Кто лидирует в гонке инфраструктуры ИИ: FLEX или JBL?

Сектор услуг по производству электроники (EMS) входит в золотую эпоху. С ускорением инфраструктурного расширения благодаря AI-центрам данных, бумом потребительской электроники, масштабированием развертываний 5G и переосмыслением автомобильного ландшафта электромобилями вся индустрия движется на фоне беспрецедентных благоприятных условий. Прогнозы отрасли указывают на среднегодовой темп роста в 6,95% до 2034 года, но для компаний, захватывающих правильные сегменты рынка, темпы роста значительно выше.

Два гиганта — Flex Ltd. (FLEX) и Jabil Inc. (JBL) — находятся в эпицентре этой трансформации. Обе показали впечатляющие результаты в этом году, однако их траектории и профили рисков существенно различаются. Понимание сильных сторон каждой компании помогает определить, какая из них предлагает более выгодную соотношение риск-вознаграждение.

Игра в AI-центры данных: почему FLEX работает на полную мощность

Flex нашел свою звезду — инфраструктуру AI. Бизнес компании в области дата-центров уже не просто сегмент — это движущая сила, которая переопределяет всю деятельность.

Обоснование убедительное: Flex работает на пересечении энергетики, охлаждения и системной инфраструктуры. Работая напрямую с ведущими технологическими гигантами, компания помогает проектировать и реализовывать масштабные развертывания дата-центров. Эта методика «от сети до чипа» — больше, чем просто производство; она включает участие в планировании и реализации, что закрепляет отношения и обеспечивает повторяющиеся доходы.

Ключевым моментом стало запуск платформы инфраструктуры AI Flex. Названная предварительно сконструированным, масштабируемым решением, объединяющим энергию, охлаждение и вычислительные ресурсы, она позволяет операторам дата-центров разворачивать инфраструктуру на 30% быстрее при снижении рисков реализации. Для гиперскейлеров, быстро расходующих капитал и стремящихся захватить возможности AI-нагрузок, скорость и надежность — не роскошь, а необходимость.

Партнерство с NVIDIA по созданию следующего поколения 800-вольтовых DC AI-фабрик подчеркивает это. Повышенная энергоэффективность, снижение затрат на охлаждение и повышенная надежность ведут к снижению общей стоимости владения для клиентов и повышению лояльности к Flex в их инфраструктурных слоях.

Цифры подтверждают это. Flex ожидает рост выручки как минимум на 35% в текущем финансовом году в сегменте дата-центров, при этом происходит благоприятное изменение структуры продукта. Это не просто рост выручки — это прибыльное расширение.

Помимо дата-центров, широта портфеля Flex создает опору. Сегмент Health Solutions стабильно захватывает спрос на медицинские устройства с улучшением динамики. Доходы от коммуникаций и корпоративных решений выигрывают за счет оптических коммутаторов и SATCOM. Однако есть и препятствия: сегмент Agility Solutions сталкивается с слабостью потребительских товаров и слабостью в категории образа жизни. Валютные колебания и сбои на предприятии в Украине остаются негативными факторами. Конкуренция в области возобновляемых источников энергии и автомобильной промышленности не слишком жесткая, но остается конкурентной.

Ахиллесова пята: рост Flex сильно сосредоточен в расходах на дата-центры. Если инвестиции в инфраструктуру AI снизятся, видимость доходов быстро ухудшится. За последние шесть месяцев акция выросла на 27,2%, а по прогнозному P/E 18,22X торгуется с дисконтом по сравнению с Jabil (19,02X).

Разнообразная мощь Jabil: здоровье + облака

История Jabil — это создание портфеля взаимодополняющих мегатрендов, а не ставка на один драйвер.

Сегмент Intelligent Infrastructure — это вектор ускорения компании. В первом квартале 2026 финансового года он принес $3,9 млрд выручки — рост на 54% по сравнению с прошлым годом и составляет 46% от общей выручки компании. Особенно сильны решения в области облаков, дата-центров и сетевых технологий (особенно жидкое охлаждение).

Недавние обновления руководства показывают расширение амбиций. Ожидается, что выручка от инфраструктуры облаков и дата-центров достигнет $9,8 млрд к 2026 году, что на $600 миллион больше. Выручка от сетевых и коммуникационных решений выросла на $300 миллион до $2,7 млрд, чему способствуют спрос на платформы с жидким охлаждением и расширение высокоскоростных межсоединений. Приобретение Hanley Energy, ожидаемое завершение в январе 2026 года, добавит $200 миллион и усилит экспертизу в области модульных систем распределения энергии и энергетических систем — важнейших для следующего поколения дата-центров.

В целом Jabil прогнозирует доходы, связанные с AI, на уровне $12,1 млрд к 2026 году, что составляет рост на 35% по сравнению с прошлым годом, по сравнению с ранее заявленными 25%.

Но Jabil не ставит все на инфраструктуру. Сегмент Regulated Industries, включающий здравоохранение, возобновляемые источники энергии и автомобильную промышленность, возвращается к росту и, по прогнозам, будет составлять 40% от общей выручки. Здравоохранение остается сильной стороной: платформы доставки лекарств (GLP-1, глюкометры), минимально инвазивные технологии и диагностика обеспечивают долгосрочную видимость и стабильность.

Сегмент Connected Living & Digital Commerce сталкивается с препятствиями из-за слабости потребительской электроники — ожидается снижение выручки на 11%, — но автоматизация, робототехника и программы для складов дают компенсирующий импульс.

С точки зрения капиталовложений, Jabil в 2025 году получил $1,3 млрд свободного денежного потока и ожидает аналогичных результатов в 2026 году. Это позволяет реинвестировать в ростовые возможности и возвращать капитал акционерам (включая $300 миллион выкупленных акций в Q1).

Jabil торгуется по мультипликатору 19,02X по прогнозному P/E и за шесть месяцев вырос всего на 7,2%, в то время как Flex — на впечатляющие 27,2%. Однако настроение аналитиков меняется: за последние 60 дней оценки по прибыли JBL были повышены на 4,5%, тогда как оценки FLEX остались без изменений.

Вердикт: расчет риск-вознаграждение

Flex предлагает взрывной рост, сосредоточенный в одном сегменте с высоким импульсом. Для инвесторов с более высокой толерантностью к рискам лучший вариант — ставка на доминирование Flex в дата-центрах при ускорении инвестиций в инфраструктуру AI. Однако такая концентрация создает уязвимость.

Jabil представляет более сбалансированную структуру: значительный потенциал в AI без чрезмерной зависимости, диверсифицированные источники доходов и стабилизирующие драйверы в здравоохранении. Недавняя недооценка этого года не снизила энтузиазм аналитиков; наоборот, недавние повышения оценок свидетельствуют о том, что рынок начинает ценить ценностное предложение.

По рейтингу Zacks, JBL имеет #2 (Buy) rating versus FLEX’s #3 (Hold), что отражает консенсус аналитиков по рискам и доходности.

Лучший выбор для вашего портфеля зависит от вашей склонности к рискам: максимальный рост или сбалансированная диверсификация. Обе компании выигрывают в эпоху AI — они просто играют в разные шахматы, используя одни и те же благоприятные условия.