#美国非农就业数据未达市场预期 ФРС оказалась в затруднительном положении: уровень безработицы снизился, а число новых рабочих мест сократилось

В последнее время в американских данных о занятости наблюдается редкое противоречие — в декабре уровень безработицы внезапно снизился до 4.4%, что нарушило предыдущие ожидания роста, но число новых внебюджетных рабочих мест составило всего 50 тысяч, достигнув нового минимума после пандемии, а за два предыдущих месяца данные были пересмотрены на 76 тысяч. Такая странная ситуация «низкий уровень безработицы при сокращении рабочих мест» напрямую создала проблему для ФРС.

На первый взгляд кажется, что ситуация с безработицей улучшилась, но на самом деле это статистическая ловушка. Основная причина — снижение участия в рабочей силе до 62.4% — большое число безработных просто перестали искать работу, фактически исчезнув с рынка труда. Это дает ФРС тонкое преимущество: низкий уровень безработицы временно снимает давление на ухудшение ситуации с занятостью, и на январском заседании не было предпринято никаких мер, а ожидания по снижению ставки в этом месяце резко упали до 5%.

Но это всего лишь иллюзия. Настоящая проблема — продолжающееся сокращение новых рабочих мест. В 2025 году всего было создано 584 тысячи новых внебюджетных рабочих мест — худший показатель после пандемии. Это говорит о том, что экономический рост замедляется, и в долгосрочной перспективе ФРС рано или поздно придется рассматривать смягчение политики.

С другой стороны, инфляция еще не полностью ушла. Основной показатель PCE по инфляции все еще выше целевого уровня в 2%, и если ФРС снизит ставки слишком быстро, инфляция может вернуться, и все усилия по ее контролю окажутся напрасными. Именно поэтому внутри ФРС началась дискуссия: 7 чиновников настаивают на том, чтобы в этом году ставки остались без изменений, а 8 — поддерживают как минимум два снижения. Мягкая и жесткая риторика перемешались, и принятие решений стало значительно сложнее.

Сейчас ситуация такова: в 2026 году ФРС с высокой вероятностью выберет стратегию «наблюдения и корректировки по мере необходимости». В краткосрочной перспективе ставки вряд ли будут меняться, первое снижение, возможно, произойдет примерно в июне, а за весь год снижение составит около 50 базисных пунктов. Каждое решение будет зависеть от данных — нужно следить за тем, действительно ли инфляция идет на спад, и одновременно учитывать возможное влияние снижения занятости на потребление и инвестиции.

Рынок труда сейчас находится в уязвимом равновесии: найм идет медленно, а увольнения не растут значительно. Задача ФРС — найти тонкую грань между стабилизацией занятости и контролем инфляции, и одна ошибка может вызвать сильные колебания на рынке. Этот процесс принятия решений окажет глубокое влияние на глобальные активы, особенно на ликвидность и риск-аппетит в криптовалютном рынке.