Почему акции Lucid постоянно остаются в стороне от внимания инвесторов

Тяжёлое похмелье SPAC, которое никогда не проходит

Когда в 2021 году SPAC заполонили рынок, Lucid Group поймала волну и вышла на публичные рынки с нереально высокими ожиданиями. Быстро перейдя к сегодняшнему дню, можно увидеть, что за пять лет акции упали более чем на 87%. В чем проблема? Большинство компаний, вышедших на рынок через слияние с SPAC в ту эпоху, были по сути неподготовлены к реальным рыночным условиям — и Lucid не исключение.

Индустрия электромобилей казалась тогда непобедимой. Деньги лились рекой, оценки достигали абсурдных высот, и все хотели стать частью революции электромобилей. Что они не предвидели, так это жесткую рыночную коррекцию 2022 года, которая уничтожила почти все цели SPAC, слишком раздувшие свои ожидания.

Расходы и жесткая математика

Вот где ситуация Lucid становится по-настоящему тревожной. Компания не просто испытывает трудности — она теряет деньги со скоростью, вызывающей тревогу. За первые девять месяцев 2025 года Lucid зафиксировала убыток в размере $8,50 на разводненную акцию. Это число не дает спать спокойно инвесторам.

Реальная картина — разрыв в производстве:

• Поставки за 3 квартал 2025: примерно 4100 автомобилей
• Дополнительные автомобили, произведённые для сборки в Саудовской Аравии: 1000
• Поставки за текущий год: примерно 10 500
• Годовая цель: 18 000 автомобилей

Посчитайте сами. Чтобы выполнить годовые ориентиры, Lucid нужно поставить почти 7 500 автомобилей только в 4 квартале. Большинство аналитиков Уолл-стрит скептически настроены по поводу достижения этой цели, и, честно говоря, вам тоже стоит.

Внешние давления накапливаются

Это не только внутреннее управление. Lucid страдает под натиском внешних факторов, которые одновременно бьют по всему сектору EV. Федеральный налоговый кредит на электромобили в размере $7 500 был отменен из-за изменений в политике, что напрямую снижает спрос потребителей на премиум-электромобили. Одновременно торговые пошлины увеличили издержки производства и сжали уже тонкую маржу.

Общий рынок электромобилей также испытывает трудности. Конечно, в 3 квартале наблюдался кратковременный рост поставок, поскольку потребители спешили воспользоваться налоговым кредитом до его окончания, но это был искусственный спрос — а не устойчивый рост.

Партнерство с Uber: спасение или иллюзия?

В июле Uber Technologies вложила $300 миллионов долларов в Lucid в рамках партнерства по разработке робо-такси. На бумаге это выглядит как подтверждение. Uber планирует запустить более 20 000 робо-такси за шесть лет, а Lucid поможет в производстве этих автомобилей.

Но есть одна проблема: инвестиция в $300 миллионов долларов едва ли решает основную проблему Lucid — их текущий уровень расходов. Хотя это дает некоторую передышку, это не решает главную задачу — компании нужно доказать, что она может производить автомобили с прибылью и в больших масштабах, и как можно скорее.

Реальность оценки стоимости

При рыночной капитализации в $4 миллиардов долларов Lucid по-прежнему торгуется с существенной премией относительно своих реальных объемов производства и сроков выхода на прибыль. Да, инвесторы делают ставку на долгосрочное восстановление рынка EV и технологические преимущества Lucid. Но надежда — не стратегия.

Пока Lucid не сможет:

1. Последовательно выполнять производственные планы
2. Значительно снизить расходы
3. Достичь положительной экономики на единицу продукции
4. Навигировать в сложной рыночной среде EV

…акции останутся высокорискованной инвестицией с низкой вероятностью успеха.

Итог

Lucid действительно производит хорошие автомобили. Инженерия и дизайн на высоте. Но финансовая устойчивость важна не меньше, чем качество продукта. Компания балансирует на грани между амбициями и выживанием, и запас прочности очень мал.

Инвесторам разумно подождать, пока Lucid укрепит баланс и замедлит утечку наличных, прежде чем входить в позицию. Будут и лучшие точки входа.