CBDC vs moeda estável: quem irá ganhar o domínio global da moeda no futuro?

À medida que os consumidores abandonam o dinheiro físico e os EUA, sob a liderança do governo Trump, apoiam a encriptação, as autoridades monetárias globais enfrentam pressão para evoluir. O governo dos EUA apóia o desenvolvimento de moeda digital do banco central (moeda estável) gerida de forma privada e descentralizada, com referência ao dólar, enquanto o Banco Central Europeu e o Banco Central da China escolheram o caminho oposto: desenvolver moeda digital do banco central, como o euro digital e o yuan digital (CBDC), para consolidar seu controle sobre o fluxo monetário. Essas duas abordagens totalmente diferentes refletem a disputa global pela influência futura nos pagamentos e nas finanças. A Bloomberg publicou um artigo que analisa em profundidade as diferenças essenciais entre CBDC e moeda estável, os riscos potenciais e o estado da regulamentação.

Divergências na estratégia monetária global: Divisão de campos entre CBDC e moeda estável

Na onda da moeda digital, as autoridades monetárias de vários países adotaram duas estratégias completamente diferentes:

• Alinhamento dos EUA (moeda estável dominante): O governo Trump opôs-se claramente ao dólar digital CBDC, preferindo apoiar a emissão de moedas estáveis referenciadas ao dólar por instituições privadas. Eles acreditam firmemente que a inclusão de moedas estáveis apoiadas pelo dólar nas finanças mainstream consolidará a posição dominante dos EUA nos pagamentos globais, inaugurando uma nova era de “dolarização”.
• Bloco Euroasiático (Dominância da CBDC): Representado pelo Banco Central Europeu e pelo Banco Central da China, opta por desenvolver versões digitais de suas moedas nacionais (CBDC), para enfrentar os desafios das criptomoedas privadas que podem ameaçar seu controle sobre a fluidez monetária na economia nacional.

Apesar de as moedas estáveis e a moeda digital do banco central serem relativamente novas e ainda não testadas de forma abrangente, a competição em torno delas tornou-se um grande jogo que diz respeito à influência financeira global.

O que são CBDC e moeda estável?

（Fonte: Bloomberg）

Embora ambos sejam usados para transações digitais, o CBDC e a moeda estável diferem significativamente em essência.

Segurança e risco:

A moeda digital do banco central (CBDC) teoricamente apresenta o menor risco, pois representa diretamente as obrigações do Banco Central. Em contraste, a moeda estável, como moeda privada, sempre apresenta certo risco. Por exemplo, o colapso da moeda estável algorítmica TerraUSD/Luna em 2022 resultou em uma perda de 60 bilhões de dólares; em 2023, o USDC da Circle também se descolou temporariamente para 0,85 dólares devido à situação das reservas envolvidas no colapso do Silicon Valley Bank.

O crescimento das moedas estáveis e os potenciais riscos

Após a assinatura da Lei GENIUS pelo presidente Trump, o desenvolvimento da moeda estável nos EUA entrou na “próxima era de dolarização”. A pesquisa da Artemis mostrou que a lei já levou a um aumento de 70% no volume de negociação de moedas estáveis. As moedas estáveis, além de serem utilizadas por investidores de criptografia para transferir fundos entre diferentes ativos de criptografia ou entre diferentes CEXs tradicionais, também são vistas como uma forma de aumentar a velocidade e a eficiência das transações no sistema bancário tradicional dos EUA.

(Fonte: Bloomberg)

No entanto, a adoção generalizada de moedas estáveis enfrenta vários desafios e riscos:

• Risco regulatório: Se o governo não conseguir implementar os mesmos requisitos de controle e transparência que os bancos, uma transição em massa para moeda estável pode levar a lavagem de dinheiro, evasão fiscal e fraude em grande escala.
• Risco de centralização: A maior moeda estável Tether (USDT) está ancorada ao dólar, mas sua emissora é uma empresa localizada em El Salvador, cuja jurisdição não é um centro financeiro global.
• Risco de capacidade da rede: Embora blockchains mais recentes como Solana tenham como objetivo aumentar a velocidade das transações, blockchains como Bitcoin e Ethereum já enfrentaram aumentos repentinos na atividade de transações que resultaram em tempos de espera prolongados e taxas elevadas.
• Risco de hackers e ladrões: carteiras de criptografia são alvos comuns de hackers e ladrões, e uma vez roubadas, os consumidores têm quase nenhum direito de reivindicação.

Progresso global da moeda digital do banco central e potenciais desvantagens

Atualmente, ainda não há nenhuma economia principal que tenha lançado completamente a moeda digital do banco central (CBDC). Países de mercados emergentes como as Bahamas, Nigéria e Jamaica foram os primeiros a lançar a moeda digital. O yuan digital da China ainda está em fase de teste, enquanto o Banco Central Europeu prevê lançar o euro digital em meados de 2029.

O impulso da moeda digital do banco central (CBDC): Além de resistir à ameaça de ativos de criptografia privados, a CBDC pode reduzir os custos de pagamento digital, acelerar a velocidade de liquidação e pode forçar prestadores de serviços de pagamento como Visa e Mastercard a reduzir as taxas, aumentando a concorrência. Ao mesmo tempo, a CBDC também é um meio para a Europa enfrentar riscos geopolíticos, evitando a dependência excessiva das redes de pagamento dos Estados Unidos.

Desvantagens da moeda digital do banco central:

• Risco de intermediário financeiro: Como a moeda digital do banco central (CBDC) é um passivo do Banco Central, os bancos comerciais não podem usá-la como capital para empréstimos. Portanto, o aumento no uso da CBDC pode enfraquecer o papel crucial dos bancos na oferta de financiamento a empresas e indivíduos. O Banco Central Europeu planeja estabelecer um limite de posse para o euro digital (mais comum sendo 3.000 euros) para lidar com esse risco.
• Risco de privacidade: Cada pagamento digital deixa um rastro, gerando preocupações do público sobre a vigilância governamental. Embora os bancos centrais de diversos países afirmem que irão equilibrar privacidade e transparência, este tem sido um dos principais obstáculos enfrentados pelas moedas digitais do banco central (CBDC).

Conclusão

A competição entre a moeda digital do banco central (CBDC) e as moedas estáveis não é apenas uma escolha de rota tecnológica, mas sim uma disputa entre dois grandes campos globais pelo controle da futura moeda e da autoridade financeira. Os Estados Unidos estão consolidando a posição do dólar no mundo ao apoiar as moedas estáveis, enquanto a Europa e a China tentam manter a soberania monetária nacional e a estabilidade financeira através da CBDC. À medida que o mercado de ativos de criptografia se torna cada vez mais maduro, os participantes do mercado e os governos de diferentes países aprenderão e se ajustarão na prática. No entanto, tanto a CBDC quanto as moedas estáveis enfrentarão questões centrais que devem ser resolvidas antes de uma ampla promoção: transparência, segurança e impacto no sistema bancário.