveis: ** Comprometemo-nos a confirmar transações em 1 segundo, adequado para pagamentos transfronteiriços e liquidações de grande valor.

· Funcionalidade de privacidade opcional: Fornece a empresas ou instituições a privacidade necessária nas contas, garantindo a conformidade.

Isso significa que o Arc não é apenas uma tentativa técnica do Circle, mas também um passo crucial para se tornar um fornecedor de infraestrutura financeira.

2、Tempo @tempo: "Prioridade de Pagamento" Blockchain Pública

O Tempo foi incubado em conjunto pela Stripe e pela Paradigm, e a lógica central é bastante simples: após os stablecoins se tornarem mainstream, é necessário uma infraestrutura realmente adequada para pagamentos. As blockchains tradicionais têm taxas de transação instáveis, desempenho insuficiente ou uma experiência excessivamente "nativa do cripto", tornando difícil suportar o fluxo de liquidações em todo o mundo. O que o Tempo quer preencher é essa lacuna.

Assim, o Tempo possui desde o design algumas características marcantes:

· Qualquer stablecoin pode ser usada como Gas: Permite a troca de stablecoins através de AMM embutido.

· Taxas baixas & previsíveis: Equipado com canais de pagamento, notas e funcionalidades de lista branca, mais próximo de sistemas de pagamento reais.

· Desempenho extremo: Objetivo de 100 mil TPS, confirmação em milissegundos, adaptado para cenários como salários, remessas e micropagamentos.

· Compatível com EVM: Baseado na arquitetura Reth, o custo de migração para os desenvolvedores é baixo.

Os seus parceiros também têm um peso considerável, incluindo Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI... Isso faz com que a Tempo se assemelhe mais a uma rede de pagamento em dólares aberta, em vez de ser um simples anexo de uma stablecoin. Se tudo correr bem, pode até tornar-se o embrião de um "sistema de salários em cadeia".

Embora a Tempo se concentre em "pagamentos prioritários", seu nível de descentralização também gerou algumas discussões. Atualmente, o design da Tempo foca mais nas características de uma "cadeia de consórcio" do que em uma "cadeia pública", pois os nós não são totalmente abertos, e o nível de descentralização é de fato um pouco mais fraco.

3、Stable @stable：USDT 的主场

Stable é uma cadeia de pagamentos criada especificamente para o USDT, apoiada pela Bitfinex e pelo USDT0, com o objetivo de tornar a circulação do USDT mais fluida nas atividades financeiras diárias.

Na concepção, a Stable fez algumas coisas:

· Gas nativo de USDT: As taxas são pagas diretamente em USDT, e transferências ponto a ponto estão completamente isentas de Gas.

· Confirmação em segundos: Conciliando pagamentos de baixo valor e grandes fluxos de capital.

· Funcionalidades empresariais: inclui agregação de transferências em massa e transferências de privacidade em conformidade.

· Experiência do consumidor: Integração de carteira com cartões bancários e recebimentos de comerciantes.

**· Amigável ao desenvolvedor: **Compatível com EVM e fornece SDK completo

A palavra-chave de Stable é a implementação, focando em como tornar o USDT mais natural na integração de cenários do dia a dia, como remessas internacionais, recebimento de comerciantes e liquidação institucional.

4、Plasma @PlasmaFDN：cadeia lateral do Bitcoin

Ao contrário do Stable, o Plasma escolheu um caminho diferente. Como uma sidechain do Bitcoin, baseia-se na segurança do BTC, enquanto se concentra no pagamento com stablecoins.

No design, o Plasma tem as seguintes características principais:

· Ponte nativa de Bitcoin: BTC sem custódia, entrando no ambiente EVM, participando diretamente do ecossistema de stablecoins.

**· Transferência de USDT sem taxas: **Completar transferências de USDT gratuitamente é o seu maior ponto de venda.

· Token de Gas Personalizado: Os desenvolvedores podem escolher pagar com stablecoins ou tokens do ecossistema.

· Função de privacidade opcional: Adaptável a pagamento de salários e liquidação de instituições.

· Compatível com EVM: Baseado na arquitetura Reth, os custos de migração para os desenvolvedores são baixos.

A venda pública do Plasma começou oficialmente em julho, com o token $XPL. O montante total de subscrições superou 373 milhões de dólares, com uma sobrecarga de mais de 7 vezes. O entusiasmo do mercado já lhe deu uma injeção de ânimo antecipada.

5、Converge @convergeonchain：Ponto de convergência entre RWA e DeFi

As cadeias anteriores, na essência, ainda giravam em torno de "pagamentos de liquidação de stablecoins". A ambição da Converge é diferente; seu objetivo é unir RWA e DeFi na mesma cadeia.

Na lógica de design, os três focos do Converge são:

· Alto desempenho: bloco de milissegundos, empurrando o limite de desempenho em colaboração com Arbitrum e Celestia.

· Gas nativo de stablecoin: USDe e USDtb utilizados como taxa de transação.

· Segurança de nível institucional: Apoiado pela rede ENA (CVN) para proteção adicional.

Em suma, a Converge pretende resolver a questão de "como trazer grandes quantias de forma segura e eficiente". Os seus parceiros incluem protocolos DeFi conhecidos como Aave, Pendle, Morpho, e também dará suporte à integração de ativos RWA como a Securitize.

03 Diferentes pontos de partida, direção comum

Do Arc a Tempo, de Stable, Plasma a Converge, embora as abordagens sejam diferentes, os problemas centrais que tentam resolver são bastante consistentes, ou seja, como as stablecoins podem realmente entrar no ciclo financeiro diário. Arc e Stable focam na controlabilidade de seus próprios ativos, Tempo e Plasma destacam a neutralidade em múltiplas moedas, enquanto Converge se dirige diretamente às instituições e RWA. A diferença está no caminho, mas o objetivo comum é tornar as transferências mais certas, a liquidez mais suave e a conformidade mais natural.

Seguindo essa linha principal, o futuro das blockchains de stablecoins pode ser visto em três tendências principais:

· Conformidade e Institucionalização: As blockchains de stablecoins no futuro se concentrarão mais na certeza de liquidação e nas interfaces de conformidade, com a Arc, Stable, entre outras, se esforçando para se tornarem camadas de liquidação que possam ser diretamente integradas a bancos e instituições de pagamento.

· Desafios aos pagamentos tradicionais: Redes como Tempo, com design "neutro em múltiplas moedas", exercem pressão alternativa sobre Visa e Mastercard devido ao seu baixo custo e características de alcance global.

· Reestruturação do mercado: Atualmente, a Circle e a Tether ocupam quase 90% da quota de stablecoins, com o mercado praticamente dominado por um duopólio. No entanto, redes como a Tempo, que são "cadeias neutras de stablecoins", estão a quebrar este padrão, podendo o futuro caminhar para uma coexistência multipolar.

04 Como a criação de cadeias de stablecoins irá reescrever o panorama das blockchains públicas?

A emissão de stablecoins por parte dos emissores levanta a questão mais imediata: elas irão impactar blockchains públicas gerais como Ethereum e Solana?

As cadeias de stablecoins foram naturalmente criadas para serem "caminhos do dinheiro" e, de fato, são mais adequadas do que a rede principal ETH ou Solana para serviços de alta frequência e baixo risco, como remessas internacionais e pagamento de salários. Especialmente, o impacto sobre a TRON pode ser mais direto. A stablecoin da TRON provém principalmente do USDT, representando mais de 99%, e atualmente se tornou a maior cadeia pública de emissão de USDT. No entanto, se a Stable Chain promovida pela Tether se desenvolver gradualmente, a maior vantagem competitiva da TRON será enfraquecida.

No entanto, também há a opinião de que essas "cadeias de pagamento" não são, em essência, verdadeiramente blockchains. Porque, se quisermos alcançar a descentralização total, não se pode evitar a entrada de vários projetos e tokens não relacionados, resultando em congestionamento e queda de desempenho; mas se escolhermos servir apenas para pagamentos, ou será tão funcionalmente simplista quanto o Bitcoin, podendo apenas fazer transferências, ou será parcialmente centralizado, controlado por um pequeno número de instituições que gerenciam os nós. Em outras palavras, é difícil equilibrar "descentralização" e "eficiência de pagamento".

Isso também significa que o posicionamento do Ethereum e do Solana é, na verdade, bastante seguro. O primeiro acumulou um ecossistema de desenvolvedores com base na segurança e na finança geral combinável, enquanto o segundo encontrou seu espaço em alto desempenho e experiência do usuário. O cenário competitivo final é mais provável de ser uma cadeia de stablecoins que suporta liquidações determinísticas, enquanto o ETH/SOL mantém a inovação aberta.

05 Perspectiva do pequeno investidor: onde estão as oportunidades?

Para ser sincero, esta rodada de oportunidades não é amigável para o "rendimento direto" dos investidores de varejo. Em comparação com as blockchains públicas do passado, as blockchains de stablecoins são mais voltadas para o "lado B", envolvendo sistemas de pagamento, liquidação e custódia.

Mas ainda há várias abordagens que merecem atenção:

· Participação em incentivos ecológicos: O novo lançamento da cadeia frequentemente vem acompanhado de planos de recompensa, subsídios para desenvolvedores, mineração de transações, entre outros, podendo no futuro promover atividades semelhantes.

· Staking de nós: jogadores com tecnologia mais avançada podem prestar atenção à validação de nós. Por exemplo, a Converge exige staking de ENA para participar.

**· Testnet: ** Muitos projetos irão distribuir recompensas para os primeiros usuários, por isso é importante prestar atenção ao testnet. Por exemplo, o ARC pode lançar a testnet pública este outono, enquanto as testnets da Stable, Plasma e Tempo já estão online.

· Configuração a longo prazo: Se você acredita na grande narrativa da "blockchain de stablecoins", pode considerar investimentos de longo prazo, como acompanhar ações relacionadas a Circle, Coinbase, entre outras.

É especialmente digno de nota o Plasma. Ele teve sua venda pública em julho, com o token $XPL tendo uma super-subscrição de 7 vezes, totalizando mais de 370 milhões de dólares. Em seguida, houve uma colaboração com a Binance para uma atividade de airdrop, que se esgotou em uma hora. Mesmo em um setor mais "institucionalizado", investidores de varejo ainda têm a chance de lucrar.

06 Conclusão

As blockchains de stablecoins não vão transformar o mercado de criptomoedas da noite para o dia. Suas mudanças ocorrem mais nos bastidores, como caminhos de liquidação mais curtos, taxas de transação mais estáveis e interfaces regulatórias mais suaves.

À primeira vista, isso parece carecer de uma narrativa "sexy", mas a nível de infraestrutura, está-se a construir, passo a passo, os "serviços públicos" que pertencem às stablecoins. Quando mudamos o foco de "preço das moedas" para "como o dinheiro circula", a lógica torna-se mais clara:

· Quem pode garantir a certeza da liquidação;

· Quem pode fornecer liquidez estável entre moedas;

· Quem pode conectar os cenários de pagamento reais.

As blockchains de stablecoins provavelmente serão a narrativa mais sólida da próxima bull run. Se três coisas forem realmente cumpridas por um projeto, ele não será apenas uma "blockchain", mas poderá se tornar a infraestrutura da próxima geração de finanças criptográficas.

Fonte: Biteye