十年扶持，一朝松手。日本央行正式改变了长期以来对日股的绝对庇护。

今年9月的货币政策会议上，央行做出了标志性决定——开始减持交易所交易基金。虽然每年只出售3300亿日元，动作看似缓慢，但这个信号足够清晰：曾经的最大买家，如今要逐步退出了。

会上的投票数据更有意思。两位委员主张把利率提到0.75%，这在央行内部引发了不小的分歧。鹰派声音的出现，说明日本央行正在认真推进政策正常化。换句话说，靠央行托市的日子将一去不返。

数字说话。截至2025年3月底，日本央行手中握着37万亿日元的ETF账面价值，市场价值则高达约70万亿日元。这笔天文数字的持仓，源自2010年启动的超宽松货币政策。十多年来，央行就像日股的定海神针，一旦市场下跌，资金就会出现。

于是投资者养成了习惯——等央行买，然后套现。机构们甚至形成了固定套路，提前布局、坐等央行接盘。这种被称为"央行看跌期权"的现象，让市场参与者越来越依赖央行这只看不见的手。

如今局面反转。从最大买家转身为潜在卖家，日本央行在切实改变游戏规则。这意味着什么？企业和投资者需要自己承担更多风险了。而这一转变，正在重塑日元的价值基础。