Что такое расчет (settlement)?

Расчет (settlement) — это процесс, при котором стороны исполняют обязательства по передаче и получению активов, как указано в контракте после его истечения. Например, на рынке фьючерсов при наступлении срока исполнения возможны:

• Физический расчет — поставка товара или акций
• Денежный расчет — выплата разницы, основанной на изменении цены

В блокчейн- и DeFi-экосистемах расчет обычно происходит, когда:

• Автоматически завершаются контракты (например, бессрочные фьючерсы или опционы) по истечении их срока
• Участники DAO получают или требуют распределение прибыли протокола
• В аукционах NFT происходит неисполнение обязательства (дефолт), если покупатель не оплатил вовремя

Расчет обеспечивает выполнение договорных обязательств. При дефолте одной из сторон может возникнуть цепной контрагентский риск, привести к потерям активов или даже подорвать кредитную репутацию.

Что происходит при дефолте по расчету?

Рассмотрим три сценария и их возможные последствия:

1. Дефолт по расчету на традиционных финансовых рынках

На традиционных рынках (акций, фьючерсов) если инвестор не выполнил оплату или поставку к расчетной дате, это считается дефолтом и может привести к следующим последствиям:

• Принудительная ликвидация позиций или маржин-колл: брокер закрывает позиции и требует покрыть образовавшиеся убытки
• Снижение кредитного рейтинга или блокировка счета: факт дефолта может ограничить доступ к аналогичным финансовым инструментам в будущем
• Штрафы или судебная ответственность: в отдельных случаях нарушитель обязан компенсировать убытки контрагенту и может столкнуться с иском
• В классических финансах защиту обеспечивает центральный клиринговый центр, который покрывает убытки в случае дефолта участника, а затем взыскивает средства с нарушителя

2. Дефолты по расчету в криптовалютных и Web3-бессрочных контрактах

На централизованных биржах (например, Gate) и в DeFi-протоколах бессрочных контрактов (таких как GMX, dYdX) дефолт обычно связан с принудительной ликвидацией или недостаточной маржой. Если маржа не покрывает текущие убытки по позиции с кредитным плечом, система автоматически ликвидирует позицию. Возможные последствия:

• Полная потеря актива (полная ликвидация)
• Дополнительные комиссии или штрафы за ликвидацию
• Снижение риск-рейтинга или репутации (на некоторых платформах действует система оценки риска или надежности)
• В случае P2P-модели пользователь может быть внесён в список ненадёжных контрагентов

В DeFi-системах неэффективные маржинальные механизмы либо резкая волатильность рынка могут привести к дефолтам на уровне протокола, что затрагивает весь пул ликвидности.

3. Дефолт по расчету в сделках с NFT, DAO или внебиржевых (OTC) ордерах

В ряде нестандартных Web3-сделок — таких как аукционы NFT, обратные выкупы (buyback) токенов DAO или крупные внебиржевые сделки — расчеты осуществляются вручную либо через смарт-контракты. Дефолт по расчету может привести к следующим последствиям:

• Утрата доверия со стороны контрагента и прекращение сотрудничества
• Подрыв репутации сообщества, что может негативно сказаться на оценке проекта
• Разрешение споров через арбитраж или голосование DAO

Хотя такие ситуации часто не подпадают под действие традиционного права, здесь работают механизмы общественного консенсуса и фиксации событий в блокчейне, которые служат инструментом репутационного воздействия.

Причины дефолта по расчету

К основным причинам дефолта по расчету на традиционных и Web3-рынках относятся:

• Недостаточность средств или чрезмерное использование кредитного плеча: активов на счете недостаточно для выполнения контрактных обязательств
• Ошибки во времени или задержки: действия не завершены до расчетного срока
• Неполное понимание условий контракта: отсутствие осведомленности о правилах расчета или механизмах управления контрагентским риском
• Технические сбои или сбои платформы: несмотря на автоматизацию, платформа может задерживать или не выполнять расчет
• Умышленное уклонение от обязательств: отдельные участники сознательно допускают дефолт с целью арбитража или присвоения средств

Как предотвратить дефолт по расчету?

1. Контролируйте уровень кредитного плеча и поддерживайте достаточную маржу.
   При торговле как на спотовом рынке, так и с производными инструментами, устанавливайте строгие лимиты стоп-лоссов и ограничивайте долю капитала на одну сделку. Не допускайте, чтобы одна сделка ставила под угрозу весь портфель.
2. Тщательно изучайте правила расчета и требования к исполнению.
   Ознакомьтесь с документацией по протоколу или продукту заранее, особенно с методикой расчета цены (например, используется ли средневзвешенная цена за период — TWAP, или спотовая цена).
3. Выбирайте надежных контрагентов или проверенные платформы.
   В традиционных финансах защиту обеспечивает центральный клиринг; в Web3 — смарт-контракты и общественный консенсус. Отдавайте предпочтение платформам с прозрачными механизмами и достаточными резервами для минимизации контрагентского риска.
4. Используйте протоколы на блокчейне с автоматическим расчетом.
   Протоколы, такие как Perennial и Synthetix, реализуют автоматическую ликвидацию через блокчейн, что снижает риски и защищает обе стороны.
5. Следите за сроками расчетов и контролируйте ключевые даты.
   Для важных событий — предпродаж, IDO или истечения срока действия контрактов — устанавливайте напоминания, чтобы не пропустить расчетный период.

Узнать больше о Web3 вы можете на сайте: https://www.gate.com/

Краткое резюме

В экосистеме Web3 дефолт по расчету может иметь более серьезные последствия, чем в традиционных рынках. Это способно нарушить стабильность смарт-контрактов, снизить доверие к ликвидности на блокчейне и нарушить работу протоколов. Также страдает ваша репутация на блокчейне. Независимо от вашей роли — трейдер, управляющий DAO или участник DeFi-протокола — понимание и соблюдение механизмов расчетов жизненно важно для сохранности активов и поддержания целостности рыночной инфраструктуры.