Можно ли продавать акции? Подробное ознакомление с ограничениями торговли и механизмами инвестирования

Когда акции попадают в список особого наблюдения из-за аномальных торговых行为， многие инвесторы сначала задаются вопросом: можно ли всё ещё покупать и продавать такие акции? Ответ — да, но торговля будет значительно ограничена. В этой статье с практической точки зрения мы поможем вам понять механизмы торговли и инвестиционную ценность акций, находящихся под ограничениями.

В каких случаях акции могут быть отнесены к акциям с ограничениями?

Перед попаданием в список акций с ограничениями обычно происходит определённый процесс. Когда акции в короткий срок демонстрируют аномальное поведение — например, рост более 100% за 30 дней, однодневный оборот свыше 10%, или объём сделок за 6 торговых дней резко увеличивается — биржа сначала помечает их как «акции с предупреждением», при этом никаких ограничений на торговлю не вводится.

Но если акции продолжают соответствовать этим аномальным стандартам несколько дней подряд, их переводят в статус «акции с предупреждением», а затем — в список «акций с ограничениями». Именно в этот момент вступают в силу торговые ограничения.

Например, в декабре 2023 года на тайваньском рынке одновременно были включены в список ограниченных акций акции 10 компаний, таких как Evergrande, Lishan, Hongguang — такие ситуации довольно распространены.

Можно ли покупать и продавать акции с ограничениями, и как это влияет на ликвидность?

Акции с ограничениями не являются недоступными для торговли, однако способ торговли кардинально меняется. Основные последствия включают:

Первый этап ограничения — время сделки по акциям сокращается с любой времени до каждые 5 минут. При покупке более 10 лотов или совокупно более 30 лотов инвестор обязан провести «операцию с удержанием средств» — система сначала блокирует наличные на счёте инвестора, после подтверждения достаточной суммы разрешает сделку. Это принципиально отличается от обычной системы T+2. Также временно приостанавливается возможность использования кредитного плеча (функции маржинальной торговли).

Второй этап ограничения — ситуация ухудшается. Время сделки увеличивается до 20 минут, и независимо от объёма покупки все операции проходят через «операцию с удержанием средств». Такие многоступенчатые ограничения часто приводят к резкому снижению объёма сделок и усложняют покупку и продажу.

Период ограничения обычно составляет 10 торговых дней. Если за этот период объём сделок внутри дня превышает 60% от общего объёма за день, срок ограничения продлевается до 12 торговых дней.

Почему инвесторам стоит осторожно относиться к акциям с ограничениями?

На первый взгляд, акции с ограничениями кажутся более рискованными. Снижение ликвидности означает, что при желании быстро купить или продать столкнёшься с трудностями, особенно для краткосрочных трейдеров, для которых дополнительные временные и торговые издержки увеличивают издержки и риски.

Однако существует популярное выражение «越关越大尾» — «чем дольше закрыт, тем больше хвост». Это связано с тем, что некоторые акции, попавшие под ограничения, в момент входа в ограничительный режим были горячими на рынке с впечатляющими краткосрочными ростами. После ограничения ликвидность снижается, и «дольщики» не могут так легко следовать за трендом. После снятия ограничений такие акции иногда показывают новую волну роста.

Но у этого есть и ловушка: если в период ограничения цена акций падает из-за коротких продаж или ухудшения фундаментальных показателей, быстро выйти из позиции становится очень сложно.

Как определить, стоит ли входить в акции с ограничениями?

Оценка инвестиционной ценности акций с ограничениями должна основываться на двух аспектах:

Фундаментальный анализ — глубокое изучение ключевых аспектов компании: основной бизнес, конкурентоспособность продуктов, финансовое здоровье. Важно смотреть на показатели роста выручки, валовой прибыли, чистой прибыли и другие ключевые метрики, чтобы понять, стабильна ли прибыльность компании. Следите за долгосрочной динамикой финансовых отчётов, а не за краткосрочными колебаниями.

Анализ капитала — отслеживание потоков капитала. В период ограничения возможности привлечения маржинальных средств и кредитного плеча, покупка и продажа крупными игроками становится более «чистой», что облегчает выявление реальных намерений институциональных инвесторов. Инвесторы могут отслеживать через закрытые данные, кто покупает, а кто продаёт.

Практический совет: перед входом убедитесь, что цена находится в боковом диапазоне, а не продолжает падать. Также оцените текущую оценку — если акции недооценены и фундаментальные показатели хорошие, период ограничения может стать возможностью купить по более низкой цене.

Различия между судьбами威鋒电子 и阳明

威鋒电子 (6756) в июне 2021 года попала в список ограниченных акций, при этом цена выросла за период на 24%, а после снятия ограничений продолжила расти. Это подтверждает концепцию «越关越大尾».

В то же время 阳明 (2609) в тот же период из-за чрезмерного роста попала под ограничения, а в июле из-за «суммарного падения за последние 6 дней» вновь перешла во второй этап ограничения. После этого её цена оставалась в нисходящем тренде.

Такие разные судьбы показывают, что дальнейшее движение акций с ограничениями зависит от фундаментальных факторов. Временные аномалии в торговле не определяют долгосрочный тренд.

Различия между краткосрочными трейдерами и долгосрочными инвесторами

Для краткосрочных трейдеров ограничения существенно мешают — невозможность дневной торговли (当冲) лишает важного инструмента, а сокращённое время сделки (5 или 20 минут) значительно снижает эффективность торговли. Поэтому краткосрочные трейдеры обычно избегают акций с ограничениями.

Для долгосрочных инвесторов ситуация иная. Увеличение времени сделки и ограничения по операциям практически не влияют на долгосрочное владение. Более того, регуляторы требуют от компаний с ограничениями чаще публиковать финансовую отчётность, что позволяет инвесторам своевременно получать информацию о состоянии компании.

Долгосрочные инвесторы должны обращать внимание на то, сохраняется ли у компании потенциал роста и стабильность фундаментальных показателей. Если бизнес остаётся сильным, ограничения — лишь временная техническая мера, не влияющая на качество компании.

Итоговые рекомендации

Акции с ограничениями — это лишь временное состояние аномальной торговли, а не показатель качества компании. Главное — это уровень риска, который готов принять инвестор, и его инвестиционный горизонт.

Инвестор с высоким уровнем риска и долгосрочной перспективой, проведя тщательный анализ и убедившись в инвестиционной привлекательности компании, может войти при разумной оценке и боковом движении цены, ожидая момента снятия ограничений. Но если стратегия более консервативная или рынок в общем находится в нисходящем тренде, вход в акции с ограничениями может оказаться невыгодным.

В любом случае важно исходить из анализа самой компании, рационально оценивать её фундаментальные показатели и капитальные потоки — это гораздо важнее, чем слепо следовать популярной поговорке «越关越大尾».