Fim da paralisação = Recuperação do mercado? Análise completa do desempenho das ações americanas, ouro e BTC após cada reinício do governo

Escrito por: David, Deep Tide TechFlow

Às 5 horas da manhã do dia 13 de novembro, horário de Pequim, uma crise de paralisação do governo que durou 43 dias e quebrou recordes históricos nos Estados Unidos está prestes a chegar ao fim.

A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou na noite de 12 de novembro, hora local, uma lei de financiamento provisório por 222 votos a 209, que foi assinada por Trump.

Assim, a paralisação que começou a 1 de outubro chega ao fim.

Nos últimos 43 dias, houve grandes atrasos nos voos, interrupções nos programas de ajuda alimentar e uma pausa na divulgação de dados económicos, com a incerteza a pairar sobre todos os aspectos da maior economia do mundo.

E com o fim da suspensão, como o mercado irá reagir?

Para os investidores do mercado de criptomoedas e do mercado financeiro tradicional, este não é apenas o fim de um evento político, mas uma janela de experimento para observar como os preços dos ativos reagem à “eliminação da incerteza”.

Dados históricos mostram que, após as últimas grandes paralisações do governo dos EUA, as ações americanas, o ouro e o bitcoin apresentaram diferentes características de desempenho.

Desta vez, quando o governo reabrir e os fundos federais começarem a fluir novamente, quais ativos podem beneficiar-se?

Se você não tem tempo para ler, a imagem abaixo pode ajudá-lo a capturar rapidamente os pontos principais.

Abaixo há mais detalhes que o ajudarão a aprender com a história e a se tornar um investidor inteligente.

A paralisação, como afeta o investimento?

Para entender a reação do mercado após o fim da paralisação, é primeiro necessário esclarecer: como é que a paralisação do governo afeta os preços dos ativos?

A paralisação do governo não é simplesmente “funcionários públicos de férias”.

De acordo com as estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA (CBO), a paralisação de 35 dias em 2018-2019 causou uma perda permanente de cerca de 3 bilhões de dólares no PIB, além de um atraso em atividades econômicas temporárias de cerca de 8 bilhões de dólares.

Esta paragem de 43 dias que se verifica nesta ronda ultrapassa o recorde histórico. Embora o CBO ainda não tenha publicado uma avaliação do impacto económico desta paragem, tendo em conta que a duração é mais longa e a área de impacto é mais ampla, as perdas económicas provavelmente excederão significativamente as de 2018-2019.

A redução das atividades econômicas reais refletirá nas taxas de crescimento do PIB, nos dados de consumo e nos lucros das empresas, entre outros indicadores-chave.

Mas mais importante do que a perda econômica é a incerteza em si.

Uma das lógicas centrais dos mercados financeiros é: os investidores têm aversão à incerteza.

Quando o futuro é imprevisível, os fundos tendem a reduzir a exposição a ativos de alto risco (ações de tecnologia, ações de crescimento), aumentar a exposição a ativos de refúgio (ouro, dívida pública dos EUA, etc.), reduzir a alavancagem e manter dinheiro em espera.

Então, inversamente, o que acontecerá quando a paralisação terminar? Em teoria, o fim da paralisação significa:

A certeza das políticas retorna - pelo menos nos próximos meses, os fundos do governo estão garantidos.

Publicação de dados económicos de recuperação - Os investidores recuperam ferramentas para avaliar os fundamentos económicos.

Reinício dos gastos públicos - os pagamentos atrasados de compras, salários e subsídios começam a ser feitos, o que proporciona um estímulo temporário à economia.

Correção da aversão ao risco - A pior situação foi resolvida, os fundos estão novamente em busca de rendimento

Isso geralmente provoca uma onda de “rali de alívio” (, uma vez que a eliminação da incerteza é uma boa notícia por si só.

Mas é importante notar que este tipo de recuperação pode não ser duradouro.

Após o fim da paralisação, o mercado rapidamente retornará à atenção sobre os fundamentos econômicos; portanto, acreditamos que o impacto do fim da paralisação no mercado pode ser dividido em dois níveis:

Curto prazo ) (1-2 semanas): A recuperação emocional trazida pela eliminação da incerteza geralmente é positiva para ativos de risco.

Prazo médio (1-3 meses): depende se os fundamentos econômicos estão realmente danificados e outros fatores macroeconômicos.

E para o mercado de criptomoedas, há uma consideração especial: a recuperação das operações dos reguladores.

As instituições como a SEC e a CFTC basicamente pararam durante a paralisação, com processos de aprovação suspensos e ações de fiscalização adiadas. Quando o governo reabrir, como essas instituições irão “compensar” o tempo perdido é também uma variável que merece atenção.

A seguir, vamos analisar os dados históricos para ver como foi o desempenho real das ações americanas, do ouro e do Bitcoin após o término das últimas grandes paralisações.

Revisão histórica do mercado de ações dos EUA: Após o fim da paralisação, sempre há um “rebote reconfortante”

Vamos focar em três eventos de paralisação mais longos e com impacto significativo no mercado, e ver como os investidores responderam com dinheiro real no mercado de ações dos EUA quando o governo reabriu.

Pode-se ver:

1. No final de dezembro de 1995, parou (21 dias): à beira da bolha tecnológica, leve alta

Em 16 de dezembro de 1995, o governo Clinton e o Congresso controlado pelos republicanos entraram em impasse devido ao plano de equilíbrio orçamentário, levando ao fechamento do governo.

Desempenho do mercado:

1 mês depois: S&P 500 subiu para 656,07 (+6,1%), Nasdaq 1093,17 (+5,9%), Dow Jones 5539,45 (+6,6%);

3 meses depois: S&P 500 reporta 644,24 (+4,2%), Nasdaq 1105,66 (+7,1%), Dow Jones 5594,37 (+7,6%);

Isto parece mais um típico aumento seguido de correção. Após um mês de paralisação, os três principais índices registraram uma recuperação de cerca de 6%, mas após três meses, o aumento foi reduzido, e o S&P 500 até voltou a cair em relação ao pico de um mês.

Embora seja de há muito tempo, considerando o ambiente político e econômico da época, a razão por trás pode ser que o mercado, após digerir os benefícios de curto prazo do fim da paralisação, voltou a uma precificação baseada nos fundamentos.

O início de 1996 marcou o começo da “era dourada” da economia americana, com o surgimento de computadores pessoais e da internet. O desenvolvimento tecnológico estava em estágio inicial, a inflação era moderada e o mercado estava em um canal de alta de longo prazo, com as interrupções sendo mais parecidas com um interlúdio.

2. Em Outubro de 2013, parou (16 dias): o mercado de ações americano superou o pico antes da crise financeira.

No dia 1 de outubro de 2013, o Partido Republicano tentou forçar o governo Obama a adiar a implementação da Lei de Cuidados Acessíveis através de uma paralisação, resultando em mais um fechamento do governo. Esta paralisação durou 16 dias, e um acordo só foi alcançado na madrugada de 17 de outubro.

Desempenho do mercado:

1 mês depois: S&P 500 subiu para 1791,53 (+3,4%), Nasdaq 3949,07 (+2,2%), Dow Jones 15976,02 (+3,9%)

3 meses depois: S&P 500 reporta 1838.7 (+6.1%), Nasdaq 4218.69 (+9.2%), Dow Jones 16417.01 (+6.8%)

Esta paragem ocorreu num momento histórico especial: em outubro de 2013, as ações americanas estavam a sair da sombra da crise financeira e a ultrapassar o pico de 2007.

O fim da paralisação e a quebra técnica ocorreram quase simultaneamente, somado ao QE3 da Reserva Federal que estava em vigor na época, o sentimento do mercado era extremamente otimista. O Nasdaq teve um aumento de quase 10% em 3 meses, superando claramente as ações blue chip tradicionais, e as ações de tecnologia voltaram a ser as pioneiras na recuperação.

3.2018 parou em dezembro (35 dias): a reversão do fundo do mercado em baixa, o mais forte dos rebotes de paragem

No dia 22 de dezembro de 2018, Trump insistiu em exigir 5,7 bilhões de dólares em financiamento para o muro na fronteira entre os EUA e o México, levando a um impasse com os democratas. Este confronto durou até 25 de janeiro de 2019, estabelecendo na época o recorde de paralisação mais longa da história (35 dias), até que esta rodada de 42 dias de paralisação o superou.

Desempenho do mercado:

1 mês depois: S&P 500 subiu para 2796,11 (+4,9%), Nasdaq 7554,46 (+5,4%), Dow Jones 26091,95 (+5,5%)

3 meses depois: S&P 500 a 2926,17 (+9,8%), Nasdaq a 8102,01 (+13,1%), Dow Jones a 26597,05 (+7,5%)

Esta é a recuperação mais forte entre as três paralisações, com razões especiais por trás.

No quarto trimestre de 2018, as ações americanas despencaram quase 20% a partir do pico devido ao aumento das taxas de juros pela Reserva Federal e às tensões comerciais, atingindo um mínimo de fase em 24 de dezembro.

O fim da paralisação coincide quase perfeitamente com o fundo do mercado, e a adição da mudança de política do Federal Reserve para a pausa nas taxas de juros pode ter impulsionado uma forte recuperação.

A subida de 13% da Nasdaq em 3 meses confirma novamente a alta elasticidade das ações tecnológicas na fase de recuperação da aversão ao risco.

Ao rever os dados históricos do mercado de ações dos EUA após a paralisação, três padrões claros emergem:

Primeiro, o rebound de curto prazo é um evento de alta probabilidade. Um mês após o fim das três paradas, os três principais índices, sem exceção, subiram, com uma variação entre 2% e 7%. A eliminação da incerteza é, por si só, uma boa notícia.

Em segundo lugar, as ações de tecnologia costumam superar o mercado. O Nasdaq teve um aumento de 7,1%, 9,2% e 13,1% em 3 meses, todos significativamente superiores aos 7,6%, 6,8% e 7,5% do Dow Jones.

Terceiro, a tendência de médio prazo depende do ambiente macroeconômico. A diferença de desempenho nos 1-3 meses após o fim da paralisação é muito grande, com a alta seguida de correção em 1996, o crescimento contínuo em 2013 e a forte recuperação em 2019, todos com suas próprias lógicas macroeconômicas, e não apenas pela paralisação em si.

Revisão histórica do ouro: a trajetória não depende da paralisação em si

Quando mudamos a nossa perspectiva para o ouro, descobrimos uma história completamente diferente da do mercado de ações.

1. Em dezembro de 1995, parou por (21 dias): leve volatilidade

Desempenho do preço do ouro:

Paragem terminada (1996 de Janeiro: $399.45/onça

1 mês depois (1996 ano 2 fevereiro）：$404.76（+1.3%）

3 meses depois (1996 de abril de 1996): $392.85 (-1.7%)

O impacto deste evento político sobre o preço do ouro é quase insignificante.

2.2013 ano 10 de paragem (16 dias): correção contínua

Desempenho do preço do ouro:

Fim da paralisação (2013 de outubro): $1320/onz.

1 mês depois (2013 de novembro de 2013): $1280 (-3,0%)

3 meses depois (2014 de Janeiro de 2024): $1240 (-6.1%)

Esta é a vez que o ouro teve o pior desempenho entre três interrupções. O ano de 2013 foi um ano de mercado em baixa para o ouro, caindo de ( no início do ano para $1200 no final do ano, com uma queda total de mais de 25%.

A razão por trás disso é que o Federal Reserve começou a discutir a redução da flexibilização quantitativa, o que fortaleceu o dólar e pressionou os preços do ouro. Após o fim da paralisação, à medida que a incerteza diminui, as propriedades de refúgio do ouro enfraquecem ainda mais, acelerando a queda dos preços.

3.2018 ano 12 parou (35 dias): primeiro subiu, depois caiu

Desempenho do preço do ouro:

Fim da paralisação $1700 2019 de janeiro: $1290/onça

1 mês depois (2019 de fevereiro): $1320 (+2,3%)

3 meses depois (2019 de abril): ((0%

Durante este período de paralisação, as ações dos EUA passaram por uma queda acentuada no final de 2018, com o aumento do sentimento de aversão ao risco a impulsionar o preço do ouro de $1290 para $1290. Após o fim da paralisação, o preço do ouro subiu temporariamente para $1320, mas com a recuperação do mercado de ações e o aumento da preferência por risco, o preço do ouro recuou para os níveis do fim da paralisação, resultando em uma variação nula em três meses.

Durante as paralisações de 2013 e 1996, o mercado de ações subiu 3-6% após o fim da paralisação, enquanto o ouro caiu (2013 -6.1% ou permaneceu estável $1230 1996 -1.7%.

Isto também está de acordo com a percepção subjetiva de que, quando a incerteza é eliminada e a aversão ao risco diminui, o capital flui de ativos de refúgio para ativos de risco.

Se a história se repetir, após o término desta paralisação de 42 dias, o ouro pode enfrentar as seguintes duas situações:

Cenário um: A sensação de aversão ao risco diminui rapidamente. Se, durante a paralisação, o preço do ouro já subiu devido à demanda por segurança, o fim da paralisação pode desencadear a “realização de lucros”, com uma correção do preço do ouro a curto prazo de 5-10%. Isso foi mais evidente no caso de 2013.

Cenário 2: Risco macroeconômico não resolvido. Se a paralisação terminar, mas as preocupações macroeconômicas, como problemas fiscais nos EUA, limite da dívida e risco de recessão, ainda persistirem, o ouro pode manter-se forte ou até continuar a subir.

Depois de tudo, a paralisação é apenas um fim temporário.

Com o preço atual do ouro, o fim da paralisação pode aliviar a demanda por segurança a curto prazo, mas é difícil mudar a tendência de alta a longo prazo do ouro.

Histórico do BTC: Amostra limitada, mas ainda com insights

Finalmente chegamos à questão mais preocupante para os investidores em criptomoedas: como o Bitcoin se comportará após o fim da paralisação?

Para ser sincero, as amostras históricas são extremamente limitadas. O Bitcoin não existia quando houve a paralisação em 1996, e em 2013, o valor de mercado do BTC era muito pequeno e estávamos num super mercado em alta, portanto, a única que realmente tem valor de referência é a de 2018-2019.

1. Em Outubro de 2013, interrupção de (16 dias): um interlúdio de mercado em alta, com pouca relação com a interrupção.

Desempenho do preço do BTC:

Fim da paralisação (2013-10-17(：$142.41

1 mês depois: $440,95 (+209,6%)

3 meses depois: $834,48 (+485,9%)

Estes dados parecem extremamente exagerados, triplicando em 1 mês e quase sextuplicando em 3 meses.

2013 foi um dos anos de mercado em alta mais loucos da história do Bitcoin, com um aumento de mais de 5000% ao longo do ano, subindo de ( no início do ano até um pico de $1,147 no final.

Outubro é o período de aceleração desta super alta. O BTC acabou de passar pela queda acentuada após o fechamento da “Rota da Seda” pelo FBI, e o mercado rapidamente se recuperou após um breve pânico, iniciando a fase de pico mais louca.

Mas desta vez, a paralisação não tem quase nenhuma relação causal com o movimento do BTC; a paralisação do governo está mais para um evento de nível de ruído na lógica de preços do BTC.

2.2018 Dezembro parou )35 dias): fundo do mercado em baixa, ponto de viragem chave

Desempenho do preço do BTC:

Paralisação terminada $13 2019-01-25(：$3607.39

1 mês depois: $3807 (+5.5%)

3 meses depois: $5466,52 (+51,5%)

Em dezembro de 2018, o BTC estava na zona de fundo de um longo mercado em baixa. Desde o pico de $19,000 em dezembro de 2017, o BTC já havia despencado mais de 80%, atingindo um ponto baixo de $3,122 em 15 de dezembro de 2018. O início da paralisação (22 de dezembro de () foi quase sincrônico com o fundo do BTC.

No mês após o fim da paralisação, o BTC apenas teve uma leve recuperação de 5,5%, um aumento muito abaixo dos 4,9-5,5% das ações americanas;

Mas ao fim de 3 meses, a valorização do BTC atingiu 51,5%, superando significativamente os 9,8% do S&P 500 e os 13,1% do Nasdaq.

Existem alguns fatores-chave por trás disso:

Primeiro, a lógica de reversão de fundo do BTC em si. No início de 2019, o mercado de criptomoedas começou a apresentar o consenso de que “o pior momento já passou”: os mineradores se renderam, os investidores individuais saíram, mas as instituições começaram a se posicionar.

Em segundo lugar, a melhoria do ambiente macroeconômico. O Federal Reserve sinalizou uma postura dovish no início de 2019, melhorando as expectativas de liquidez global, o que é favorável para ativos de alto risco como o BTC.

Em terceiro lugar, a capitalização de mercado do BTC na época era de cerca de 60 bilhões de dólares, um tamanho muito menor do que o do mercado de ações, com uma liquidez pior, portanto, a volatilidade era maior. Quando a aversão ao risco diminui, a resiliência do BTC naturalmente é mais forte.

Comparando o desempenho do ouro e do mercado de ações, o Bitcoin mostra mais como resultado da sobreposição do Beta macroeconômico + seu próprio ciclo.

A curto prazo, o BTC parece um ativo de risco com alta Beta.

Após o fim da paralisação, quando a incerteza for eliminada e a propensão ao risco aumentar, a amplitude da recuperação do BTC ()12%) é próxima à do Nasdaq ((5,4%) e supera em muito a do ouro ((2,3%). Isso indica que, no horizonte de tempo de 1 a 3 meses, a lógica de precificação do BTC está mais próxima das ações tecnológicas do que dos ativos de refúgio.

Mas a médio e longo prazo, o BTC tem seu próprio ciclo. Após subir para $5,200 em abril de 2019, o BTC continuou a subir até $13,800 em junho, com um aumento muito superior a qualquer ativo tradicional. O principal motor dessa alta pode estar relacionado à aproximação do ciclo de redução pela metade a cada quatro anos, seguido pela entrada de instituições e grandes empresas.

O impacto da paralisação do governo já não é grande.

Então, vamos dar uma olhada: se esta paralisação de 42 dias acabar, como o BTC reagirá?

Curto prazo (1-2 semanas): Se o fim da paralisação provocar um “recuperação reconfortante” nas ações americanas, é muito provável que o BTC suba junto.

Médio prazo (1-3 meses): depende crucialmente do ambiente macroeconômico. Se o Federal Reserve mantiver uma política monetária expansionista, os dados econômicos não forem ruins e não houver novas crises políticas, o BTC pode continuar a sua tendência de alta.

Mas não se esqueça, o mercado de criptomoedas atualmente não tem uma narrativa disruptiva, esperar que o preço do BTC seja impulsionado internamente não é muito provável.

A paralisação terminou, o jogo continua

Após 42 dias de paralisação, o fim está próximo, mas isso não é o fim, e sim o início de uma nova rodada de mudanças no mercado.

Olhando para a história, após o fim de uma paralisação, o mercado costuma ter um breve ressurgimento; no entanto, a sustentabilidade desse ressurgimento deve ser vista com racionalidade.

Quando você vê o mercado subir 5% após o fim da paralisação, não se apresse em FOMO; quando você vê o BTC corrigindo a curto prazo, também não entre em pânico e venda.

Mantenha a razão, concentre-se nos fundamentos, faça uma boa gestão de riscos, os princípios não mudarão devido a uma paralisação.

Os eventos podem ser virados, a competição continuará.