Банк Японии готовится повысить ставку, рынок валют уже ожидает стартовый выстрел

19 декабря Банк Японии объявит решение по процентным ставкам. Рынок широко ожидает повышение ставки до 0,75%, достигнув 30-летнего максимума. Однако сможет ли это движение взорвать валютный рынок? Несколько учреждений предоставили совершенно разные ответы.

Борьба двух прогнозных лагерей

Bank of America нарисовал относительно сдержанный сценарий: если Банк Японии примет «мягкую позицию по повышению», доллар США к йене продолжит расти, потенциально достигнув уровня 160 в начале следующего года. Относительно годовой цели BofA прогнозирует, что USD/JPY в 2026 году постепенно снизится со 160 в первом квартале до 155 в четвёртом квартале.

Nomura Securities занимала более смелую позицию. Учреждение считает, что девальвация йены вызывает политический отскок в Японии, а сужение спреда между США и Японией снизит привлекательность carry-trade. Nomura прогнозирует более быструю коррекцию USD/JPY с 155 в первом квартале 2026 года до 140 в четвёртом квартале.

Это расхождение отражает различную интерпретацию «истинных намерений центробанка» — постепенный выход из мягкой политики или агрессивное ужесточение?

Почему ожидание повышения ставки не вызвало взрыва?

Причина того, что на первый взгляд значительное решение о повышении ставки встречено спокойной реакцией рынка, заключается в том, что ожидания уже отражены. Инвесторы и учреждения чётко осознают, что это повышение уже в пути, поэтому когда событие произойдёт, останется мало места для сюрпризов.

Более важно, что Япония реализует масштабный фискальный стимул, что достаточно для подавления давления на укрепление йены. Иными словами, центробанк ужесточает, правительство ослабляет, две силы взаимно нейтрализуют друг друга.

Жизнь и смерть carry-trade

Самое прямое воздействие повышения ставок Банком Японии приходит на закрытие позиций carry-trade. Логика этой сделки проста: занять дешёвый йену и инвестировать в высокодоходные акции США, развивающихся рынков или даже биткоин. Как только процентные ставки по йене растут, это арбитражное пространство сжимается, и большое количество позиций вынуждено закрыться.

Движение в июле 2024 года служит доказательством — неожиданное повышение ставки Банком Японии до 0,25% напрямую привело к краху carry-trade, йена взлетела, акции США и биткоин одновременно упали.

Однако большинство аналитиков считают, что на этот раз воздействие должно быть относительно сдержанным. С одной стороны, ожидания полностью отражены, с другой стороны, композиция политик была скорректирована.

Глобальная шахматная доска валютных курсов через развивающиеся рынки

Одновременно с внимаением к USD/JPY курсы пар на развивающихся рынках, такие как юань к филиппинскому песо, тихо меняются. Это отражает тонкие потоки глобального капитала между различными рынками — когда направление carry-trade меняется, не только акции США и биткоин испытают влияние, вся структура капитала развивающихся рынков будет переустроена.

Карта валютных курсов 2026 года

Долгосрочные прогнозы двух крупных учреждений по USD/JPY существенно расходятся, но указывают на один консенсус: долгосрочный тренд укрепления йены трудно развернуть. BofA видит диапазон 150-160, Nomura видит 140-155.

Это означает, что ручей повышения ставок Банка Японии в конечном итоге впадёт в большую реку глобальной системы валютных курсов. Для инвесторов, зависящих от carry-trade, и трейдеров, следящих за курсами юаня, песо и других валют развивающихся рынков, каждый следующий ход может переписать карту потоков капитала.

Рынок ждёт. 19 декабря решение Банка Японии всё скажет.