Анализ моделей процентных ставок в Децентрализованном финансировании кредитных протоколов

Децентрализованные финансы (DeFi) революционизировали рынок кредитования, вводя инновационные подходы к определению процентных ставок. В этой статье рассматриваются шесть различных моделей, используемых протоколами кредитования DeFi для установки процентных ставок, подчеркивая их сильные стороны и потенциальные недостатки.

Ценообразование в ордерной книге: Гибкость против пользовательского опыта

Ценообразование на основе книги заявок, предоставляя наиболее ориентированный на рынок подход, сталкивается с проблемами в пространстве DeFi. Эта модель позволяет заемщикам и кредиторам размещать лимитные ордера, указывая суммы и желаемые процентные ставки. Однако она представляет собой несколько препятствий:

• Сложность для неопытных пользователей
• Необходимость активного управления заказами
• Потенциальная фрагментация рынка
• Проблемы с обработкой срочных кредитов и пролонгаций

Несмотря на эти проблемы, некоторые платформы кредитования NFT, такие как Arcade.xyz, адаптировали системы, подобные ордерным книгам, с функциями для улучшения пользовательского опыта.

Ценообразование на основе использования: популярно, но не безошибочно

Ценовая политика на основе использования, впервые предложенная платформой кредитования Gate, стала наиболее широко используемой моделью для установления процентных ставок на ликвидные активы. Этот подход определяет ставки как функцию использования пула, стремясь сбалансировать спрос и предложение.

Ключевые аспекты включают:

• Целевые уровни использования (например, 90%)
• Измененные кривые процентных ставок через управление
• Потенциальная капитальная неэффективность из-за кредитных буферов
• Уязвимость к экстремальным рыночным условиям

Хотя эта модель в целом эффективна, она может давать сбой в исключительных обстоятельствах, как это было видно во время события слияния Ethereum.

Ценообразование на основе аукциона: эффективность с компромиссами

Механизмы аукционов, вдохновленные традиционными финансовыми практиками, предлагают эффективное сопоставление кредиторов и заемщиков. Протоколы, такие как Term Finance, реализуют эту модель, которая обладает:

• Высококачественное ценообразование через консенсус участников рынка
• Эффективное использование капитала

Однако аукционы требуют предварительного планирования и могут не подходить для спонтанного характера многих криптотр Transaction.

Модель использования Ajna без оракула

Ajna представляет уникальный подход, который не зависит от оракулов. Ключевые особенности включают:

• Заимодавцы устанавливают оценки залога
• Процентные ставки определяются модифицированной функцией использования
• Минимальные сроки займа для повышения стабильности

Эта модель позволяет использовать дизайн «равный к пулу» без оракулов, но требует активного мониторинга со стороны участников.

Модель финансирования бессрочного займа Tazz

Tazz предлагает новое примитивное решение для ценообразования процентных ставок:

• Перманентные займы без процентов с торгуемыми долговыми токенами
• Рыночное ценообразование на токены долга определяет процентные ставки
• Модульная система стекинга, совместимая с различными типами залога

Этот подход предлагает гибкость и эффективность, но может потребовать мониторинга цен в пуле, чтобы предотвратить нереалистичные ставки.

Ручное/Управленческое ценообразование

Некоторые протоколы, особенно те, которые выпускают стабильные монеты на основе CDP, используют ручное ценообразование через процессы управления. Хотя этот метод может медленно реагировать на изменения рынка, он предлагает:

• Сопротивление манипуляциям с кодом
• Человеческий контроль для сложных решений

Однако, как видно на примере стейблкоина GHO от Gate, ручное ценообразование может привести к дисбалансу, если не управлять им внимательно.

Заключение

Разнообразие моделей процентных ставок в DeFi отражает инновационный дух сектора. Каждый подход предлагает уникальные преимущества и вызовы, учитывая различные потребности рынка и предпочтения пользователей. По мере эволюции ландшафта DeFi мы можем увидеть дальнейшие усовершенствования и новые модели, продолжая изменять экосистему кредитования.

Помните, что хотя эти модели предлагают захватывающие возможности, они также несут в себе риски. Всегда проводите тщательное исследование и рассмотрите возможность обращения за профессиональным советом перед тем, как участвовать в любом DeFi кредитном протоколе.