最近 на рынке наблюдается интересное явление — два крупнейших института, представляющие американские и азиатские капиталы, уже явно демонстрируют разную динамику покупок. Эта дифференциация в какой-то мере уже определяет, сможет ли BTC продолжить рост.

Обзор сильного ралли во втором квартале показывает, что в тот момент деньги со обеих сторон работали синхронно. Следует помнить, что рыночная капитализация биткоина сейчас приближается к двум триллионам долларов, а распределение активов давно стало хаотичным, а большинство держателей — это старые «травоядные», застрявшие в убытках. В такой ситуации полагаться только на одни деньги невозможно — нужны совместные усилия множества участников.

Но правила игры сейчас изменились. Американский капитал продолжает бороться, считая, что так называемый четырехлетний цикл устарел, и увеличивать вложения без обсуждений не собирается; в то время как азиатский рынок продолжает следовать старому циклу, фиксируя прибыль при росте. В результате одна сторона пытается раздувать цену, а другая постоянно сбрасывает активы, создавая эффект качелей — шансы на достижение новых максимумов минимальны.

Рассмотрим реальное положение дел у американских инвесторов. Их прирост в основном обеспечивается двумя направлениями — ETF и крупными корпоративными инвесторами. Чистый приток средств в ETF за последнее время заметно снизился по сравнению с первой половиной года; крупные корпоративные инвесторы тоже сократили активность, за исключением нескольких ведущих технологических компаний, продолжающих инвестировать, а новых покупок практически не появляется. Еще хуже то, что индекс, отслеживающий эти компании, заморозил корректировку их веса, и чем больше они покупают, тем сложнее становится привлекать пассивных инвесторов — возможности для финансирования зажаты.

Объединим все эти факторы: американский капитал сейчас слабее, чем в предыдущие пики, а азиатский систематически продает при росте. Вероятность того, что BTC снова достигнет новых максимумов в этом году, невелика. Если только не случится какой-то черный лебедь, который полностью разрушит текущую структуру объемов, — в противном случае, в краткосрочной перспективе, этот сценарий маловероятен.