Риск обесценивания японской иены возрастает, японские власти оказались в сложной ситуации с выбором политики

Недавнее ослабление японской иены по отношению к доллару США вызывает новую волну сомнений в способности японских властей вмешиваться в рынок. По мере приближения к критическому уровню, который в прошлом году спровоцировал рыночное вмешательство, трейдеры начинают переоценивать эффективность политики нового японского правительства.

Текущая ситуация на рынке: иена лидирует по падению среди валют G10

За текущий квартал иена по отношению к доллару снизилась примерно на 4,5%, что является самым заметным падением среди валют G10. В среду в торговую сессию США иена достигла уровня 1 доллар = 155,04 иен, а в четверг утром по Токийскому времени — 154,96. Этот тренд уже близок к уровню 153,4, при котором в прошлом году Министерство финансов Японии начало вмешательство.

Министр финансов Японии Кацуюки Като немедленно предупредил, что волатильность на рынке стала односторонней и ускорилась, а негативное воздействие слабой иены не следует недооценивать. В парламенте он подчеркнул, что правительство внимательно следит за любыми чрезмерными и хаотичными колебаниями цен.

Политические дилеммы: противоречия между расширением и стабилизацией

Проблема в том, что нынешнее снижение иены существенно отличается от ситуации прошлого года. В прошлом году вмешательство происходило накануне повышения ставок Банка Японии, а сейчас ситуация иная: премьер-министр Ёсихидэ Суга с одной стороны выражает желание замедлить цикл повышения ставок, а с другой — продвигает планы фискального стимулирования, что дополнительно ослабит иену.

Это создает политический парадокс. Чтобы поддержать иену, власти должны повысить ставки, что противоречит их намерениям по расширению расходов. Любое вмешательство также потребует расходования валютных резервов, которые планировалось использовать для инвестиций в США, чтобы успокоить президента Трампа.

Директор по валютной торговле SBI FXTrade Марито Уэда отметил, что текущие условия значительно хуже, чем в прошлом году. Если политика Ёсихидэ Суги продолжит курс на фискальное расширение, даже если правительство в краткосрочной перспективе остановит падение иены, в конечном итоге она продолжит слабеть.

Исторические примеры и ожидаемые уровни

Когда в прошлом году иена достигла уровня около 160,17 по отношению к доллару, Министерство финансов Японии начало вмешательство и проводило дополнительные операции на уровнях 157,99, 161,76 и 159,45. Тогда чиновники подчеркнули, что важен не конкретный курс, а скорость и направление колебаний.

Что считается «чрезмерной волатильностью», на рынке нет единого стандарта. Но один из ключевых участников прошлого года заявил, что если за месяц колебания иены по отношению к доллару превысят 10 иен, или за две недели — более 4%, это считается аномально быстрым движением. С момента кратковременного повышения до 149,38 17 октября, иена уже колебалась более чем на 5 иен, что является уровнем тревоги.

Ожидания рынка и оценка рисков

Руководитель отдела валютной стратегии ING Bank Jane Foley предупредила, что если ожидания вмешательства не смогут остановить явное падение иены ниже 155, то опасения по поводу возможных вмешательств усилятся.

Главный стратег по валютам Nomura Yujiro Goto считает, что если доллар достигнет уровня 155, риск усиления устных вмешательств со стороны японских властей возрастет, а вероятность повышения ставок Банка Японии в декабре также увеличится. Он добавил, что покупка валюты правительством в сочетании с повышением ставок может подтолкнуть иену к уровню около 150 или даже сильнее.

Недавние заявления министра финансов США Бэзента дополнительно укрепили эти ожидания. Он призвал новую японскую администрацию дать Банку Японии больше пространства для борьбы с инфляцией и чрезмерной волатильностью валютного курса, фактически поддерживая план повышения ставок.

Двойственный эффект ослабления иены

Ослабление иены выгодно японским экспортерам, так как увеличивает доходы при конвертации валюты; однако одновременно оно повышает стоимость импортируемых товаров и усиливает внутренние инфляционные давления. Если меры не будут приняты, это может вызвать недовольство Вашингтона — Трамп открыто жаловался на использование Японией валютной политики для получения торговых преимуществ, что может дополнительно усилить пессимизм рынка по отношению к иене.

Главный стратег по валютам в Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хирофуми Сузуки отметил, что в случае вмешательства японские власти, вероятно, сначала должны получить согласие США. Но судя по настрою в Вашингтоне, скорее, склоняются к поддержке повышения ставок Банка Японии, а не к прямым рыночным интервенциям.

Следующее решение по денежно-кредитной политике Банка Японии ожидается 19 декабря. В прошлом месяце совет директоров сохранил ставку без изменений при голосовании 7 против 2, а последний опрос Bloomberg показал, что большинство экономистов ожидают начала повышения ставок в январе следующего года. Давление на иену в текущий момент ускоряет этот сдвиг в политике.