Займы сектора ИИ выходят из-под контроля. Мы наблюдаем за кредитной экспансией в триллион долларов, которая начинает выглядеть неудобно знакомо — как будто мы смотрим один и тот же фильм перед крахом рынка.

Вот что происходит: технологические гиганты и стартапы в области ИИ поглощают дешевые кредиты, чтобы финансировать строительство инфраструктуры, приобретение чипов и войны за таланты. Процентные ставки могут снижаться, но аппетит к заемным средствам, связанным с ИИ, не угасает. Компании делают большие ставки на то, что революция в области ИИ оправдает эти масштабные расширения баланса.

Но есть одна загвоздка. Когда все занимаются под залог одних и тех же прогнозов будущих доходов, вы фактически создаете синхронизированное событие риска. Если монетизация ИИ разочарует или займет больше времени, чем ожидалось, мы можем стать свидетелями цепной волны дефолтов, которая сделает кризис CDO 2008 года выглядящим незначительным.

Предупредительные знаки? Кредитные спреды сужаются, даже несмотря на концентрацию рисков. Кредиторы практически умоляют вложить деньги во всё, что содержит 'AI' в презентации. Звучит знакомо?

Для крипторынков это имеет большее значение, чем вы думаете. Кредитный кризис не делает различий — он в первую очередь затрагивает рискованные активы и задает вопросы позже. Биткойн может быть цифровым золотом, но он торгуется как технологическая акция, когда ликвидность иссякает.

Следите за показателями корпоративного долга и графиками рефинансирования. Следующие шесть месяцев могут стать интересными.