С открытой речи председателя Центрального банка Пан Гуншэна о новом состоянии регулирования виртуальных активов

Глава Народного банка Китая Пан Гуншэн недавно на "Годовом форуме финансовой улицы 2025" четко заявил, что текущие политические документы, касающиеся виртуальных валют, все еще действительны, и Центральный банк будет продолжать бороться с операциями и спекуляциями на внутреннем рынке виртуальных валют.

С другой стороны, блокчейн как «машина доверия» уверенно продвигается в таких сферах, как государственное управление, финансы и цепочка поставок, Гонконг также активно разрабатывает планы в условиях контролируемых рисков, исследуя пути соблюдения норм для виртуальных активов и стейблкоинов. В данной статье мы воспользуемся выступлением президента Паня в качестве отправной точки, чтобы проанализировать логику строгого контроля со стороны Центрального банка, институциональную гибкость гонконгского рынка, а также реальные пути развития технологии блокчейн в материковом Китае, обсудить, как в условиях постоянного строгого контроля за спекуляциями на виртуальные валюты можно воспользоваться возможностями для соблюдения норм и инноваций.

1. Выступление Пань Гуншэна: продолжить усиливать регуляторные меры по "контролю финансовых рисков, связанных с виртуальными валютами". 27 октября 2025 года открылся годовой форум на Финансовой улице. Глава Народного банка Китая Пань Гуншэн принял участие в церемонии открытия и заявил, что в последние годы на рынок вышло множество виртуальных валют, особенно стабильных монет, однако в целом они все еще находятся на ранней стадии развития. Международные финансовые организации и центральные банки, а также другие финансовые регулирующие органы, в целом проявляют осторожность в отношении развития стабильных монет.

Середина октября, на ежегодной встрече МВФ/Мирового банка в Вашингтоне, стабильные монеты и потенциальные финансовые риски, связанные с ними, стали одной из наиболее обсуждаемых тем среди министров финансов и глав Центральных банков стран. Основные мнения сосредоточены на том, что стабильные монеты, как финансовая активность, в настоящее время не могут эффективно удовлетворять основные требования, такие как идентификация клиентов и борьба с отмыванием денег, что увеличивает уязвимость глобального финансового регулирования, такие как отмывание денег, незаконные трансакции через границу, финансирование терроризма и т.д. Атмосфера спекуляций на рынке усиливается, что увеличивает хрупкость глобальной финансовой системы и оказывает влияние на валютный суверенитет некоторых слаборазвитых экономик.

Пан Гуншэн также подчеркнул, что с 2017 года Народный банк совместно с соответствующими ведомствами выпустил ряд политических документов по предупреждению и устранению рисков спекуляций на внутреннем рынке виртуальной валюты, в том числе «Объявление о предотвращении рисков, связанных с финансированием за счет выпуска токенов» (94 Объявление) и «Уведомление о дальнейшем предотвращении рисков спекуляций на торговле виртуальной валютой» (924 Уведомление). В настоящее время эти документы остаются в силе. В следующем шаге Народный банк совместно с правоохранительными органами продолжит борьбу с операциями и спекуляциями с виртуальными валютами в стране, поддерживая экономический и финансовый порядок, а также будет внимательно следить за развитием зарубежных стабильных монет и проводить динамическую оценку.

Из речи председателя Паня видно, что с 2017 года логика регулирования Центральным банком виртуальных валют не претерпела кардинальных изменений. Основным направлением остается "предотвращение рисков и соблюдение минимальных стандартов", по-прежнему используется подход "незаконность хозяйственной деятельности", а не "предварительное разрешение". В краткосрочной перспективе ослабление регулирования не ожидается. В то же время Центральный банк будет внимательно следить за тенденциями развития международных стабильных монет и динамически оценивать возможное влияние на внутренний финансовый порядок.

2. Относительно стабильное пространство Гонконга: в отличие от тональности материкового Китая, который "полностью запрещает торговлю виртуальными валютами", Гонконг в рамках политики "Одна страна, две системы" постоянно продвигает пилотные программы регулирования виртуальных активов и применения блокчейна с осторожным и инклюзивным подходом, стремясь создать четкую и всеобъемлющую регуляторную основу для виртуальных активов. Регулирование виртуальных активов в Гонконге — это процесс, который постепенно продвигается, и его основной целью является предотвращение финансовых рисков при одновременном укреплении статуса Гонконга как международного финансового центра.

В 2017 году Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга впервые заявила, что некоторые первичные предложения токенов (ICO) могут составлять ценные бумаги в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах и подлежат регулированию, что заложило основу для классификации виртуальных активов. В октябре 2022 года финансовый секретарь Гонконга выпустил Политическую декларацию о развитии виртуальных активов в Гонконге, что стало началом системного продвижения развития виртуальных активов со стороны правительства. Ключевым этапом стало вступление в силу 1 июня 2023 года Руководства для операторов платформы торговли виртуальными активами, которое установило обязательный режим лицензирования для платформ торговли виртуальными активами.

После этого, правительство Специального административного района Гонконг в июне 2025 года выпустило "Декларацию о политике развития цифровых активов Гонконга 2.0", в которой представлена структура "LEAP", уточняющая направления развития, такие как оптимизация законодательства и регулирования, расширение ассортимента токенизированных продуктов и т.д. 1 августа 2025 года в Гонконге официально вступил в силу "Закон о стабильных монетах", который стал первым в мире полным регулирующим框架ом для стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой. Этот закон направлен на стандартизацию деятельности по выпуску стабильных монет, требуя от соответствующих субъектов получить лицензию у финансового управляющего, а также соблюдения правил разделения резервных активов, поддержания стабильности механизма и выкупа номинала.

3 ноября 2025 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга опубликовала два важных письма, а именно "Письмо о расширении продуктов и услуг торговых платформ виртуальных активов" и "Письмо о совместном использовании ликвидности торговыми платформами виртуальных активов". Эти два документа не только представляют собой важную эволюцию системы регулирования виртуальных активов в Гонконге, но и являются стратегической мерой, направленной на захват институциональных позиций Гонконга в глобальном конкурентном ландшафте цифровых активов и содействие стабильному развитию отрасли.

В области инфраструктуры, 22 октября 2025 года, международный суперузел "Синьхуо·Цзяньвэй" Национального информационного центра официально открылся в Гонконге, что стало первым случаем, когда национальная цифровая инфраструктура устанавливает узел за границей. Это способствует трансграничному обмену надежными данными и соответствующей на цепочке идентификации (DID) финансовых учреждений. Создание этого узла означает, что Гонконг будет играть ключевую роль в циркуляции надежных данных на блокчейне и в стандартизации трансграничных цифровых активов.

Система "Синьхуа·Цепная сеть" как национальная инфраструктура блокчейн, через архитектуру "взаимосвязи цепной сети, контролируемых данных, надежной идентификации" исследует глубокую интеграцию технологий блокчейн с государственной стратегией цифровой экономики. Отсюда видно, что Гонконг рассматривается как "окно" для развития виртуальных активов, не из-за его мягкого регулирования, а потому что он создал более детализированную и контролируемую регуляторную систему, в то же время, национальная инфраструктура блокчейн, внедренная в Гонконге, также предоставляет сильную поддержку.

В будущем гибкость политики Гонконга при контролируемом риске продолжит обеспечивать институциональные гарантии для развития технологий блокчейн, инноваций в цифровых финансах и международных потоков капитала, становясь важным мостом между внутренним и международным рынками.

Третий. Исследование соблюдения норм на материковой части: от "публичной цепочки" до "достоверного пространства данных". Хотя в стране запрещены сделки с виртуальными валютами и финансирование ICO, виртуальная валюта не равна блокчейну. Центральный банк не легализует виртуальные валюты с целью предотвращения вывода капитала, предотвращения отмывания денег и незаконных трансфертов через границу, предотвращения спекулятивных пузырей, которые могут нанести ущерб безопасности активов граждан, а не из-за технологических проблем, связанных с блокчейном, на котором основаны эти виртуальные валюты.

Важно знать, что Центральный банк запрещает «монеты», а не «цепочки», разрешая развитие «блокчейнов без монет» и «достоверных данных». На самом деле, в материковом Китае исследования и применение базовых технологий блокчейн никогда не останавливались, и в последние годы на уровне политики постоянно подчеркивается необходимость «развивать цифровую экономику и строить рынок достоверных данных». Многие местные органы власти и научные учреждения активно продвигают инновационные проекты, сосредоточенные на технологии публичных цепочек и достоверном обмене данными.

(1) Исследование публичных цепей и стратегический план развития страны. В впервые включен в стратегию развития страны в рамках XIV пятилетнего плана, в раздел "Ускорение цифрового развития и строительство цифрового Китая". Согласно руководящим указаниям, опубликованным Министерством промышленности и информационных технологий и Центральным управлением интернет-информации, к 2030 году "блокчейн станет важной поддержкой для строительства сильной производственной страны и сильной сети, развития цифровой экономики и модернизации системы национального управления и управленческих возможностей.

"Прежде всего, следует отметить, что в отличие от международных типичных "монетных" и "децентрализованных" публичных блокчейнов, в материковом Китае больше акцентируется внимание на "безмонетных", "контролируемых" и "соответствующих нормативам" публичных блокчейнах. Они не рассматриваются как "инструменты спекуляции с ценностями", а позиционируются как "цифровая инфраструктура" и "основа для надежного обмена данными". В материковом Китае развитие "публичных блокчейнов" тесно связано с такими стратегиями, как "надежное пространство данных", "цифровая экономика" и "новая инфраструктура", и является одним из важных направлений для стимулирования технологических инноваций и строительства цифровой экономики."

В настоящее время исследования публичных блокчейнов в Китае в основном сосредоточены на открытой экосистеме с возможностью автономного контроля, в их дизайне исключены механизмы выпуска и майнинга криптовалют, акцент сделан на доверии к идентификации, управлении доступом и многопользовательском взаимодействии. В настоящее время основные отечественные публичные блокчейны следующие:

(2) Доверенное пространство данных: новая сфера применения блокчейна "Доверенное пространство данных" (Trusted Data Space) является важной концепцией строительства цифрового Китая за последние два года и относится не к одной "цепи", а к системе управления данными. Доверенное пространство данных направлено на достижение возможности подтверждения прав собственности на данные, их циркуляции, отслеживания и аудита с помощью технологий, таких как блокчейн и вычисления с соблюдением конфиденциальности. Проще говоря, это решение проблемы "как различным учреждениям делиться данными, циркулировать данные, использовать данные и получать выгоду при соблюдении конфиденциальности и безопасности."

В этой системе блокчейн обеспечивает подлинность, прослеживаемость и защиту данных от изменений, тогда как технологии вычислений с сохранением конфиденциальности гарантируют безопасность и соответствие данных в процессе их передачи, обеспечивая "данные доступны, но невидимы", а система аутентификации и авторизации контролирует, кто может получить доступ к данным и кто может их использовать.

Например: данные могут циркулировать между банками, больницами и налоговыми органами в «доверительном пространстве данных», но при этом не будет раскрыта личная информация; каждая операция доступа записывается в блокчейне, подлежит аудиту и отслеживанию. Этот механизм находит применение в таких областях, как финансы, государственное управление, здравоохранение, энергетика, и становится важным направлением для инноваций в области блокчейна в стране. Через совместное развитие публичных блокчейнов и доверительных пространств данных Китай формирует путь цифровой инфраструктуры, который является «технологически нейтральным, функционально управляемым и соблюдающим нормы», что совершенно отличается от спекулятивной торговли виртуальными валютами.

Адвокат говорит, что с точки зрения регулирования, акцент в этой речи не на "новых правилах", а на "четких границах", но это не означает, что пространство для развития блокчейна и связанных с ним цифровых активов закрыто. Напротив, Центральный банк создал контролируемую экспериментальную зону и технологическую поддержку через "окно институциональных инноваций в Гонконге" и "строительство технологической и информационной системы на материке", что позволяет отрасли исследовать более зрелые бизнес-модели в рамках соблюдения норм.

Для компаний ключевым является не "делать или не делать", а "как делать"; окно возможностей для инновационного соответствия всегда существует. В будущем, как реализовать эффективную интеграцию цифровых финансов и реальной экономики при контролируемых рисках, станет задачей, с которой столкнутся регуляторы и промышленность.