Por que o novo portfólio 60/20/20 da Morgan Stanley é um alerta para os investidores

Mike Wilson, diretor de investimentos da Morgan Stanley, acabou de fazer uma recomendação ousada, quebrando a ideia tradicional do portfólio 60/40 (60% ações, 40% obrigações). Em vez disso, ele propõe um modelo 60/20/20, onde o ouro se torna oficialmente um componente chave ao lado das obrigações, visando aumentar a resistência em um cenário de alta inflação e mercado volátil.

Nova estrutura estratégica da Morgan Stanley

Em vez de depender apenas de títulos para equilibrar o risco das ações, o modelo 60/20/20 aloca 20% em ouro, considerando-o uma ferramenta de proteção contra a inflação mais eficaz do que os títulos do governo. Wilson enfatiza:

“O ouro agora é um ativo que demonstra uma resistência superior, até mesmo superior a dos títulos. Ações de alta qualidade e ouro estão se tornando a melhor proteção.”

Este é um marco importante, pois, nas últimas duas décadas, o ouro provou sua superioridade em relação aos títulos no papel de ativo de diversificação de portfólio. Essa tendência é ainda mais evidente à medida que muitos países, desde El Salvador, os países BRIC (Brasil, Rússia, Índia, China) até a Polônia, estão aumentando suas compras de ouro para níveis recordes.

Significado para o investidor

Essa mudança força os investidores a reavaliar suas suposições sobre os instrumentos de hedge. O ouro, como "ativo de refúgio seguro" e menos dependente das taxas de juros reais, está se tornando um pilar na carteira.

O Morgan Stanley reconhece que a perspetiva de crescimento das ações norte-americanas está atualmente "em níveis historicamente baixos" em comparação com os títulos do governo, enquanto os títulos de longo prazo enfrentam pressão devido ao aumento dos rendimentos e à contração dos spreads de crédito. Assim, este banco recomenda focar em títulos de curto prazo (com um prazo de cerca de 5 anos) para otimizar os lucros.

No entanto, a consequência é que o Departamento do Tesouro dos EUA enfrentará mais dificuldades. O economista macroeconômico Peter Schiff comentou:

“Para passar de 60/40 para 60/20/20, o investidor é obrigado a vender títulos. Isso significa que a Morgan Stanley indiretamente considera os títulos do governo dos EUA como ‘venda’. Este é um momento extremamente desfavorável, pois o Departamento do Tesouro dos EUA precisa emitir mais títulos do que nunca.”

Ouro, Bitcoin e o futuro da proteção

De acordo com a Morgan Stanley, a carteira 60/20/20 oferece um retorno ajustado ao risco superior em comparação com a dependência total de títulos, especialmente no contexto de um mercado de crédito frágil e de um ciclo de aumento de taxas de juros descompassado. O ouro é considerado um "ativo resistente", complementando perfeitamente ações de alta qualidade, especialmente quando as taxas de juros reais tendem a cair durante os períodos de recessão.

Para o mercado de criptomoedas, a elevação do ouro pela Morgan Stanley tem um significado duplo. Por um lado, isso reflete uma crescente desconfiança em relação à dívida fiduciária e aos títulos do governo de longo prazo. Por outro lado, também destaca a narrativa de escassez digital do Bitcoin – um fator atraente para investidores em busca de ferramentas alternativas não correlacionadas com as finanças tradicionais.

No entanto, pelo menos no momento atual, as instituições financeiras ainda preferem o ouro ao Bitcoin. A mudança da Morgan Stanley é um aviso para o tradicional estilo de investimento "comprar e manter": os títulos não são mais a escolha de proteção absoluta. Em um mundo volátil, os investidores precisam se adaptar rapidamente, e o "ouro digital" como o Bitcoin terá que competir mais ferozmente para garantir um lugar nos portfólios das instituições.

Vương Tiễn