Что ожидает доллар в 2026 году? Morgan Stanley составляет карту волатильности валюты и ее письмо

Доллар США сталкивается с бурным годом впереди, согласно последнему прогнозу валют Morgan Stanley. Инвестиционный банк прогнозирует, что индекс доллара (DXY) снизится примерно на 5% и достигнет 94 к середине 2026 года — значительный скачок, который отмечает фундаментальный сдвиг в том, как трейдеры должны позиционировать себя на глобальных рынках.

История первой половины: слабость доллара на фоне сокращения ставок ФРС

Стратеги Morgan Stanley рисуют ясную картину для первых шести месяцев 2026 года: устойчивое ослабление доллара. Обоснование простое — ожидается, что Федеральная резервная система проведет еще три снижения процентных ставок до середины 2026 года, поскольку условия на рынке труда ослабевают. Такое монетарное смягчение создает то, что трейдеры называют «медвежьим режимом USD», при котором доллар теряет привлекательность по мере сближения доходностей США с международными аналогами.

Письмо волатильности, которое мы наблюдаем, не случайно. Оно вызвано преднамеренным поворотом в монетарной политике. Даже несмотря на сезонные колебания в показателях инфляции потребительских цен, «пр proactive dovish» позиция ФРС, скорее всего, сохранит нисходящее давление на доллар. Для валютных трейдеров это означает простую гипотезу: не противодействуйте ФРС, когда она снижает ставки.

Точка поворота: переход в середине года

Вот где прогноз Morgan Stanley становится особенно интересным. По мере перехода во вторую половину 2026 года динамика кардинально меняется. ФРС завершает цикл снижения ставок как раз в тот момент, когда рост экономики США начинает ускоряться. Этот двойной сдвиг вызывает то, что стратеги называют «режимом carry» — рыночной средой, в которой инвесторы ищут доходность, заимствуя по дешевым валютам для финансирования инвестиций в более доходные активы.

В этом новом режиме реальные процентные ставки в США, как ожидается, восстановятся, что повлияет на стратегический расчет по валютным парам. Роль доллара меняется с простого слабого участника на что-то более тонкое — валюту финансирования с повышенными издержками по carry.

Круг победителей: европейские валюты растут

В то время как доллар борется в первой половине, европейские валюты выходят в лидеры. Швейцарский франк (CHF), евро (EUR) и японская йена (JPY) расположены к тому, чтобы превзойти ожидания по мере закрепления режима carry. Среди них Morgan Stanley выделяет швейцарский франк как особенно привлекательный для трейдеров, желающих установить carry-трейды во второй половине 2026 года.

Обоснование убедительное: традиционные валюты финансирования, такие как CHF и JPY, предлагают более низкие доходности, но их стабильность и потенциал роста в условиях меняющихся ставок делают их ценными для сложных торговых стратегий. По мере развития года доходность все больше будет благоприятствовать тем, кто держит европейскую валютную экспозицию.

Стратегический вывод на 2026 год

Анализ Morgan Stanley предполагает, что 2026 год потребует тактической гибкости. Трейдерам, получающим прибыль от ослабления доллара в первой половине, необходимо быть готовыми к смене позиций по мере развития режима carry. Выбор валюты финансирования становится критически важным — то, что работает в начале года, может стать обузой к декабрю. Понимание этой волатильности — не просто академическая задача; это разница между капитализацией валютных трендов и тем, чтобы не оказаться застигнутым врасплох сменой режима.