Только что я прочитал последние протоколы заседания FOMC за декабрь, выводы очень ясны:

В январе 2026 года снижение ставок практически невозможно.
Это не проблема рыночных настроений,
а слишком откровенные сигналы в протоколах.

1. Снижение ставок в декабре было «вынужденным»
Протокол раскрывает очень важную деталь:
👉 Многие чиновники, голосовавшие за снижение ставок в декабре, на самом деле не хотели этого.
Их настоящая тревога — не инфляция,
а —
выход за пределы контроля рисков на рынке труда.
Другими словами:

Это не «тенденция к изменению курса» 25 бп

а — компромисс ради хеджирования рисков

Что это означает?
👉 Снижение ставок в декабре не является повторяемым.

2. Федеральная резервная система начала «ломать иллюзии»
Второй очень очевидный сдвиг в отношении протоколов:
👉 ФРС начала сознательно развенчивать ожидания рынка о «естественном снижении инфляции».
В декабре,
было немного надежды:

Инфляция может сама по себе медленно снизиться

Не обязательно быть жестким, чтобы вернуться к 2%

Но в этом протоколе почти идет «переключение»:

Еще раз подчеркивается, что 2% — это жесткая цель

Больше не дается психологическая опора на «самоисцеление инфляции»

Это на самом деле переосмысление рыночных ожиданий:
Не стоит надеяться на автоматическое продолжение мягкой политики.

3. Самое легко упустить из виду, но самое важное
В декабрьском протоколе есть еще один технический, но крайне важный шаг:
👉 Запуск RMP + снятие лимита SRF
Проще говоря:

При отсутствии снижения ставок

сначала обеспечить финансовую систему ликвидностью

Значение этого шага очень ясно:

Я уже подготовил подушку ликвидности,
поэтому в январе я полностью могу «остановиться» и подождать данных.

Это не ужесточение,
а подготовка основы для «передышки» без снижения ставок.

4. Общий вывод: пауза в январе — почти стандартный вариант
Объединим три пункта, логика очень последовательна:

✅ Снижение ставок в декабре было вынужденным компромиссом, а не тенденцией

✅ ФРС активно подавляет оптимистичные ожидания по инфляции

✅ Технически уже залит дополнительный ликвидитет

Поэтому вывод очень прост:
Если не произойдет одна из двух экстремальных ситуаций перед январским заседанием:
1️⃣ Данные по инфляции покажут «достаточно сильное» последовательное снижение
2️⃣ Внезапное ухудшение ситуации на рынке труда, вынуждающее к рисковому снижению ставок
то —
👉 пауза в снижении ставок — это основной сценарий.

Рынок пока еще торгует «надеждами»,
а протоколы уже торгуют «реальностью».
Дальше,
не вопрос «будут ли еще снижать»,
а вопрос:
сколько времени рынку потребуется, чтобы принять этот ответ.