Белое серебро выросло на 150% в этом году, биткоин падает. Антикварный актив возрастом 4000 лет обогнал все криптовалютные показатели.

В начале года серебро стоило $30, сейчас $77. BTC в начале года — $95k, сейчас менее $90k. Общая рыночная капитализация серебра превысила Bitcoin, став вдвое больше — $4 трлн. Это впервые с 1980 года, что золото, серебро и медь достигли новых исторических максимумов в одном году.

Что произошло?

Рассмотрим сторону спроса. Солнечная энергия поглотила 29% предложения серебра, в 2015 году — всего 5.6%. Каждая солнечная панель требует 20 г серебряной пасты, которая обладает непревзойденной электропроводностью. Электромобили используют на 70% больше серебра на каждое транспортное средство по сравнению с бензиновыми. Мощность AI-центров с 2000 года выросла с 0.93GW до 50GW к 2025 году, увеличившись в 53 раза — серверы, системы охлаждения, схемы — всё требует серебра.

Солнечная энергия, электромобили, AI — эти три спроса начали резко расти всего за последние два года.

Теперь посмотрим на предложение. Серебро уже семь лет подряд испытывает дефицит, в 2025 году дефицит составит 1.49 млрд унций. Критическая проблема: 70% серебра — побочный продукт добычи свинцово-цинковых и медных руд, его невозможно увеличить отдельно. Хотите добывать больше серебра? Тогда нужно увеличивать добычу свинца, цинка и меди, но экономическая целесообразность таких руд низка. Запасы на LME с пика 2019 года упали на 75%, крупные покупатели уже обходят биржу и напрямую заключают контракты с рудниками.

Новые рудники требуют 7-10 лет от разведки до запуска. Даже если цена серебра достигнет $77, в краткосрочной перспективе невозможно добыть больше серебра.

Когда структурный спрос растет, а предложение трудно увеличить в краткие сроки, и при этом золото продолжает расти, серебро естественно получает хорошую возможность для роста. Сейчас соотношение золота к серебру восстановилось с 90:1 до 60:1. В долгосрочной перспективе историческое среднее соотношение — 50-60, у серебра есть логика для догоняющего роста.

Самый удобный способ покупки серебра сейчас — это американские ETF, такие как SLV и PSLV, за которыми стоят физические серебряные слитки, торгующиеся как акции.

Все больше американских активов выводится в блокчейн. Помимо ETF и золота, смысл токенизации серебра в том, чтобы подключить к блокчейну традиционный рынок стоимостью $4 трлн. RWA — это не только американские облигации и акции, но и драгоценные металлы — важная категория.