Какой финансовый порядок скрывается за争议 стейблкоинов?

Question

Автор: Байрон ГиллиамСкомпилировано: AididiaoJP, Foresight NewsЗаголовок: Почему представители традиционных СМИ критикуют инновации стейблкоинов?---«Инновация, которая когда-то не давала спать центральным банкирам, возможно, в конечном итоге станет прочной опорой под их ногами.» — Дэвид Бекворс**Теория опасности: угроза финансовой стабильности**Автор Atlantic Monthly Дэвид Фрам предупредил, что стейблкоины - это «самая опасная форма криптовалюты на сегодняшний день». Он считает, что легализация их в рамках закона «GENIUS» эквивалентна «поджогу фитиля следующей финансовой катастрофы в США».Флам ожидает, что объем стейблкоинов вырастет до 4 триллионов долларов (по прогнозу Citibank), и почти все средства будут направлены в трехмесячные казначейские облигации, которые являются наименее рискованным классом активов, разрешенным к покупке по этому закону.Он предсказывает, что рынок государственных облигаций обязательно повторит обвал 2022-2023 годов. Когда держатели будут стремиться к выкупу, эмитенты стейблов будут вынуждены продавать государственные облигации на сумму 40 триллионов долларов с огромными убытками, что приведет к кризису ликвидности.Более серьезно то, что Флам указывает на то, что стейблкоины «обладают всеми рисковыми характеристиками субстандартных ценных бумаг», что в конечном итоге может заставить правительство снова повторить сценарий 2008 года, используя средства налогоплательщиков для покрытия частных убытков.**Голос сомнения**Но стоит отметить, что падение государственных облигаций в 2022-2023 годах продолжалось 18 месяцев. Почему активы, срок погашения которых истекает каждые три месяца, вызывают панику у эмитентов с нулевым кредитным плечом? Эта логика вызывает вопросы.Мы обсуждаем точку зрения Флама, как из-за ее сенсационности и драматичности, так и из-за общего беспокойства простых людей: стабильные монеты обречены на провал, а значит, они опасны.**Успешная теория: разрушение существующей системы**Хелен Рей из Международного валютного фонда предостерегла, что стабильные монеты могут «угрожать доходам правительства и подрывать основы международной финансовой системы» из-за своего чрезмерного успеха.Она считает, что после массового перехода глобальных сбережений к стабильным монетам банки потеряют способность кредитовать, финансирование правительств различных стран будет затруднено, а инструменты монетарной политики центральных банков окажутся неэффективными.Цепная реакция включает в себя:* Риски финансовой стабильности* Обесценивание банковской системы* Конкуренция валют и волатильность* Проблема отмывания денег усугубляется* Размывание налоговой базы* Приватизация эмиссионного налога* Расцвет лоббизма интересовХелен Рей особенно беспокоится о том, что приватизация налога на выпуск монет приведет к «высокой концентрации богатства среди немногих компаний и физических лиц», что подорвет общественные характеристики международной валютной системы.«Мы должны быть готовы к серьезным последствиям.» - подытожила она.**Нейтральная перспектива: ценность финансовых инноваций**Глава ФРС Стивен Муллан считает, как и Рей, что действующая долларовая система имеет большое значение: «Резервная валюта и активы, предоставляемые США, являются глобальным общественным благом». Однако он приходит к противоположному выводу:«Стейблкоины могут позволить финансово подавленным группам легче получать доступ к этим глобальным общественным благам, избавляя их от жестких финансовых ограничений.»Криптовалютное сообщество обычно рассматривает эмиссию денег Федеральной резервной системы как общественную угрозу, но рассуждения Милана в сущности и стратегии попадают в точку: определение фиатной валюты как общественного блага является лучшей основой для противодействия антикриптовалютной риторике.В отличие от вышеупомянутой точки зрения, Милан считает, что сценарий массового ухода средств из банковской системы маловероятен, поскольку закон GENIUS четко устанавливает, что стейблкоины не приносят процентов и не имеют страхования депозитов.«Настоящая возможность стабильных монет заключается в удовлетворении глобального спроса на долларовые активы, особенно в регионах с ограниченными каналами доступа к доллару.»По мнению Лея, такая потребность угрожает суверенитету стран, в то время как Милан считает, что это может помочь населению развивающихся рынков «избежать страданий от вредной инфляции и колебаний валютного курса».Этот аргумент весьма убедителен, но при условии, что вы соглашаетесь с тем, что фиатные деньги имеют общественные свойства.**Теория стабильных функций: регулятор финансового цикла**Дэвид Бекворт отметил, что паникеры игнорируют ключевую мысль: «Популяризация долларовых стейблкоинов на самом деле помогает сгладить глобальные финансовые колебания.»Он сослался на исследование Хелен Рэй о разрушении стабильности долларовым долгом на развивающихся рынках и предложил, что стейблкоины могут решить эту проблему, улучшив баланс частного сектора:Когда доллар укрепляется, повышая долларовую задолженность, синхронное укрепление стейблкоинов обеспечит буфер для развивающихся рынков. Иными словами, «стейблкоины могут стать децентрализованным механизмом глобальной экономической стабильности».В сочетании с ожиданиями, что Федеральная резервная система может стать последним спасителем стейблкоинов, это именно тот сценарий, о котором беспокоится Фрам, что расширение стейблкоинов «возможно, становится инструментом для балансировки глобальных финансовых циклов».Бекворс подводит итог: "Инновации, которые когда-то заставляли чиновников центрального банка дрожать, могут в конечном итоге стать их самым надежным фундаментом."**Теория криминальных инструментов: каналы отмывания денег в тени**Основатель криптовалютного банкомата в штате Иллинойс Фирас Айса, обвиняемый в тяжком преступлении отмывания денег, напоминает нам: несмотря на прозрачность и отслеживаемость блокчейна, преступники все еще рассматривают его как первоочередной пункт для отмывания денег.Дело о подозреваемом, который заработал 10 миллионов долларов, обменивая наличные на криптовалюту, указывает на то, что преступления с криптовалютой не только крадут активы на блокчейне, но и служат каналом для легализации традиционных черных денег.С увеличением масштаба стейблкоинов и их глубокой интеграцией с традиционными финансами эксперты выражают опасения, что риски отмывания денег возрастут. Хелен Рей отметила, что стейблкоины могут «перекачивать незаконные средства, серьезно подрывая налоговую базу стран». Дэвид Фрэм резко заявил: «Думать, что удобство для преступной деятельности сможет повысить спрос на государственные облигации, совершенно неверно.»На это мы пока не нашли убедительных контраргументов.**Практическая перспектива: обыденные платежные инструменты**Когда член Палаты лордов Великобритании Курвин Ланджер спросил правительство о его позиции по стейблкоинам, эта парламентская дискуссия, возможно, установила бы рекорд за всю историю за свою скучность.Представитель короля, лорд Ливермор, предсказал, что стейблкоины сыграют роль в "снижении затрат на международные платежи и повышении эффективности".В отличие от тех, кто предсказывает финансовый апокалипсис или революцию спасения, эта точка зрения кажется незначительной. Но именно эта банальность ближе к истинной реальности будущего.---