Испытание жизни и смерти в мире криптовалют: когда миф о финансировании рушится, что действительно является прочной защитой?

null

2025 год для криптоиндустрии станет годом полного очищения. Те когда-то яркие истории финансирования, те звездные проекты, поддерживаемые топовыми венчурными фондами, в этом году последовательно падают. Данные RootData показывают, что количество зафиксированных в этом году случаев закрытия проектов не достигает пиков 2022 года после краха FTX и 2023 года после обвала Luna, но эта волна банкротств принципиально отличается — это уже не цепная реакция, вызванная черным лебедем, а полное разрушение бизнес-логики под экстремальным давлением.

Те проекты GameFi, на которые возлагались большие надежды, такие как COMBO, Nyan Heroes, Ember Sword, закрываются; рынок NFT выглядит еще более разрушенным: платформы Royal, RECUR, X2Y2 и другие постепенно уходят с рынка. Еще более тревожным является тот факт, что даже проекты, получившие инвестиции в десятки миллионов долларов от таких топовых институтов, как a16z, Polychain, Coinbase Ventures, не смогли избежать кризиса выживания. В конце концов, Vega Protocol с капитализацией свыше 3 миллиардов долларов, из-за слабого роста пользователей закрыл основной сетевой узел, а RECUR и DeFi-протокол DELV с оценкой более 300 миллионов долларов также пришли к своему финалу. Эти случаи ясно показывают: в условиях все более консервативного отношения к инвестициям масштаб финансирования и имидж институциональных инвесторов уже не являются гарантом защиты.

От спекулятивной эйфории к возвращению ценности

Вся индустрия переживает болезненный, но необходимый сдвиг парадигмы. Особенно ярко проявляется крах GameFi: рыночная капитализация с начала года сократилась с 237,5 млрд долларов до 90,3 млрд долларов — снижение более чем на 60%. Те популярные модели «играй и зарабатывай», которые когда-то захватывали рынок, при отсутствии постоянного внешнего финансирования не могут удержать свои позиции: инфляция токенов и экономическая модель, основанная на высокой инфляции, не только не позволяют поддерживать проект, но и ускоряют утечку пользователей. Многие проекты пытаются найти новую жизнь, переключившись на Telegram-минипрограммы, но из-за остановки основной цепочки и разрыва экосистемы эти попытки в основном терпят неудачу.

Крах рынка NFT выглядит еще более драматичным: общая оценка с января упала с 92 миллиардов долларов до 25 миллиардов долларов — снижение на 72%. Активность на рынке резко сократилась: впервые с апреля 2021 года количество продавцов опустилось ниже 100 тысяч. Причина — утрата практической ценности. После исчезновения спекулятивной волны люди поняли, что эти цифровые произведения искусства, помимо хайпа, практически не имеют реальной ценности. Элитные круги криптоиндустрии начинают переориентироваться, переводя активы из цифрового искусства в более надежные реальные редкие активы.

DeFi тоже не избежал кризиса: за год общая заблокированная стоимость снизилась более чем на 20%. Частые хакерские атаки подорвали доверие к безопасности протоколов, а при истощении доходности в условиях конкуренции капиталы, ищущие высокие ставки, начали быстро уходить. Этот кризис показывает, что проекты с низкими усилиями и высоким кредитным плечом уже лишены шансов на выживание.

В чем заключается истинная ценность криптотехнологий?

Когда пузырь спекуляций лопается, возникает необходимость переосмыслить главный вопрос: в чем же заключается настоящая ценность криптовалют? Чем она отличается от традиционной финансовой системы?

Ответ не так сложен. Основное преимущество криптотехнологий — это свободное движение капитала по всему миру: трансграничные переводы без комиссий за валютные операции и без ограничений со стороны регулирования; круглосуточное мгновенное урегулирование — переводы за секунды, а не за рабочие дни; очень низкие транзакционные издержки — это не только экономия на комиссиях по кредитным картам, но и стимул к появлению новых инновационных приложений, таких как потоковые платежи, невозможные в традиционной системе; программируемость и композиционность — цифровые активы управляются кодом, а не посредниками, что позволяет свободно перемещать их по децентрализованным приложениям и создавать новые функции; открытость без разрешений — любой человек в любой точке мира в любой момент может подключиться к сети криптовалют.

На базе этих ключевых преимуществ начинают появляться действительно ценные направления. Интернет-капитализация — одно из наиболее перспективных. Это не мем-койны с плохими моделями токеномики, а возможность реализовать внутренний инвестиционный поток в интернете. Представьте: не только DeFi-приложения на блокчейне, но и реальные бизнесы, приносящие стабильный денежный поток, дивидендные акции, роялти, недвижимость, различные приложения — все это может быть токенизировано, сделано инвестиционно доступным, торгуемым и даже комбинируемым для создания новых финансовых продуктов.

Поиск настоящих ценностных точек

Изменения в социальной структуре приводят к тому, что традиционный формат «сбор средств у близких и друзей» постепенно теряет эффективность: семьи сокращаются, друзья разбросаны по всему миру, родственники живут в разных странах. Сейчас сбор средств у близких — это сложная, зачастую сомнительная с точки зрения регуляции процедура, а процессы аккумулирования капитала — сложные и запутанные. Интернет-капитализация позволяет глобально привлекать инвестиции, что подходит для различных классов активов. Мелкий бизнес, микроподписные сервисы, секьюритизация роялти, финансирование авторских прав — все эти сегменты требуют разработки инструментов для ончейн-краудфандинга и распределения потоков доходов инвесторов.

Стабильные монеты — это наиболее спорный, но и самый привлекательный сегмент. Общий объем стабильных монет в мире уже превысил 300 миллиардов долларов, за последние два года он вырос на триллионы. По прогнозам Минфина, к 2030 году эта цифра приблизится к 3 триллионам долларов. Преимущества стабильных монет очевидны: мгновенные платежи, отсутствие комиссий за трансграничные операции, очень низкие издержки, круглосуточная доступность. Платформы для gig-экономики, международные переводы, гуманитарная помощь — все эти сценарии отлично подходят для использования стабильных монет. Более того, их программируемость породила модель постоянных потоковых платежей: автоматическая оплата за вход и выход на работу, мгновенное начисление зарплаты — без ожидания двухнедельного платежного цикла.

DeSci — децентрализованная наука — это точка пересечения AI и интернет-капитализации. Развитие AI значительно снижает порог для проведения оригинальных научных исследований малыми командами и отдельными специалистами, но коммерциализация научных результатов требует поддержки капитала. Многие редкие и нишевые заболевания, из-за малого числа пациентов и ограниченной коммерческой ценности в краткосрочной перспективе, остаются вне внимания крупных фармкомпаний. Благодаря глобальному рынку без разрешений мы можем найти тех, кто действительно заинтересован в этих исследованиях, и вложить средства в научные проекты. В сочетании AI и DeSci даже отдельные ученые и небольшие команды смогут заниматься передовыми исследованиями.

Выживание — это единственная история

Болезненные процессы 2025 года — это путь к зрелости. В мире криптовалют высокое финансирование, звездные венчурные фонды и популярные сегменты не гарантируют выживание. Проекты без реальных пользователей и устойчивой бизнес-модели, даже с высоким стартовым порогом, при отсутствии внешней поддержки быстро оказываются на грани исчезновения.

Но эта очистка ускоряет эволюцию отрасли. Каждая цепочка с реальным денежным потоком из реальной экономики делает архитектуру децентрализованных финансов более ценностной. Когда миллионы предприятий перейдут в ончейн, все финансовые инструменты, проверенные за последние пять лет в DeFi, получат новую жизнь, обслуживая эти внешние денежные потоки и порождая новые финансовые экосистемы.

Это худшее время — и лучшее. Спекулятивный пузырь лопнул, и только начинаются настоящие созидатели. В криптомире не бывает вечных зим или лет, выживание и поиск истинной ценности — это единственная история. Проекты, способные использовать ключевые преимущества криптотехнологий и решать реальные задачи мира, обязательно выделятся в этой волне.