ETP и ETF криптовалют: сравнительный анализ и инвестиционные характеристики

ETF Биткоина: Фонды, торгуемые на бирже

ETF (Exchange Traded Funds) являются фондами, торгуемыми на фондовых платформах, которые представляют собой корзину активов, следящих за тенденцией конкретного рынка. Они функционируют как коллекция выбранных ценных бумаг на основе эталонного индекса, аналогичного S&P 500, который фиксирует движение акций 500 ведущих компаний.

Фундаментальным аспектом ETF является то, что инвестор не владеет непосредственно базовыми активами, а только сертификатом, который удостоверяет право собственности на фонд. Наиболее известным в мировом масштабе является SPY ETF, крупнейший биржевой фонд в мире, который повторяет поведение индекса S&P 500.

В случае конкретного ETF Биткоина этот инструмент позволяет инвестировать в криптовалюту косвенным образом. Приобретая доли, инвестор получает экспозицию к цене Биткойна без необходимости обладать им напрямую. Рентабельность оказывается сопоставимой с прямыми инвестициями, так как ETF точно отражает колебания цены Биткойна: когда криптовалюта поднимается, стоимость ETF увеличивается пропорционально, и наоборот.

Этот инвестиционный подход устраняет несколько проблем, связанных с прямым владением криптовалютами: отсутствует риск кражи цифровых активов, не требуется управление решениями для безопасного хранения и значительно упрощает процесс инвестирования.

ETP: Биржевые Торговые Продукты

ETP ( Биржевые Торговые Продукты ) являются открытыми инвестиционными продуктами, которые торгуются на торговых платформах. Эти инструменты имеют цены, производные от базовых активов, и торгуются и рассчитываются ежедневно на национальных рынках, аналогично акциям. Юридически они классифицируются как старшие структурированные долговые ценные бумаги, и их стоимость связана с другими ценными бумагами, сырьевыми товарами или индексами.

ETP представляют собой инвестиции с пассивным управлением, предназначенные для репликации поведения конкретного рынка путем отслеживания базового индекса. Статистически, их доходность обычно превосходит доходность активных инвестиционных продуктов в большинстве периодов.

Швейцарская биржа SIX определяет ETP как долговые ценные бумаги на предъявителя с гарантией, которые не приносят процентов и могут напрямую или с использованием кредитного плеча воспроизводить базовый актив (, обычно производный от сырьевых товаров ). Хотя они торгуются ежедневно между несколькими маркетмейкерами, как ETF, с юридической точки зрения они не классифицируются как инвестиционные фонды.

Иллюстративным примером является первый мировой мультикриптовалютный ETP, запущенный швейцарской биржей в ноябре 2018 года. Amun ETP основан на индексе Amun Crypto Basket Index, который отслеживает производительность пяти основных криптовалют по рыночной капитализации и ликвидности. При его запуске индекс состоял из: BTC (49,7%), XRP (25,4%), ETH (16,7%), LTC (3%) и BCH (5,2%).

Представитель швейцарского финансового регулятора Finma подчеркнул важность различия между ETP и ETF, так как первые не подлежат Закону о коллективных инвестиционных институтах (Cisa). Концептуально ETP от Amun имеют сходство с ETF, так как позволяют институциональным и аккредитованным розничным инвесторам инвестировать в цифровые активы без необходимости прямого хранения и избегая регуляторных препятствий.

Однако существует значительная регуляторная разница: для того чтобы SEC США одобрила ETF, компании-заявители должны продемонстрировать достаточную стабильность рынка фьючерсов на криптовалюты, требование, которое стало причиной многочисленных отказов в заявках на ETF Биткоина. Для ETP таких требований нет, что объясняет, почему такие продукты, как Bitcoin Investment Trust от Grayscale Investment, уже работают в США в этой категории.

Ключевые различия и рыночные соображения

Основное различие между ETF и ETP заключается в их юридической природе: в то время как ETF являются инвестиционными фондами, ETP представляют собой долговые инструменты. Эта разница определяет применимый регуляторный режим, при этом ETF подлежат более строгому контролю в большинстве юрисдикций.

Оба инструмента представляют собой альтернативы для инвестиций, которые обеспечивают доступ к рынку криптовалют с значительными преимуществами: они снижают операционные сложности, минимизируют риски хранения и предлагают регулируемую среду, которая становится более доступной для традиционных и институциональных инвесторов.

В текущей экосистеме инвестиций в криптоактивы как ETF, так и ETP функционируют как мосты, которые облегчают вход институционального капитала на рынок, способствуя зрелости и профессионализации сектора, одновременно сохраняя различные структурные характеристики и требования к регулированию в зависимости от юрисдикции, в которой они работают.