#美国就业数据表现强劲超出预期 2025 год — кардинальный поворот в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы: от борьбы с инфляцией к стабилизации занятости

В этом году ФРС совершила крупный разворот. Три раза за год снижены ставки, суммарное снижение составило 75 базисных пунктов, в декабре было принято последнее решение, в рамках которого целевой диапазон ставки по федеральным фондам установлен в 3.50%-3.75%. Проще говоря, ранее ФРС активно повышала ставки и жестко боролась с инфляцией, а теперь начала учитывать занятость и ликвидность. Это не мелкая корректировка, а полная смена парадигмы политики.

Почему произошёл такой поворот? Причины на самом деле довольно сложные. С одной стороны, рост занятости в США начал замедляться, уровень безработицы поднялся до 4.5%, что является максимумом за последние четыре года. С другой стороны, инфляция, хоть и снизилась с пиковых значений до 2.9%, всё равно не достигает целевого уровня ФРС в 2%, что создает неловкую ситуацию — экономика уже не так сильна, цены не слушаются, и приходится балансировать между двумя задачами.

Интересная особенность этого решения — внутрикомандные разногласия были очень сильными. В декабрьском решении впервые за шесть лет проголосовали три против. Одни считают, что снижение ставок недостаточно быстрое, другие — что слишком быстрое, что отражает острые споры внутри руководства по темпу снижения.

Инструменты поддержки также были обновлены. С декабря ФРС возобновила расширение баланса, ежемесячно покупая 400 миллиардов долларов краткосрочных государственных облигаций для пополнения резервов банков. Официально это называют "техническим управлением ликвидностью", не квантитативным смягчением 2.0, но фактически это ввод ликвидности на рынок и снижение давления на финансовую систему. Этот шаг эффективно стабилизировал колебания процентных ставок на денежном рынке и обеспечил стабильность кровообращения в финансовой системе.

Влияние на глобальные рынки довольно широкое. Снижение ставок способствует улучшению глобальной ликвидности, золото, акции роста и активы развивающихся рынков получают выгоду. Разница в доходности между Китаем и США сократилась, юань стал менее склонен к обесценению. Для криптовалютных рынков ликвидность — обычно хороший сигнал — деньги легче идут в рискованные активы.

Прогноз на 2026 год: график точечных ставок ФРС намекает, что снижение ставок может произойти только один раз. Долгосрочная нейтральная ставка останется на новом уровне в 3.0%. В будущем ФРС продолжит следовать принципу "говорить по данным", балансируя между защитой занятости и контролем инфляции. Каждое её решение будет продолжать оказывать влияние на глобальные финансовые рынки.

Короче говоря, 2025 год — год перемен: переход от жесткой денежно-кредитной политики к более мягкой, что существенно влияет на ценообразование активов и направление рынков.