Рынок криптовалют в 2023 году: ключи к неожиданному восстановлению и перспективы на 2024 год

В 2023 году криптовалютная вселенная претерпела заметные изменения после хаотичного поведения в 2022 году. Те, кто делал ставки на эти активы во втором полугодии прошлого года, видят, как их решения превращаются в значительные доходы. Вопрос, который доминирует в разговорах аналитиков и инвесторов, — сохранится ли этот восходящий тренд в 2024 году. Учитывая, что рыночные паттерны часто повторяются, разумно проанализировать недавние события, чтобы спрогнозировать возможные сценарии будущего.

Этот анализ разбирает 5 ключевых механизмов, которые стимулировали рост рынка криптовалют в 2023 году, а также представляет 3 возможных макроэкономических сценария, реализация которых определит траекторию этих активов в 2024 году. Понимание этих динамик важно для любого, кто интересуется цифровыми рынками.

Архитектура крипторынка: понимание его участников

Для успешной навигации в экосистеме криптовалют важно признать сложность её структуры. Этот рынок не функционирует в вакууме, а является результатом взаимодействия множества участников с разными мотивациями и стимулами. Хотя полное описание всех участников выходит за рамки нашего обзора, полезно выделить 9 основных акторов, формирующих эту вселенную.

Ключевые участники цифровой экосистемы

Проекты и разработчики блокчейн — основа предложения. Это инициативы децентрализованных технологий, реализующие идеи через фонды или компании с целью получения прибыли или без таковой. Согласно специализированным данным, в обращении примерно 8.882 различных криптовалют, каждая со своей ценностной предложением.

Рискованные капиталисты выступают как движущая сила инноваций, вкладывая ресурсы на разных этапах разработки проектов, от ранних стадий до структурированных раундов финансирования. Эти участники обычно придерживаются долгосрочной перспективы.

Китовые рынка — участники, накапливающие огромные позиции в конкретных активах, что дает им значительную способность влиять на динамику цен. Их подход более спекулятивен, с горизонтом коротко- или среднесрочной перспективы.

Розничные инвесторы — разнородный сегмент участников с разным уровнем капитала. Хотя многие используют спекулятивные торговые стратегии, те, кто держит позиции на долгий срок, обычно показывают лучшие исторические доходности.

Институциональные инвесторы — направляют капитал крупных управляющих фондов в поисках доходности. Их участие пока ограничено, но растет интерес к структурированным продуктам на базе ведущих цифровых активов.

Централизованные рынки — платформы, где покупатели и продавцы взаимодействуют постоянно, взимая комиссии за обмен 24/7 и предлагая дополнительные услуги, такие как хранение активов.

Децентрализованные рынки — позволяют прямой обмен между участниками, устраняя посредников и снижая комиссии через смарт-контракты и автоматизированные протоколы.

Традиционные посредники — расширили свои предложения, включив цифровые активы, предлагая как спотовые продукты, так и деривативы и контракты с кредитным плечом.

Регуляторы — определяют правовую рамку в каждой юрисдикции, решая, что разрешено, допустимо или запрещено. В настоящее время идет дискуссия о границе между традиционными ценными бумагами и криптовалютами, что существенно повлияет на будущее сектора.

Понимание этой экологии важно: взаимодействие этих 9 компонентов создает динамику спроса и предложения, которая характеризует поведение рынка криптовалют.

Методология оценки криптопроектов

Выбор прибыльных инвестиций требует оценки каждого проекта по четырем взаимосвязанным измерениям: фундаментальным, предложению, спросу и техническому анализу. Исключительные проекты одновременно выделяются по всем этим аспектам.

Пример: проект с отличными фундаментальными показателями (надежной технологией, реальной экономической полезностью, компетентной командой, сильной институциональной поддержкой), но приобретенный в неподходящий момент по завышенной цене, может принести значительные убытки. Именно так поступили многие инвесторы, завершив бычий цикл 2021 года.

Рассмотрим также проект, выделяющийся по всем аспектам, кроме структуры предложения: без установленного лимита и с миллиардами токенов в обращении, еще не распределенными. Для увеличения стоимости этого актива потребовался бы огромный приток капитала, что было бы невозможно реализовать устойчиво.

Для получения конкурентного преимущества полезно использовать методологию DACS (Стандартизация классификации цифровых активов), разработанную в 2021 году, которая сегментирует рынок криптовалют на 7 основных секторов: Информатика, Валюты, Децентрализованные финансы, Культура и развлечения, Платформы смарт-контрактов, Цифровизация и Стейблкоины. Эта классификация облегчает ориентацию в инвестиционных решениях и позволяет стратегическую диверсификацию, аналогичную практике профессиональных инвесторов на традиционных рынках.

Результаты рынка в 2023 году: цифры за ралли

Индекс CoinDesk, взвешенно учитывающий ведущие криптовалюты (исключая стейблкоины), вырос на 123% в 2023 году, достигнув значения 1.781,12 пунктов.

Биткоин и Эфириум, являющиеся проектами с наибольшей капитализацией, составляют примерно 62% и 20% индекса соответственно. Следуют другие устоявшиеся проекты с меньшими долями, а оставшиеся 12% распределены между примерно 179 дополнительными криптовалютами. Эта структура отражает общую картину показателей сектора за год.

Пять столпов роста в 2023 году

Ожидание халвинга Биткоина в апреле 2024 года

Протокол Биткоина предусматривает периодическое снижение наград за майнинг каждые 210 000 блоков, процесс, называемый халвингом. Происходит примерно раз в четыре года, этот механизм обеспечивает постепенное сокращение эмиссии новых единиц, делая предложение более дефицитным и, предположительно, повышая стоимость.

Исторические данные иллюстрируют эту динамику: после первого халвинга цена выросла на 950% за шесть месяцев и на 8.342% за двенадцать месяцев. Второй халвинг сопровождался ростом на 38% и 286% за те же периоды. Третий, в мае 2020 года, привел к увеличениям на 83% и 562% соответственно.

Это восприятие дефицита существенно влияет на цены в последующие месяцы. Кроме того, Биткоин тянет за собой остальной цифровой рынок, создавая мультипликативный эффект для альтернативных проектов. Вероятно, одним из ключевых факторов роста 2023 года стало предварительное позиционирование перед ожидаемым халвингом в апреле 2024.

Ожидания одобрения продуктов инвестирования в Биткоин на спотовом рынке

Исторически отсутствие четкой регуляции мешало крупным институциональным капиталам окончательно входить на крипторынок. Однако ситуация может измениться. В 2023 году крупные управляющие активами запрашивали регуляторные одобрения для запуска продуктов на базе Биткоина на спотовом рынке, что вызвало оптимизм относительно возможных ранних одобрений в 2024 году.

Ключевое различие: в то время как существуют фьючерсные продукты, новые позволили бы прямое инвестирование в базовый актив. Участники фьючерсных рынков обычно не покупают сам актив, а лишь спекулируют на его цене. В случае одобрения новых продуктов крупные институциональные игроки будут вынуждены покупать Биткоин на спотовом рынке для поддержки фондов, что значительно увеличит спрос.

Потенциальный вход таких гигантов, как крупнейший управляющий активами в мире с более чем 9 трлн долларов под управлением, станет чрезвычайно бычьим сигналом для всей экосистемы.

Революция искусственного интеллекта и её влияние на цифровые рынки

Феномен ChatGPT и связанный с ним бум технологий ИИ изменили глобальные финансовые рынки. Проекты криптовалют, ориентированные на искусственный интеллект — где токены выступают как утилиты для сервисов и представляют участие в предприятиях на базе ИИ — получили импульс благодаря растущему интересу.

В отличие от традиционных криптовалют, предлагающих альтернативные средства обмена, эти новые проекты предоставляют экспозицию к трансформативным инструментам. Эта тенденция существенно способствовала динамике цифрового рынка в 2023 году.

Расширение общей капитализации рынка

Существует ошибочное понимание рыночных механик: считается, что цены растут, когда “предложение превышает спрос”. Но это концептуально невозможно, поскольку рынки требуют равновесия между сделками.

Цены действительно растут, когда покупатели готовы платить все более высокие цены, уверенные в продолжении роста, а продавцы сдаются под натиском растущих котировок или фиксируют прибыль.

Общая капитализация криптовалют выросла на 99,2% в 2023 году, что составляет примерно 750 миллиардов долларов в чистой стоимости. Это свидетельство массовой уверенности в завершении самого тяжелого зимнего периода криптовалют, вызвавшее страх остаться вне следующего бычьего цикла.

Анализируя объемы сделок — в среднем 140 трлн долларов сейчас против 79 трлн исторически — подтверждаем, что значительные ценовые движения связаны с заметным расширением объема. Оптимизм доминировал безусловно в 2023 году.

Рост открытых позиций в фьючерсах

Открытый интерес в деривативах отражает количество незакрытых контрактов. Данные за 2023 год показывают устойчивое расширение с августа, достигнув 17.321 контрактов по Биткоину и 6.114 по Эфириуму.

Это увеличение в сочетании с ростом цен свидетельствует о входе новых участников и/или увеличении существующих позиций. Когда рынки ожидают будущего повышения стоимости, вероятна реализация этого ожидания в спотовых ценах.

Макроэкономические сценарии на 2024 год

Продолжение ралли во многом зависит от глобальных макроэкономических динамик. Криптовалюты, являясь активами высокой волатильности и риска, остро реагируют на изменения в настроениях риска. Можно выделить три основных сценария:

Сценарий 1: Дезинфляция с стабильной активностью

Если инфляция продолжит снижаться, а экономика останется стабильной или улучшится, центробанки, вероятно, приостановят повышение ставок, а затем начнут их снижение. Условия расширенной денежной политики обычно благоприятствуют рынкам акций, особенно технологическим сегментам.

Однако, неясно, получат ли криптовалюты такую же выгоду, поскольку акции роста станут относительно более привлекательными, конкурируя за спекулятивный капитал.

Сценарий 2: Инфляционный рецидив

Если инфляция начнет расти, а активность ускорится, регуляторы, скорее всего, возобновят повышение ставок. Это вызовет коррекции на фондовых рынках, повысит привлекательность облигаций и потенциально Биткоина — чей фиксированный запас, теоретически, обеспечивает защиту от инфляции.

Однако, технологическая природа многих криптовалют означает негативное влияние при росте ставок, особенно тех без ограниченного или дефляционного предложения.

Сценарий 3: Стагфляция

Постоянное замедление экономики в сочетании с неконвергентной инфляцией создаст дилемму для регуляторов: повышать ставки рискованно или снижать их, допуская рост инфляции. Любое решение будет иметь смешанные последствия.

Повышение ставок негативно скажется на технологическом секторе и криптовалютах. Однако, устойчивость инфляции может подтолкнуть к миграции в активы вроде Биткоина, что потенциально укрепит весь цифровой рынок.

Сравнительная доходность в 2023 году

Биткоин показал доходность 79,85% — в 6,3 раза превышая S&P 500 и в 2,5 раза NASDAQ 100. Эфириум — 40,45% — все еще в 3,2 раза больше S&P 500 и в 1,3 раза NASDAQ 100. Проекты с меньшей капитализацией показали доходность в три цифра.

Эти цифры настоятельно свидетельствуют о том, что инвестирование в криптовалюты в 2024 году может быть прибыльным. Однако, для этого необходимо разработать дисциплинированную методологию, диверсифицировать между устоявшимися активами и перспективными новыми проектами с высоким потенциалом роста.

Холдинг против трейдинга: дополнительные стратегии

История Биткоина и Эфириума показывает, что основная часть дохода будет получена за счет долгосрочного удержания. Этот принцип повторяет опыт традиционных фондовых рынков.

Тем не менее, трейдинг криптовалют может ускорить накопление капитала, но с высоким риском. В зависимости от инвестиционного профиля, разумно выделить капитал для долгосрочного хранения и часть — для активной торговли, всегда с строгим управлением рисками и достаточным опытом.

Диверсификация между этими стратегиями позволяет одновременно использовать возможности роста и сохранять операционную гибкость, балансируя потенциальную доходность и осторожность в управлении рисками.