Поддерживаемая десятилетиями глобальная финансовая система "Триангельная модель — США — доллар — золото" переживает некую структурную разрыв.

Это не просто краткосрочные колебания. Последний отчет Bank of America выявил три странных аномальных явления: золото и реальные ставки разошлись, доллар и спреды разошлись, даже облигации в национальной валюте развивающихся рынков и американские облигации начали расходиться. Потеря корреляции — это уже самый ясный сигнал системного риска.

Почему так происходит?

Говоря откровенно, экономические данные давно уже не работают. На смену им пришла волна "120-летней невиданной волны популизма". Текущие популисты у власти уже превзошли исторические пики 1930-х и 1970-х годов. История не повторяется, но рифмуется. В этот раз финальный аккорд очень ясен — в ближайшие десятилетия экономика будет расти медленно, инфляция сместится вверх, торговые барьеры станут все больше, и все это станет новой нормой.

Если недоверие распространится с развивающихся рынков на развитые экономики, основа ценообразования полностью переключится с экономических данных на системные риски.

В конечном итоге, суть борьбы за доллар в блокчейне сводится к вопросу: кому в конечном итоге достанутся права на доход?

Законопроект CLARITY в США на первый взгляд прописывает рамки для стабильных монет, но по сути он борется за распределение доходов на цепочке. Проект прямо направляет доходы в несколько банков и кастодианов, и таким образом стимулирование DeFi попадает в серую зону. Вопрос не в том, есть ли спрос, а в том, готов ли США позволить прозрачным и регулируемым доходам по доллару оставаться в открытой сети — или же они просто вынудят капиталы и инновации уехать за границу.

Распределение прав на доход определяет все: позволить ли доллару на цепочке свободно расти в открытой экосистеме или же запереть его в стенах традиционных финансовых институтов.