Недавно произошла очень странная вещь — после публикации данных по ВВП США за третий квартал рынок не только не вырос, а наоборот — акции резко упали. Еще интереснее то, что Трамп сразу же выступил с заявлением, что сейчас нужно продолжать снижать ставки, а проблему инфляции отложить на потом.

Логика за этим на самом деле очень искажена. Согласно обычному пониманию, хорошие экономические показатели должны означать, что ФРС не нужно торопиться с ослаблением денежной политики. Но рынок боится не этого — он боится "отказа от снижения ставок". Когда экономика показывает сильные результаты, у ФРС есть еще больше оснований держать высокие ставки, и именно это является настоящим источником страха на рынке.

Еще важнее то, что рост ВВП основан на методике "годового квартального сравнения", которая в дальнейшем очень вероятно будет пересмотрена. Но независимо от того, как в итоге изменятся цифры, настроение рынка уже изменилось: все начали заново пересчитывать ожидания по ликвидности, и эти ожидания сейчас формируются под влиянием политических факторов.

Цепная реакция сразу же проявилась. Курс юаня приблизился к психологической отметке, цены на золото и медь достигли новых максимумов, а волатильность криптоактивов резко выросла. Это говорит о том, что переоценка рисковых активов уже идет.

Интересно, что логика Трампа разрушает традиционные правила: чем лучше экономика, тем больше нужно снижать ставки. Если эта "политическая логика" начнет перевешивать "экономическую логику", то сценарий рынка в будущем будет полностью переписан — ликвидность перестанет следовать за данными, начнет следовать за нарративами, а также за циклом выборов.

Другими словами, когда "ожидания печати денег" снова станут основным драйвером рынка, может начаться новый цикл. В этом движении неважно, говорит ли кто-то по существу или нет, главное — идти в ногу с нарративом.