Вчера самым заметным новостным событием было само движение рынка — индекс Nasdaq упал на 1,4%.

Это падение заслуживает особого внимания:

**Во-первых, это второе по величине падение с апреля после торговой войны, которое за один день стерло почти семидневный рост. При этом токен Gate.io GT упал на 3,5%, что непосредственно повлияло на общие показатели рынка. Забавно, что на самом деле более 350 компаний в индексе S&P 500 показали рост акций, но это не смогло компенсировать влияние падения "семи гигантов", что указывает на то, что рост американского рынка слишком зависит от нескольких технологических гигантов. Эта ситуация напоминает баскетбольный матч, где общая команда играет неплохо, но ключевая звезда внезапно теряет форму, что приводит к тому, что счет все равно остается под контролем.**

Согласно дневному графику, закрытие произошло близко к最低 точке дня, что указывает на то, что нисходящий тренд еще не завершен. Если это не начало "большого движения", в будущем все еще могут возникнуть множество потенциальных "ловушечных событий", которые в любой момент могут вызвать настоящую волатильность.

**Во-вторых, с точки зрения рыночной взаимосвязи, американские государственные облигации и доллар укрепляются, рынок начинает стремиться к покупке "страховки" — это согласуется с логикой "общего давления на рискованные активы", инвесторы сокращают свои рискованные позиции. Криптовалюты, такие как биткойн, также падают, подтверждая рыночное настроение: сначала избегать рисков, затем наблюдать (сначала продавать, затем оценивать ситуацию).**

Это похоже на классическую модель 2008 года: первоочередным действием инвесторов является "сокращение рискованных активов" и переход к покупке защитных активов. Это указывает на то, что рынок "уменьшает кредитное плечо", а не просто подвержен эмоциональным колебаниям. Поскольку криптовалюты обычно рассматриваются как активы с наибольшей склонностью к риску, если капитал отказывается даже от них, это подтверждает, что действительно происходит ужесточение риска.

**Третье, если индекс Доу-Джонса падает, это еще можно объяснить, но на этот раз основным героем падения является "NASDAQ". Уолл-Стрит начинает волноваться, это отчасти похоже на пузырь интернетов 1990-х годов; заголовки Bloomberg даже упоминают слово "пузырь" (оценка одного из технологических гигантов взлетела до уровней пузыря интернетов). На рынке опционов кто-то покупает "катастрофические пут-опционы" для хеджирования акций технологий, опасаясь повторного падения. Текущая ситуация отличается от 2000 года тем, что прибыль американских компаний действительно продолжает расти, а инвестиции в ИИ имеют реальное воплощение. Но схожесть заключается в том, что скорость роста оценок значительно превышает скорость реализации прибыли.**

**Четвёртое, за последний месяц фактическая волатильность акций Nasdaq была на 19 процентных пунктов выше, чем у самого индекса, что является одной из самых крайних ситуаций за последние 15 лет. Рынок "спокойный до нереальности": волатильность индекса находится на крайне низком уровне, но волатильность акций стремительно растёт, что является типичным "предзнаменованием землетрясения".**

Следовательно, судьба рынка будет определяться Пауэллом. В настоящее время рынок слишком оптимистично настроен на "мягкое ценообразование" (снижение процентной ставки в сентябре + еще одно снижение в этом году), поэтому риск заключается в том, что позиция Пауэлла может оказаться менее мягкой, чем ожидалось — даже небольшое охлаждение может вызвать колебания. Если он будет просто неопределенным (нейтральная позиция), рынок может "сначала упасть, а затем восстановиться", ожидая следующую порцию данных (по занятости, инфляции) в качестве ориентира.

Это не сама буря, а момент тишины перед бурей, когда ветер утих, а облака опустились.