Финансовый рынок сталкивается с интересным парадоксом — там, где высокая ликвидность, зачастую отсутствует прозрачность, а там, где прозрачность есть, торговые издержки зашкаливают.

Это легко понять на примере традиционного фондового рынка. NASDAQ и NYSE, хотя и публикуют цены открыто и прозрачно, но как только крупные инвесторы размещают большие ордера, их сразу же атакуют высокочастотные трейдеры и арбитражеры, что приводит к значительным проскальзываниям и потерям. Именно поэтому на Уолл-стрит создаются тёмные пулы (Dark Pools). По данным, более 40% торгов на американском рынке совершается именно в этих частных и непрозрачных местах.

Проблема в том, что сами тёмные пулы тоже не идеальны. Централизованная организация, информационная асимметрия, операторы могут получать выгоду от инсайдерской информации, а некоторые трейдеры — получать особое отношение. Проще говоря, плохие деньги вытесняют хорошие, а уровень доверия к таким системам очень высок.

DeFi изначально стремился решить проблему централизации, но в итоге перешёл границы и стал чрезмерно строгим. Протоколы вроде Uniswap полностью прозрачны — все ордера, позиции и стратегии открыты в блокчейне. Это честно для розничных инвесторов, но для институциональных игроков превращается в кошмар. Хотите купить на блокчейне миллиард долларов Dusk? Не только столкнётесь с MEV-роботами, но и будете атакованы арбитражерами со всего рынка, а транзакционные издержки взлетят до небес.

Институции застряли в тупике: либо мириться с рисками тёмных пулов и мошенничества, либо терпеть износ транзакций в DeFi. Проект Dusk Network использует технологию доказательства с нулевым разглашением, чтобы найти третий путь — обеспечить децентрализацию и при этом сохранить конфиденциальность деталей сделок, предоставляя институциональным участникам новый выбор.