Том Ли назвал настоящую причину падения Bitcoin и Ethereum

Источник: PortaldoBitcoin Оригинальный заголовок: Том Ли назвал настоящую причину падения Bitcoin и Ethereum Оригинальная ссылка: Резкая коррекция, которая затронула Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH) в последние недели, приведя за последние часы к падению активов более чем на 10%, вновь разожгла обсуждения о возможном возвращении медвежьего рынка. Но, по мнению стратега Тома Ли, соучредителя Fundstrat, такое мнение ошибочно.

В интервью американскому каналу CNBC Ли заявил, что рынок не переживает новый негативный цикл, а ощущает на себе продолжительный эффект от экстремального технического события, которое с 10 октября глубоко потрясло ликвидность на биржах.

По его словам, корнем проблемы стала ошибка в ценообразовании стейблкоина на одной из крупных платформ. Эта монета, которая должна была сохранять паритет около $1, появилась с котировкой примерно $0,65 из-за “багa в коде” внутреннего фида биржи. Ошибка быстро распространилась, активировав автоматические механизмы снижения кредитного плеча (ADL) на различных платформах и вызвав волну каскадных ликвидаций.

Ли описал этот эпизод как серьезную техническую проблему, сравнимую со структурными сбоями, которые уже вызывали кризисы на других традиционных рынках, как модель “portfolio insurance”, усугубившая обвал 1987 года, или неверно оцененные ипотечные гарантии, ставшие одной из причин кризиса 2008 года. По его мнению, ADL, запущенный из-за такого сбоя, “никогда больше не должен повториться” — и этого можно было бы избежать, если бы биржа использовала ценовые данные с нескольких платформ, а не полагалась только на внутренние котировки.

Прямым следствием стала дыра в капитале маркетмейкеров, которые потеряли маржу и временно не могли обеспечивать ликвидность с нужной скоростью. С тех пор, поясняет Ли, каждое негативное колебание кажется гораздо более значительным, чем есть на самом деле. “Когда ликвидность исчезает, любое падение ощущается сильнее”, — сказал он.

Рынку нужно время для стабилизации

Он также подчеркнул, что процесс восстановления не происходит мгновенно: в 2022 году после похожего шока рынку понадобилось восемь недель, чтобы стабилизироваться. Сейчас с начала текущего эпизода прошло около шести недель, что указывает на приближение конца критического периода.

Помимо технического сбоя, Ли согласился и с теми, кто видит признаки манипуляций рынком в этот период. Когда его спросили, не оказывают ли крупные игроки давление на цены с помощью фьючерсов и бессрочных контрактов, он ответил коротко: “Согласен”.

По мнению аналитика, эти движения усиливают уже существующую хрупкость, но не меняют фундаментального диагноза: недавнее падение — это часть “замедленного разворота” крупного ликвидационного события, а не структурный разворот цикла роста ведущих криптовалют.

По мнению Ли, долгосрочная перспектива Bitcoin и Ethereum остается неизменной. Сейчас происходит лишь техническая коррекция, вызванная необычным сочетанием факторов — багом, массовой ликвидацией и временным исчезновением ликвидности, — а не признак фундаментального ухудшения крипторынка.

Когда уровень ликвидности вернется к норме, отмечает он, динамика цен вновь отразит макроэкономическую ситуацию и темпы внедрения, а не искажения, вызванные единичным событием октября.