Exclusivo da Reuters! dYdX vai entrar nos EUA no final do ano, o rei do volume de 1,5 trilião de dólares retorna.

A Reuters revelou em exclusividade que a exchange de derivativos descentralizada dYdX planeja entrar no mercado dos Estados Unidos até o final do ano. O presidente da dYdX, Eddie Zhang, afirmou que ter uma plataforma nos EUA é crucial, pois essa iniciativa está alinhada com o roteiro de desenvolvimento futuro mais amplo da empresa. Segundo relatos, a plataforma planeja oferecer negociação de Ponto de ativos de criptografia nos EUA, mas devido a restrições regulatórias, a dYdX não consegue oferecer sua icônica negociação de futuros perpétuos.

Por que dYdX precisa retornar ao mercado dos EUA

(Fonte: Reuters)

O presidente da dYdX, Eddie Zhang, disse à Reuters que ter uma plataforma nos Estados Unidos é crucial para a exchange, pois essa ação está alinhada com o roteiro de desenvolvimento futuro mais amplo da empresa. Essa declaração implica considerações estratégicas profundas. Os Estados Unidos, como um dos maiores mercados de ativos de criptografia do mundo, possuem os investidores institucionais mais maduros e a maior base de investidores individuais. A dYdX saiu do mercado americano em 2023 devido à pressão regulatória; essa decisão, embora tenha evitado riscos regulatórios de curto prazo, também fez com que perdesse uma parte significativa do mercado.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, estima-se que os usuários de criptografia nos Estados Unidos superem 50 milhões, representando cerca de 10% dos usuários de criptografia globalmente, mas a atividade de negociação e o valor médio das transações dos usuários americanos são muito superiores à média global. Perder o mercado americano significa que a dYdX perdeu pelo menos 20-30% do volume potencial de negociação. Mais importante ainda, a ausência do mercado americano afeta a influência global da marca dYdX. Quando os principais concorrentes estão competindo no mercado americano, a ausência da dYdX coloca-a em desvantagem na narrativa global.

dYdX escolheu retornar ao mercado americano no final de 2025, e o momento da escolha é extremamente crítico. Após a ascensão do governo Trump, o ambiente de regulamentação de criptografia nos Estados Unidos passou por uma mudança fundamental. A saída do presidente da SEC, Gary Gensler, e a nomeação de Paul Atkins, favorável à criptografia, marcam o fim do “inverno cripto”. Trump prometeu publicamente transformar os Estados Unidos na “capital global das criptomoedas” e promover uma legislação amigável, criando uma janela de políticas ideal para o retorno do dYdX.

A dYdX, como uma exchange de descentralização, tem um significado mais profundo ao retornar ao mercado dos Estados Unidos. Ela representa a reconciliação entre DeFi (finanças descentralizadas) e o sistema regulatório tradicional. Durante muito tempo, os protocolos DeFi foram difíceis de serem integrados ao quadro regulatório existente devido à sua natureza descentralizada. A dYdX escolheu abraçar proativamente a regulamentação, operando dentro de um quadro de conformidade, estabelecendo um precedente para outros protocolos DeFi. Se a dYdX conseguir operar com sucesso no mercado dos Estados Unidos, isso provará que descentralização e conformidade regulatória não são incompatíveis.

Ponto de negociação e divisão estratégica de futuros perpétuos

De acordo com relatos, a plataforma planeja oferecer negociação de Ativos de criptografia Ponto nos Estados Unidos, reduzindo as taxas de negociação para 50 a 65 pontos base (0,5% a 0,65%). Esta taxa é extremamente competitiva no mercado americano. As taxas de negociação em Ponto das maiores exchanges de criptografia regulamentadas nos EUA geralmente variam de 0,5% a 1,5%, e as taxas da dYdX estão em nível mediano do setor, mas considerando a maior segurança e proteção de privacidade oferecidas pela sua estrutura de Descentralização, esta estratégia de preços é atrativa.

No entanto, devido às restrições atuais das autoridades reguladoras dos Estados Unidos, o dYdX não poderá oferecer sua icônica negociação de futuros perpétuos nos Estados Unidos. Esta é uma grande concessão. Desde o seu lançamento em 2019, sua principal vantagem competitiva reside na negociação de contratos perpétuos descentralizados. Os contratos perpétuos são os produtos mais populares no mercado de ativos de criptografia, representando mais de 70% do volume de negociação de derivativos. Ao perder este produto central, a atratividade do dYdX no mercado dos Estados Unidos será significativamente reduzida.

O Sr. Zhang disse à Reuters que espera que os reguladores possam, eventualmente, fornecer orientações sobre a emissão de produtos de futuros perpétuos. Essa expectativa não é infundada. No mês passado, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities afirmaram que estão considerando se devem permitir que produtos “inovadores” sejam listados nos EUA, incluindo contratos perpétuos. Esse avanço regulatório faz parte de um plano mais amplo do presidente Donald Trump para apoiar o desenvolvimento e o uso de blockchain e ativos de criptografia, tornando os EUA um líder global em finanças digitais.

dYdX estratégia de mercado dos EUA de dois trilhos

Curto prazo (até o final de 2025): lançar negociação de Ponto, taxa de 0,5-0,65%, estabelecer presença no mercado

Médio a longo prazo (após 2026): Aguardar que a SEC/CFTC abra contratos perpétuos e restaure os negócios principais

A declaração da SEC e da CFTC é um ponto de viragem crucial. As duas principais entidades reguladoras discutiram publicamente pela primeira vez o caminho de conformidade para contratos perpétuos, mostrando que a atitude regulatória mudou de “proibição” para “como regular”. Essa mudança oferece esperança para a dYdX, mesmo que a curto prazo só possa oferecer negociação à vista, mas uma vez que um quadro de conformidade e uma base de usuários sejam estabelecidos, assim que os contratos perpétuos forem aprovados, a dYdX poderá lançar rapidamente e conquistar o mercado.

Do ponto de vista da estratégia comercial, é uma estratégia gradual inteligente começar com a negociação de Ponto. Isso permite que a dYdX retome a atenção dos investidores americanos, estabelecendo reconhecimento de marca e uma base de usuários. A regulação da negociação de Ponto é relativamente clara, com riscos mais baixos. Assim que o quadro regulatório dos contratos perpétuos estiver claro, a dYdX poderá expandir rapidamente o negócio de derivação com base na base de usuários existente, sem precisar começar do zero.

1,5 trilhões de dólares em volume de negociação comprovam a posição de mercado

Ao mesmo tempo, a dYdX afirmou que, desde seu lançamento em 2019, seu volume total de negociação ultrapassou 1,5 trilhão de dólares. Este é um número impressionante que prova a posição dominante da dYdX no campo da negociação de derivativos descentralizados. O que significa 1,5 trilhão de dólares? Isso equivale ao PIB de muitos países de médio porte em um ano. Em comparação, o maior exchange de criptografia regulamentada dos EUA terá um volume de negociação de cerca de 2 trilhões de dólares em 2024, enquanto a dYdX, como um exchange descentralizado, alcançou 75% do volume de negociação do maior exchange de criptografia regulamentada dos EUA, sem KYC e sem custódia, o que é, por si só, uma prova do sucesso do modelo descentralizado.

De acordo com os dados da DefiLlama, nos últimos 30 dias, o volume de negociação de contratos perpétuos chegou a 8 bilhões de dólares. Esse número mostra que os negócios da dYdX ainda estão ativos, apesar de ter saído do mercado dos EUA, os usuários de outras partes do mundo continuam a sustentar a operação da plataforma. Um volume de negociação mensal de 8 bilhões de dólares significa uma anualização de cerca de 96 bilhões de dólares, embora em comparação com o volume total de 1,5 trilhões de dólares tenha diminuído, ainda é um dos líderes entre as plataformas de negociação de derivativos descentralizados.

Do ponto de vista da arquitetura técnica, o dYdX migrou do Ethereum para sua própria cadeia de aplicações Cosmos em 2023, o que melhorou significativamente a velocidade de negociação e reduziu os custos. A cadeia dYdX, construída com base no Cosmos SDK, pode alcançar confirmações de negociação em sub-segundos e taxas de gas quase zero, essa vantagem de desempenho permite que ela concorra com exchanges centralizadas. Para o retorno ao mercado americano, essa base técnica fornecerá um suporte robusto.

O modelo de negócios da dYdX está em constante inovação. Em 2024, a dYdX lançou um mecanismo de compartilhamento de receita, que distribui uma parte das taxas de negociação aos stakers do token DYDX. Este design vincula a receita da plataforma ao valor do token, criando um incentivo econômico mais forte. Para os usuários dos EUA, se a dYdX for bem-sucedida no mercado americano, o aumento do volume de negociação irá diretamente aumentar os rendimentos de todos os detentores de DYDX.

No que diz respeito ao ambiente competitivo, o dYdX enfrentará uma concorrência intensa no mercado americano. Em comparação com outras exchanges de criptografia, a vantagem do dYdX está na maior proteção de privacidade e no menor risco de contraparte proporcionados pela sua estrutura de descentralização, mas se isso é suficiente para atrair usuários americanos a migrar de plataformas existentes ainda precisa ser testado pelo mercado.

As políticas do governo Trump abriram portas para DeFi

Este avanço regulatório faz parte de um plano mais amplo do Presidente Donald Trump para apoiar o desenvolvimento e uso de blockchain e Ativos de criptografia, e tornar os Estados Unidos um líder global em finanças digitais. Após a chegada do governo Trump, a política de Ativos de criptografia nos Estados Unidos passou por uma mudança de 180 graus. Desde o “Operation Chokepoint 2.0” (que restringe empresas de Ativos de criptografia através do sistema bancário) durante a era Biden, até o “apoio total” na era Trump, essa mudança política criou um espaço de desenvolvimento sem precedentes para toda a indústria de Ativos de criptografia.

A SEC e a CFTC afirmaram que estão considerando se devem permitir que produtos de “inovação nova” sejam listados nos Estados Unidos, incluindo contratos perpétuos. Essa declaração é, por si só, histórica. Durante o período de Gensler, a SEC tinha uma atitude cética e restritiva em relação a qualquer produto de criptografia inovador. Agora, os reguladores estão discutindo ativamente como permitir que produtos inovadores sejam listados em conformidade, mostrando que a filosofia regulatória mudou de “impedir a inovação” para “promover a inovação”.

Para a dYdX, essa mudança de política é a condição fundamental para seu retorno ao mercado dos EUA. Se o ambiente regulatório continuar tão hostil quanto em 2023, a dYdX não poderá arriscar um retorno. A expectativa de Zhang de que os reguladores finalmente forneçam orientações sobre contratos perpétuos baseia-se no julgamento da atual direção política. Se o governo Trump continuar a promover legislações amigáveis, o lançamento de contratos perpétuos da dYdX nos EUA pode ser apenas uma questão de tempo, podendo até ocorrer em 2026.

De uma perspectiva mais ampla, o retorno do dYdX é um evento emblemático da entrada do DeFi no mainstream. Durante muito tempo, os protocolos DeFi não puderam entrar no mercado americano devido à incerteza regulatória, sendo forçados a operar em áreas cinzentas. O dYdX escolheu abraçar proativamente a regulamentação e estabelecer uma estrutura de conformidade, fornecendo um modelo replicável para toda a indústria DeFi. Se bem-sucedido, protocolos DeFi de topo como Uniswap, Aave e Compound poderão seguir o exemplo e iniciar uma nova era de conformidade do DeFi nos Estados Unidos.