Goldman Sachs alerta: Encerramento do QT pelo Federal Reserve ≠ reinício do QE, a estratégia de emissão de dívida do Departamento do Tesouro dos EUA é que é fundamental

Relatório do Morgan Stanley indica que o fim do aperto quantitativo pelo Federal Reserve não significa o reinício de afrouxamento quantitativo, sendo apenas uma troca de ativos e não um aumento de reservas. A estratégia de emissão de dívida do Tesouro merece mais atenção. Este artigo é originado do texto do Wallstreetcn, organizado, traduzido e redigido pela Foresightnews. (Contexto anterior: Bitcoin pode recuar 70% de 100 mil dólares? JPMorgan: expectativa de BTC atingir 170 mil dólares nos próximos 6-12 meses) (Informação adicional: Bitcoin volta a 103 mil dólares, ações fecham em alta, mas CEO do JPMorgan alerta que a bolha de crédito está próxima) O JPMorgan acredita que o fim do aperto quantitativo pelo Federal Reserve não equivale ao reinício do afrouxamento quantitativo. A decisão do Fed de encerrar o aperto quantitativo (QT) gerou ampla discussão no mercado sobre uma possível mudança de política, mas talvez os investidores não devam confundir esse movimento com o início de um novo ciclo de estímulo. Segundo o relatório do Morgan Stanley, o Fed anunciou na sua última reunião que encerrará o aperto quantitativo em 1 de dezembro. Essa ação ocorreu cerca de seis meses antes do previsto inicialmente. No entanto, seu mecanismo central não é o esperado por muitos de “injeção massiva de liquidez”. Especificamente, o Fed deixará de reduzir sua carteira de títulos do governo, mas continuará permitindo que aproximadamente 15 bilhões de dólares em títulos lastreados em hipotecas (MBS) expirem e saiam do balanço. Simultaneamente, o Fed comprará a mesma quantidade de títulos do Tesouro de curto prazo (T-bills) para substituir esses MBS. Essa operação é uma troca de ativos, não um aumento de reservas. Seth B Carpenter, economista-chefe global do Morgan Stanley, destacou no relatório que o núcleo dessa operação é alterar a composição do balanço, e não ampliar sua escala. Ao liberar risco de duração e convexidade associados aos MBS e adquirir títulos de curto prazo, o Fed não está efetivamente relaxando as condições financeiras. Encerrar o QT não equivale a reiniciar o QE. É importante distinguir claramente essa operação do afrouxamento quantitativo (QE), cujo objetivo é injetar liquidez na economia por meio de compras massivas de ativos, reduzindo as taxas de juros de longo prazo e facilitando o ambiente financeiro. O plano atual do Fed é apenas uma reorganização interna de sua carteira de ativos. O relatório aponta que a troca de títulos do Tesouro de curto prazo pelos MBS é uma “troca de títulos” com o mercado, sem aumentar as reservas bancárias. Portanto, interpretá-la como um reinício do QE é um equívoco. O Morgan Stanley acredita que, embora a decisão de encerrar o QT com antecedência tenha atraído muita atenção, seu impacto direto pode ser limitado. Por exemplo, ao parar seis meses antes a redução mensal de 5 bilhões de dólares em títulos do Tesouro, a diferença acumulada é de apenas 30 bilhões de dólares, uma escala pequena diante do enorme portfólio do Fed e do mercado como um todo. Uma expansão do balanço futuro não será uma “injeção de liquidez”: será apenas uma cobertura da necessidade de liquidez. Quando o Fed precisará expandir seu balanço novamente? Segundo o relatório, exceto em casos de recessão severa ou crise financeira, a próxima expansão ocorrerá por uma razão “técnica”: para compensar o crescimento da moeda física (dinheiro em circulação). Quando os bancos precisam abastecer seus caixas automáticos com dinheiro, o Fed fornece papel-moeda, debitando a conta de reservas do banco correspondente. Assim, o crescimento do dinheiro em circulação naturalmente consome as reservas bancárias. O Morgan Stanley prevê que, no próximo ano, para manter o nível de reservas, o Fed começará a comprar títulos do Tesouro. Nesse momento, a escala de compras do Fed será aumentada de 15 bilhões de dólares por mês (para substituir os MBS) para entre 25 e 30 bilhões de dólares, para compensar a perda de reservas causada pelo crescimento do dinheiro em circulação. O relatório enfatiza que essa compra de títulos visa apenas “evitar a queda das reservas”, não “aumentar as reservas”, e não deve ser interpretada como um sinal de política monetária expansionista. O ponto realmente importante: a estratégia de emissão de dívida do Tesouro. O Morgan Stanley acredita que, para o mercado de ativos, o foco deve se deslocar do Fed para o Departamento do Tesouro dos EUA. A análise indica que o Tesouro é o principal responsável por determinar quanto risco de duração o mercado precisa absorver. Os títulos do Tesouro que o Fed reduz acabam voltando ao mercado por meio de novas emissões do Tesouro. Recentemente, o Tesouro tem aumentado a emissão de títulos de curto prazo. A compra de títulos de curto prazo pelo Fed pode facilitar essa emissão adicional, mas tudo depende das decisões finais do Tesouro. Outras notícias relacionadas: Governo dos EUA pode recomeçar emissão de títulos nesta semana, mas o Fed pode não obter dados-chave antes da reunião de dezembro; Jerome Powell, presidente do Fed: IA não é uma bolha, empresas de tecnologia têm fluxo de caixa real, economia forte não significa que juros cairão imediatamente; Quase certeza de corte de juros pelo Fed nesta noite! Mercado atento ao discurso de Powell: como o governo em paralisação pode influenciar a trajetória de política do Fed em dezembro? <Morgan alerta: Encerramento do QT pelo Fed não equivale a reinício do QE, a estratégia de emissão do Tesouro é o fator-chave> Este artigo foi originalmente publicado pelo BlockTempo, o principal veículo de notícias sobre blockchain e criptomoedas.