## 非农就业数据将成下周焦点，联准会降息预期面临考验

16 декабря опубликованный отчет о занятости влияет на мировые рынки. Эти данные содержат не только часть данных за октябрь по非农, но и важное дополнение — полную картину非农 за ноябрь. Общий прогноз рынка — увеличение非农 на 130 000 человек в ноябре, в то время как в октябре ожидается снижение на 10 000 человек. Такой контраст сам по себе указывает на сложные изменения на рынке труда.

Экономисты Citibank отмечают, что такой сезонный всплеск не обязательно отражает реальное улучшение спроса на рабочую силу, а скорее является результатом статистических корректировок. Это важное замечание для понимания дальнейшего направления рынка.

## Ожидания снижения ставок ФРС в 2026 году: разрыв между ставками трейдеров и официальными сигналами

Последний график точечных ставок ФРС показывает, что в следующем году запланировано только одно снижение ставки, однако реальные ставки трейдеров указывают на два снижения. Этот разрыв отражает разные прогнозы рынка относительно будущего экономического развития.

Согласно текущим данным инструмента FedWatch от CME, вероятность следующего снижения ставки в апреле 2026 года составляет 61%. Руководитель отдела фиксированного дохода DWS Americas George Catrambone отмечает, что рынок труда станет ключевым фактором для определения политики по ставкам, и именно поэтому данные по非农 за ноябрь, опубликованные во вторник, вызывают особый интерес.

Однако есть и мнения, призывающие к осторожности. Руководитель стратегии фиксированного дохода WisdomTree Kevin Flanagan считает, что из-за перебоев в сборе данных в результате правительственного шатдауна, значение отчета за текущий период может быть ограниченным. Основное внимание следует уделять отчету за декабрь, который будет опубликован Бюро статистики труда США 9 января 2026 года.

## Реакция рынка на非农, валютный рынок, фондовый рынок и драгоценные металлы

Общая логика рынка уже сформирована: превышение ожиданий по非农→ ФРС сохраняет ставки на текущем уровне дольше→ доллар укрепляется→ американские акции и золото под давлением; наоборот, слабые данные→ ожидания снижения ставок усиливаются→ доллар ослабевает→ золото и акции получают выгоду.

Morgan Stanley прогнозирует, что в первой половине 2026 года доллар снизится на 5%, что говорит о наличии у рынка достаточного ценового пространства для более глубокого цикла снижения ставок, и у доллара есть потенциал для дальнейшего ослабления.

Однако Citibank придерживается иного мнения. Банк считает, что экономические показатели США остаются устойчивыми, продолжается приток международного капитала, что поддерживает относительно сильный курс доллара, и цикл доллара 2026 года может получить явное восстановление.

Эта разница в интерпретации данных по非农, политике ФРС и перспективам доллара формирует основную торговую логику рынка на ближайшие недели.