Японская базовая инфляция неожиданно изменила направление: борьба за курс и монетарная политика ЦБ за кулисами падения иены

Инфляция снизилась сильнее ожиданий, рынок переоценивает шаги Банка Японии

Пятница(26 декабря)утренние часы азиатского рынка принесли важные данные. Последние статистические данные по ценам, опубликованные Министерством внутренних дел и коммуникаций Японии, показали, что рост потребительских цен в декабре в Токио за исключением свежих продуктов снизился до 2,3% в годовом выражении, что значительно ниже 2,8% в ноябре. Эти показатели значительно превзошли прогнозы экономистов, которые ожидали медиану около 2,5%, что свидетельствует о первом значительном охлаждении с августа этого года.

В результате ожидания рынка относительно дальнейшей политики Банка Японии были скорректированы. Инвесторы начали переоценивать процесс повышения ставок Банка Японии, предполагая, что следующий этап корректировки политики может быть отложен. Исходя из решения Банка Японии на прошлой неделе повысить ключевую ставку до 0,75%( — максимум с 1995 года), видно, что текущая политика ужесточения уже начала давать результаты.

Разрушение данных: быстрый обвал курса иены

После публикации данных о базовой инфляции в Токио курс иены к доллару США сразу ослаб. Иена опустилась до 156,49 за доллар, снизившись примерно на 69 пунктов по сравнению с уровнем 155,80 до публикации данных. При текущем курсе примерно 10 000 иен равны около 470 юаням(конкретное соотношение зависит от текущих колебаний курса).

Полный сигнал к ослаблению инфляционного давления

Более важным является то, что эти данные отражают полное снижение ценового давления в Японии. Общий индекс инфляции снизился с 2,7% в аналогичный период прошлого года до 2%, достигнув целевого уровня Банка Японии в 2%; глубинный индекс инфляции без учета энергии также замедлился до 2,6%. Эти изменения в показателях в основном связаны с эффектом базы, вызванным завершением энергетической субсидийной политики в прошлом году.

Старший экономист SMBC Nikko Securities Коя Миямэ оценил, что слабость данных оказалась чуть выше ожиданий. Рост цен в сегментах товаров, услуг и продуктов питания замедлился, причем особенно заметно — в сфере продуктов питания. Некоторые розничные торговцы, после значительного повышения цен, начали корректировать свою стратегию, сталкиваясь с замедлением спроса, и увеличили объемы акций и скидок.

Туманное будущее политики ЦБ

На пресс-конференции после решения по политике на прошлой неделе Уэда Харухико заявил, что если динамика цен будет соответствовать ожиданиям, Банк Японии продолжит ужесточать политику. Однако он сознательно избегал конкретных комментариев о темпах повышения ставок и конечной целевой ставке, оставляя рынкам простор для интерпретаций.

По данным опроса экономистов Bloomberg, рынок в целом ожидает, что в будущем Банк Японии будет повышать ставки примерно раз в полгода, а конечная целевая ставка составит около 1,25%. Это означает, что в рамках текущего цикла центральный банк, вероятно, еще дважды повысит ставки. Несмотря на то, что общий уровень инфляции все еще превышает целевые 2%, недавнее замедление может вынудить ЦБ пересмотреть свою политику.

Трудности с иеной и рыночные риски

Стоит отметить, что несмотря на ожидания сокращения разницы в доходности между Японией и США, иена продолжает слабеть. Она остается около минимальных уровней с января, что может привести к росту стоимости импортных товаров в Японии и, через передачу издержек, к росту внутренних цен — создавая порочный круг.

Недавнее резкое падение иены уже привлекло внимание японских чиновников. Правительство неоднократно давало ясные сигналы о готовности вмешиваться на валютном рынке при необходимости. Это свидетельствует о том, что стабилизация курса иены стала важной задачей японской экономической политики.