Большинство людей считает, что стейблкоины — это просто скучные доллары криптовалюты, токены, которые перемещают стоимость от точки А до точки Б.

Но за кулисами скрывается одна из самых прибыльных бизнес-моделей во всей индустрии цифровых активов.

Но как они на самом деле зарабатывают деньги? Давайте посмотрим🧵👇
-------------------------------------------------
Пока трейдеры спорят о мемкоинах и рыночных циклах, небольшая группа эмитентов стейблкоинов тихо генерирует многомиллиардные прибыли каждый год, не за счет спекуляций, а благодаря флоту, резервам, обеспечивающим токены, которые все используют.

Эмиссионные организации стейблкоинов и протоколы монетизируют флот, сборы, связанные с эмиссией или выкупом, и активность ончейна, кредитование и казначейские операции, а также протокол-нативные потоки доходов.

Сектор огромен и сосредоточен, централизованные стейблкоины, такие как USDT, USDC и т.д., доминируют на рынке и по объему ончейн-транзакций, в то время как децентрализованные дизайны, такие как DAI, FRAX и т.д., зарабатывают доход на уровне протокола от механизмов заимствования/стабильности и путем размещения резервов казны в стратегии получения дохода.
-------------------------------------------------
Как компании по выпуску стейблкоинов зарабатывают деньги

➢ Основной способ, с помощью которого компании стейблкоинов зарабатывают деньги, зарабатывая проценты на резервы, обеспечивающие их токены.

Когда пользователи хранят стейблкоины, такие как USDT или USDC, эмитирующая компания удерживает эквивалентные активы, обычно наличные средства, краткосрочные казначейские облигации США, репо-позиции или фонды денежного рынка, которые генерируют доход.

Поскольку общее предложение стейблкоинов возросло до сотен миллиардов, даже умеренные процентные ставки превращаются в огромный доход, что делает эту модель дохода самой прибыльной и доминирующей в отрасли.

Компании, такие как Circle и Tether, зарабатывают основную часть своих доходов таким образом, обе сообщают о многомиллиардных прибылях, которые в значительной степени обусловлены доходами от резервов.

Модель эффективно масштабируется: по мере увеличения предложения резервный доход, как правило, возрастает пропорционально.
-------------------------------------------------
Это некоторые ключевые цифры;

➢ @coingecko сообщает, что общая капитализация стейблкоинов составляет около $309B и 10% от глобальной капитализации крипторынка.

➢ Общая капитализация рынка @Tether_to USDT составляет $185B и предложение равно 185B

➢ Общая рыночная капитализация @Tether_to USDC составляет $74B и предложение 74B

➢ Отчет @chainalysis показывает, что USDT и USDC обрабатывают сотни миллиардов в месяц

➢ Согласно отчету @FT, компания Tether за последний год получила прибыль в размере $13.4B от казначейских или аналогичных активов и инвестировала прибыль в различные проекты.

➢ @Circle сообщила о доходе в $1,68 млрд, включая доход от резервов в 2024 году, при этом доход от резервов составляет преобладающую долю

Эти цифры иллюстрируют, как доходность резервов увеличивается по мере роста объема предложения.
Эти цифры являются показателями того, насколько велика индустрия стейблкоинов и сколько денег генерируется от операций.
-------------------------------------------------
➢ Еще один способ, которым эти компании зарабатывают деньги, - это сборы. Сборы, взимаемые, когда пользователи выпускают или выкупают фиатные деньги в стейблкоин через банковские системы эмитента или кастодиальные входные точки.

Партнеры по обмену могут оплачивать сборы за листинг/расчет. Децентрализованные минты иногда взимают сборы протокола, такие как сборы за чеканку, сборы за мост и т.д.
-------------------------------------------------
Эти компании также зарабатывают деньги за счет кредитования, репо и казначейских стратегий.

Это работает таким образом, что эмитенты занимают часть резервов или используют стратегии AMO для размещения залога в DeFi кредитных пулах, зарабатывают комиссионные от кредитования или осуществляют репо или казначейские стратегии.

Эти компании зарабатывают деньги на протокольных сборах и токеномике, активно распределяя казначейства протокола в стратегии доходности и делясь доходами с держателями токенов.

➢ @fraxfinance использует AMO для размещения залога в Curve, кредитных протоколах и концентрации ликвидности, которые приносят торговые сборы и доход

➢ @SkyEcosystem ранее Maker DAO собирает сборы за стабильность, которые представляют собой проценты, уплачиваемые за DAI, выпущенный через хранилища, штрафы за ликвидацию и доходы от внедрения RWA, доходы, которые наполняют резервный фонд Maker и обратные выкупы MKR.
-------------------------------------------------
Компании стейблкоинов предлагают услуги хранения, расчетные системы, интеграции с DeFi, корпоративные кошельки и платежные API, эти продукты генерируют повторяющиеся сборы и диверсифицируют доход за пределами доходности резервов.

➢ Circle создает платежные системы и корпоративные функции, такие как подписка, и доход от услуг растет.

➢ Tether также сотрудничает с биржами и провайдером кастодиальных услуг

➢ Paxos предоставляет услуги хранения и расчета также

Эти компании действительно инвестируют избыточную прибыль в венчурные инвестиции, покупают доли в финтех-компаниях и веб3-фирмах или реинвестируют в собственные продукты.
-------------------------------------------------
Основные моменты некоторых компаний по стейблкоинам, модели и примечательные метрики

➢ @Tether_to (USDT) является централизованным эмитентом, который владеет большими резервами, вложенными в краткосрочные инструменты, коммерческие бумаги и неопределенные активы исторически. Они являются крупнейшим стейблкоином по рыночной капитализации с $185b. По сообщениям, они получают $13.4B прибыли от казначейских активов.

➢ @Circle (USDC) является корпоративным эмитентом, их резервы USDC в основном хранятся в денежном рынке. Circle сообщила о доходах в размере $1.68B и доходах от резервов в 2024 году и доходах от резервов за III квартал 2025 года в размере $740M только за этот квартал. Circle сообщила, что в обращении находится USDC на сумму $73–74B по состоянию на конец 2025 года.

➢ @SkyEcosystem(DAI) является децентрализованной компанией. Они получают доход от заимствованного DAI, штрафов за ликвидацию, сборов за торговлю PSM, доходов от RWA.

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD) использует систему, которая сочетает реальные активы с AMO для стабилизации цены и генерации дохода.
Frax зарабатывает доход через AMO, которые размещают активы в ликвидных пулах, кредитных рынках и концентрированных ликвидных позициях.

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD) является регулируемой трастовой компанией, которая выпускает токены, обеспеченные фиатом, и предоставляет услуги по хранению. Они получают доход от резервов, сборов за выпуск и сборов за услуги для предприятий.

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe) использует синтетическую модель стейблкоина, основанную на дельта-нейтральном хеджировании, обеспечивая такие активы, как ставленный ETH, одновременно открывая короткие бессрочные фьючерсы для поддержания ценовой стабильности.

Ethena генерирует доход от доходов по ставкам, спредов по базам и доходов от стекинга, с заработком, поступающим к держателям sUSDe, что делает его одной из самых высокодоходных структур стейблкоинов на рынке.

Стейблкоины тихо стали одним из самых прибыльных и влиятельных аспектов в Web3. Зарабатывая интерес на массовых резервах и используя кредитное плечо для создания дополнительных потоков дохода, таких как комиссии протоколов и стратегии доходности, эмитенты генерируют стабильный доход, который конкурирует с традиционными финансовыми институтами.

По мере роста принятия и интеграции стейблкоинов в платежи и глобальные финансы, их потенциальная прибыль только увеличится.