Фигма: акции после отчета о доходах - переоценка или знак тревоги?

Question

## Ключевые моменты- Акции Figma упали на двузначные числа в своем первом отчете как публичной компании.- Компания превысила прогнозы, но ее прогноз был разочаровывающим.- В Q2 было запущено несколько новых продуктов, что может проложить путь к большему росту.Figma поразила нас всех, утроив свою стоимость при дебюте в июле, явно сигнализируя о возбуждении инвесторов по поводу этого акционного программного обеспечения для дизайна. Но их первый отчет о прибылях и убытках заставил меня почувствовать головокружение - и, похоже, других инвесторов тоже, так как акции упали на двузначные числа, достигнув минимума после IPO и потеряв большую часть тех ранних приростов.Я наблюдал, как акции упали на 16,1% к середине четверга, хотя они все еще торгуются более чем на 50% выше своей $33  цены IPO. Но если вы купили по более высоким ценам? Вы, вероятно, чувствуете боль прямо сейчас.Является ли эта массовая распродажа возможностью, на которую стоит наброситься, или нам следует рассматривать это как тревожный сигнал? Давайте разберемся, что на самом деле произошло.Числа за второй квартал не были ужасными - выручка выросла на 41% до 249,6 миллиона долларов, немного превысив ожидания аналитиков. Их коэффициент чистого удержания клиентов составил 129% для клиентов, тратящих более 10 000 долларов в год, что означает, что существующие клиенты тратят больше. Меня особенно впечатлило, что более 80% клиентов используют несколько продуктов Figma, создавая эти «липкие» отношения, которые делают затраты на переключение prohibitive.Они также остались прибыльными, с скорректированной прибылью на акцию в $0,09, превысившей консенсус в $0,08.Так что же напугало всех? Прогнозы. Figma прогнозирует рост выручки в третьем квартале всего на 33% - это значительное замедление. На весь год они ожидают рост на 37% и скорректированную операционную прибыль в размере от 88 до 98 миллионов долларов, что ниже 127,2 миллионов долларов годом ранее.Я подозреваю, что руководство действует консервативно в данной ситуации, особенно учитывая, что они только что запустили четыре новых продукта: Figma Make для прототипирования с помощью ИИ, Figma Draw для визуального дизайна, Figma Sites для публикации веб-сайтов и Figma Buzz для маркетинговых кампаний. Они признали, что эти запуски удвоили их портфель продуктов, но внесли неопределенность в прогнозы.Их валовая прибыль снизилась до 90%, с предупреждениями о том, что она может снизиться еще больше из-за инвестиций в продукцию. Этот осторожный подход имеет смысл для недавно вышедшей на рынок компании, но Уолл-Стрит ненавидит неопределенность.Несмотря на резню, я не вижу здесь истинных красных флагов. Акции сейчас торгуются по коэффициенту P/S 29, снизившись с 40 - все еще дорого, но ближе к тому, что требуют другие акции высокоразвивающегося программного обеспечения.Для инвесторов с высокой толерантностью к риску покупка небольшой позиции может иметь смысл, при этом оставляя некоторую ликвидность на случай дальнейшего падения. Долгосрочная картина остается привлекательной благодаря сочетанию роста, прибыльности и расширяющегося портфолио продуктов Figma. Первоначальный восторг не был беспочвенен - но публичные рынки требуют последовательности, которой новые компании часто не могут предоставить сразу.