Почему риски инфляции в США могут быть недооценены прямо сейчас

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Почему риски инфляции в США могут быть недооценены прямо сейчас Оригинальная ссылка:

Растущий набор макроэкономических индикаторов начинает подавать ранние предупреждения о том, что инфляция может еще не завершиться. В то время как общие ценовые давления снизились достаточно, чтобы дать политикам возможность снизить ставки, долгосрочные сигналы указывают на то, что следующая фаза цикла инфляции уже может формироваться под поверхностью.

Макроаналитик Намзес указывает на рост нескольких мер инфляционных ожиданий, предполагая, что текущая спокойная ситуация может представлять собой циклический минимум, а не устойчивое решение. Исторически эти показатели обычно опережают официальные данные по инфляции примерно на год или более.

Основные выводы

• Инфляция может находиться вблизи циклического минимума, а не в конце цикла.
• Тенденции денежной массы указывают на рост инфляции до 2027 года.
• Инфляция в сфере жилья может достичь дна в 2026 году и начать расти снова.

Тенденции денежной массы намекают на возвращение инфляции

Одним из самых сильных сигналов является годовой рост американской денежной массы M2. При рассмотрении через историческую призму изменения в денежной массе обычно влияют на инфляцию с задержкой примерно в шесть-восемь кварталов. Исходя из этой связи, недавняя фаза расширения предполагает, что инфляционное давление может постепенно восстанавливаться и сохраняться до конца 2027 года.

Эта траектория также согласуется с более широким 5,4-летним денежным циклом, наблюдаемым в нескольких наборах данных. Хотя рост денег начал замедляться, его предыдущее расширение все еще может проходить через экономику, что говорит о том, что риски инфляции остаются склонными к росту в среднесрочной перспективе.

Исторические модели подтверждают риск в конце 2027 года

Рассматривая прошлые эпизоды инфляции, зафиксированные в базе данных FRED, можно выделить пять заметных всплесков инфляции. Хотя объем выборки ограничен, средний сценарий по этим периодам показывает схожую картину: формирование дна примерно в текущем окне, за которым следует многолетний рост, достигающий пика примерно через два года. Этот комплексный анализ указывает на рост инфляционного давления к концу 2027 года, добавляя еще один уровень подтверждения монетарному сигналу.

Самое тревожное сравнение — это эпоха инфляции 1960-х — начала 1980-х годов, когда инфляция разворачивалась в нескольких волнах, а не одним скачком. Хотя сегодняшняя структурная обстановка отличается, исторический пример показывает, как инфляция может вновь ускориться даже после того, как казалось, что она под контролем.

Инфляция в сфере жилья может задержать, а не предотвратить, следующий рост

Одна из причин, по которой индекс потребительских цен (CPI) снизился — это продолжающееся снижение инфляции в сфере жилья, которая обычно отстает от реальных условий на рынке жилья на многие кварталы. Эта встроенная задержка оказала влияние на общие показатели инфляции и помогла оправдать недавние снижения ставок Федеральной резервной системой.

Однако эта же задержка означает, что инфляция в сфере жилья может достичь своего истинного циклического минимума ближе к середине 2026 года. Если история повторится, цены на жилье могут начать расти снова к 2028 году, продлевая инфляционное давление даже при колебаниях других компонентов.

Цикл ликвидности добавляет еще один элемент к картине

Динамика ликвидности также, похоже, укладывается в тот же график. Годовой рост денежной массы США достиг пика в конце 2025 года и начал снижаться. Если прошлые циклы служат ориентиром, охлаждение ликвидности в 2026 году может совпадать с пиком инфляции примерно через год, то есть около конца 2027 года.

В совокупности эти перекрывающиеся циклы предполагают, что риски инфляции могут смещаться с краткосрочной перспективы на среднесрочную. Хотя текущие данные поддерживают смягчение финансовых условий, более длинная перспектива, основанная на динамике денежной массы, поведении в сфере жилья и исторических моделях, говорит о том, что инфляция может быть более циклической — и более устойчивой — чем предполагает рынок.