2026 год вряд ли станет следующим крахом для криптовалюты: CIO Bitwise

! Проверенный редакционный контент, рецензируемый ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы CIO Bitwise Мэтт Хоуган утверждает, что крипторынок привязан к неправильной ментальной модели. Выступая в подкасте Empire, записанном 5 декабря и выпущенном 8 декабря, он утверждал, что традиционный «четырёхлетний цикл биткоина» утратил свою объяснительную силу — и что 2026 год, который многие ожидают как жестокий год после халвинга, гораздо чаще будет «восходящим годом», обусловленным институциональными потоками и регуляторными попутными факторами.

«2026 год будет неплохим, Джейсон», — сказал Хоуган ведущему Джейсону Яновицу. «Я считаю, что 2026 год будет хорошим […] Я просто не понимаю логичной причины, почему [четырёхлетний цикл] повторяется снова. Это не как встроенные в механические часы. Это было вызвано конкретными факторами, и эти факторы больше не существуют, так что это не будет повторяться дальше.»

Он признал, что недавние ценовые движения встревожили инвесторов: Bitcoin вернул «Vanguard pump» и начал продаваться в выходные без очевидных новостей. Но он представил это как позиционирование и микроструктуру, а не как начало структурного разрастания.

«Люди в криптовалюте за последние два месяца научились нервничать по выходным», — сказал он, указывая на тонкую ликвидность в выходные и пятничные макрозаголовки. Он отметил, что настроение подавлено, несмотря на то, что «рынок за год стабилен», добавив: «Мы паникируем из-за рынка, который в течение года остаётся стабильным.»

Почему 4-летний криптоцикл умер

Хоуган разобрал четыре основных объяснения, традиционно используемые для обоснования цикла биткоина, и утверждал, что каждое из них теперь существенно слабее.

Связанная литература: Список крипто наблюдения: ключевые события, за которыми стоит следить в предстоящей неделе. В первую очередь — это сам халвинг. «Цикл разделения половины просто не так важен», — сказал он. «Это вдвое так важно, как четыре года назад […] Доля от четверти того же значения, чем было восемь лет назад, шестнадцатой и так далее. Просто не так много запасов удаляется.» По мере того как выпуск становится меньшей долей общего предложения, а потоки ETF и производных увеличиваются, механический шок предложения уменьшается в размере.

Второе — это цикл скорости. Предыдущие «спадные годы», такие как 2018 и 2022, совпали с агрессивным повышением ставок. «Процентные ставки падают», — сказал он. «Значит, эта диссертация полностью опровергнута, да? Это совсем другое.»

Третья — это «взрывной» паттерн — Mt. Gox, ICOs, FTX — который исторически завершал эйфорические фазы. Хоуган признал, что стресс баланса в некоторых регионах рынка — «самый сильный аргумент повторения четырёхлетнего цикла», но не ожидает принудительных ликвидаций масштабов предыдущих крахов. По его мнению, потенциальные проблемные компании чаще «просто не будут покупать так много в будущем», а не быть вынужденными продавцами.

Четвёртое — простая случайность: три похожих цикла не создают закон природы. «Среди этих четырёх они все гораздо слабее, чем были раньше», — резюмировал он.

Почему 2026 год обещает быть лучше 2025-го

На фоне этого Хоуган установил, по его мнению, разные изменения в регулировании и институциональном поведении. «У вас происходит раз в поколение изменения регулирования — от серьёзных препятствий к сильным регуляторным попутным ветрам», — сказал он, и, что важнее, у вас есть нарратив институционального внедрения, который перегрузит всё.»

За последние шесть месяцев, отметил он, крупные американские телеграфные компании получили «зелёный свет на открытие криптовалют». Он выделил Bank of America: «У них активы на сумму 3,5 триллиона долларов. Один процент — это $35 billion. Четыре процента — это примерно $140 billion. Это больше, чем общие потоки в биткоин-ETF на данный момент.» Он подчеркнул, что дело не только в одном банке: «Есть четыре проводных депо. В основном, сейчас все они работают […] крупнейшие консультативные группы, управляющие триллионами долларов.»

Главное — в тайминге. Институциональное распределение происходит медленно и зависит от процесса. «Средний клиент Bitwise, как мне кажется, инвестирует после восьми встреч с нами», — сказал он, и некоторые из них проходят ежеквартально. Этот «отставание в восемь встреч» означает, что эра ETF всё ещё находится в начале своей игры; Полный эффект от включения платформ скорее проявится в 2026 году, чем в одном взрывном квартале.

Связанная литература: Coinbase возвращается в Индию — и требует пересмотреть налог на криптовалюту на 30%. Хоуган также подчеркнул, что консультанты оптимизируют удержание клиентов, а не абсолютную эффективность. «Единственное, чего финансовый консультант не хочет — это встреча с клиентом, где что-то снижается на 50%, и клиент его увольняет», — сказал он. Вот почему снижение волатильности, более чистое регулирование и мейнстримные нарративы вроде «Биткоин как цифровое золото» и «стейблкоины и токенизация как новые финансовые рельсы» так важны.

Что касается динамики поставок, он возразил два повторяющихся страха: «оригинальные киты сбросаются» и MicroStrategy как вынужденный продавец. Он утверждал, что большая часть кажущейся «продажи» со стороны долгосрочных держателей на самом деле связана с перспективой роста, продаётся через покрытые коллы. Киты приходят в Bitwise и подобные компании, — сказал он, сказав: «У меня сто миллионов Bitcoin […] Можешь ли ты написать закрытые колли против этого?» Это «фактически вводит новое предложение на рынок» без перемещения монет по цепочке.

О MicroStrategy он категорически сказал: «С точки зрения данных это просто совершенно неправда, что компания будет вынуждена продавать свой биткоин.» У компании есть значимые денежные средства для обслуживания процентов, нет основного долга до 2027 года и управляемые сроки погашения относительно её биткоин-активов. Он согласился с формулировкой Джеффа Дормана, что MicroStrategy больше не является крупным маргинальным покупателем, но и «не вынужденным продавцом».

Смотря в будущее, Хоуган ожидает, что инвесторы в конечном итоге переосмыслят текущий период не как провалившийся бычий цикл, а как поведенческий переход через ключевой уровень. «Возможно, мы когда-нибудь оглянемся на 2025 год и скажем: 'Хм, знаете что? 100 000 долларов — это как огромная поведенческая пропасть, которую нам нужно преодолеть. Это заняло у нас примерно год», — сказал он.

В частности, на 2026 год его послание ясно: старая четырёхлетняя схема «не будет продолжаться», а сочетание регуляторной ясности и институциональных притоков создаёт то, что он называет «чрезвычайно сильным» фоном, а не запрограммированным крахом.

На момент публикации общая рыночная капитализация криптовалют составляла 3,06 триллиона долларов.

! Общая капитализация рынка криптовалютыОбщая рыночная капитализация криптовалют держится выше максимума 2021 года, графика за 1 неделю | Источник: TOTAL на TradingView.com. Избранное изображение с YouTube, график с TradingView.com

! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс гарантирует целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.