Индекс DXY рухнул на 9.6% в 2025 году — почему доллар потерял свою позицию

Доллар США пережил свой самый жестокий год за почти десятилетие. Индекс DXY — который измеряет курс доллара по отношению к шести основным валютам — снизился примерно на 9,6% в 2025 году, закрывшись на уровне 98,28 31 декабря. Это стало худшим годовым результатом для доллара с 2017 года, когда он упал примерно на 10%. Масштаб этого снижения говорит не только о рыночной волатильности; он отражает фундаментальный сдвиг в восприятии инвесторами монетарной политики США и экономической позиции страны.

Что сломало импульс доллара?

Три последовательных снижения ставок Федеральной резервной системой в 2025 году (сентябрь, октябрь и декабрь, каждое на 25 базисных пунктов) сократили процентное преимущество, которое поддерживало спрос на доллар. К концу года ставка федеральных фондов снизилась до 3,50%–3,75%, сузив разницу в доходности между США и другими развитым странами. Когда облигации США перестали предлагать чрезмерную доходность, капитал начал течь в другие активы. Открытые позиции по carry-трейдам были закрыты. Инвесторы переключились на валюты с более привлекательной доходностью.

Одновременно администрация Трампа проводила агрессивную торговую политику, которая внесла глубокую неопределенность на рынки. Тарифы на китайский, европейский и другие импортные товары нарушили цепочки поставок и вызвали опасения по поводу инфляции. Эти трения, в сочетании с дефицитом бюджета за FY2025 в размере 1,8 трлн долларов, подорвали доверие к среднесрочной траектории доллара. Комбинация монетарного смягчения и фискального дисбаланса создала препятствие, которое валюта не смогла преодолеть.

Глобальная перестановка

Более мягкий доллар не появился изолированно. Евро — который составляет 57,6% веса в индексе DXY — вырос на 13–14% по отношению к доллару в 2025 году. Другие основные валюты последовали за ним, укрепившись по всему спектру. Для американских экспортеров это было хорошей новостью: американские товары стали дешевле на зарубежных рынках, что повысило их конкурентоспособность. Но импортёры и потребители столкнулись с обратной стороной — ростом стоимости иностранных товаров, что усилило внутренние инфляционные давления.

Рынки быстро отреагировали на этот новый режим. Годовое снижение индекса DXY на 9,6% было не медленным истощением, а стабильной эрозией в течение всего года, начиная с уровня 109,39 2 января и продолжая снижаться месяц за месяцем.

Находится ли статус резерва доллара под угрозой?

Несмотря на масштаб этого снижения, аналитики отвергают сценарии апокалипсиса. Они утверждают, что это циклическая слабость, вызванная сходимостью ставок и геополитическими торговыми напряжениями, а не структурным разрушением статуса доллара как мировой резервной валюты. Особенно стоит отметить, что последний раз доллар переживал последовательные годовые падения в 2006–2007 годах, что подчеркивает редкость таких периодов.

Путь вперед остается неопределенным. Прогнозы на 2026 год предполагают возможную стабилизацию, хотя многое зависит от будущих экономических данных и решений Федеральной резервной системы. Если рост ускорится или инфляция возобновится, ожидания по ставкам могут измениться кардинально, что потенциально может обратить часть потерь индекса DXY. Вопрос в том, нашел ли доллар свой дно или впереди еще более слабые времена.