2025 год: когда биткойн был переименован в цифровой капитал, интеграция с банковской системой и активизация залогового кредитования

2025 год стал годом, когда в истории Биткоина произошли не столько ценовые колебания, сколько крупные системные перемены. Как заявил Майкл Сейлер (основатель и председатель Strategy) в подкасте «What Bitcoin Did», коренной победой в индустрии являются прогресс в фундаментальных аспектах: возрождение страховых продуктов, изменение учетных стандартов и официальное включение в банковскую систему. Сейлер подчеркивает, что для понимания истинной ценности Биткоина следует сосредоточиться не на краткосрочных рыночных колебаниях, а на расширении институционального и инфраструктурного внедрения.

Три крупные перемены 2025 года — драматические изменения в фундаменте

Самое значительное изменение, по мнению Сейлера, — стремительный рост числа компаний, владеющих Биткоином. К концу 2024 года их было около 30–60, а к концу 2025 года ожидается их увеличение примерно до 200. Этот показатель свидетельствует о полномасштабной интеграции институциональных инвесторов.

Еще важнее то, что в 2025 году полностью изменился статус страховых полисов для компаний, владеющих Биткоином. Сам Сейлер рассказывает, что в 2020 году при покупке Биткоина его страховая компания расторгла контракт, и он четыре года был вынужден страховать свои активы за счет личных средств. В 2025 году ситуация изменилась, что свидетельствует о кардинальном сдвиге в отрасли.

Еще один важный аспект — внедрение учета по справедливой стоимости, позволяющего компаниям, владеющим Биткоином, признавать нереализованные капитальные прибыли в качестве дохода. Ранее компании сталкивались с проблемами минимальных налогов и налогов на нереализованные прибыли, однако в 2025 году правительственные рекомендации решили эти вопросы. Кроме того, признание правительством США Биткоина как одного из ведущих и крупнейших цифровых товаров мира символизирует одобрение регулирования всей индустрии.

Интеграция в банковскую систему — полноценное кредитование под залог и открытие рынка

Наиболее конкретным прогрессом в инфраструктуре стало начало кредитования под залог Биткоина крупнейшими американскими банками. В начале года под залог примерно 1 миллиарда долларов в Биткоинах можно было получить всего около 5 центов кредита, а к концу года большинство крупных банков начали предоставлять кредиты, обеспеченные IBIT (Bitcoin ETF), а около четверти планируют начать кредитование под залог непосредственно Биткоина.

Банки JPMorgan Chase и Morgan Stanley уже ведут переговоры о торговле и обработке Биткоина. Министерство финансов США также дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков, а главы CFTC и SEC ясно выразили поддержку Биткоина.

На уровне рыночной инфраструктуры развивается коммерциализация рынка деривативов по Биткоину на Чикагской товарной бирже (CME), а также внедрена безналоговая механика физического обмена Биткоина и IBIT на сумму в 1 миллион долларов. Это позволяет инвесторам обменивать Биткоин и ETF без налоговых обязательств.

Не поддавайтесь краткосрочной волатильности — оценивайте Биткоин с долгосрочной перспективы

Сейлер неоднократно подчеркивает бессмысленность краткосрочных прогнозов цен. Он указывает на противоречие в том, что Биткоин обновил рекордные максимумы 95 дней назад, а затем за несколько дней вызвал бурю обсуждений. По его мнению, если целью является коммерциализация Биткоина, успех следует оценивать не за 10 недель или 10 месяцев.

Основная философия Биткоина — снижение временного предпочтения, и в любой идеологической движении люди, посвящающие этому десятилетия, добиваются успеха. Сам Сейлер говорит, что многие достигают успеха только после более чем 20 лет усилий.

Оценивая эффективность Биткоина по 4-летней скользящей средней, он отмечает явный бычий тренд. В 2026 году рынок Биткоина пройдет важный этап, и не стоит пытаться предсказать цену через 90 или 180 дней. Важно, чтобы индустрия и сеть шли в правильном направлении, а недавние падения цен за последние 90 дней — это отличная возможность для дальновидных инвесторов увеличить свои позиции, — говорит Сейлер.

Биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи — теоретические основы корпоративных стратегий

Сейлер отвечает критикам владения Биткоином, предлагая рассматривать его как универсальный капитал в цифровую эпоху. Он использует метафору, что, как электросеть является универсальным капиталом для работы всех машин на заводе, так и Биткоин — универсальный капитал в цифровую эпоху.

Он утверждает, что покупка Биткоина — это не спекуляция, а приобретение инструмента для повышения производительности. Даже у убыточных компаний наличие значительных Биткоинов на балансе позволяет создавать прибыль за счет нереализованных капиталовложений. У прибыльных компаний это способствует росту доходов.

Сейлер задает прямой вопрос: «Если в мире 4 миллиарда компаний, почему рынок не реагирует на внедрение Биткоина всего лишь 200 из них?» На самом деле проблема не в количестве компаний, использующих Биткоин, а в потенциале всей 4-миллиардной базы. В условиях насыщенности традиционных кредитных и финансовых рынков новые рынки, основанные на залоге и капитале в Биткоине, теоретически могут принести гораздо большие результаты, чем существующие.

Стратегия: создание рынка цифрового кредита, обеспеченного долларовыми резервами

Видение Сейлера и его компании Strategy — использовать Биткоин как «цифровой капитал» и на его базе строить рынок «цифрового кредита». Причина, по которой компания не входит в банковский бизнес, — стратегический выбор сосредоточиться на создании «лучших в мире цифровых кредитных продуктов», что должно привести к трансформации валютной системы, банковской системы и рынка кредитования.

Долларовые резервы, которые компания создает, — это мера повышения кредитоспособности и оценки со стороны инвесторов. Инвесторы, вкладывающие в Биткоин или акции, ищут волатильность, а инвесторы в кредитные продукты — самые надежные активы. Обеспечение цифрового кредита долларовыми резервами значительно повышает его привлекательность и доверие.

Пример продукта STRC (Strategy Deferred Digital Credit) — это листинговый продукт с доходностью 10% и коэффициентом оценки 1–2 раза. Если удастся захватить 10% рынка американских облигаций, его объем достигнет 10 триллионов долларов. Такой рынок, выполняя роль аналогичную банковским кредитным продуктам, сможет достигнуть гораздо больших успехов, чем традиционные.

Ключевой юридический момент, отмеченный Сейлером, — стоимость акций компаний определяется не только текущим капиталом, но и будущими возможностями. Его слова «Я еще не делаю, значит, это возможно» намекают на расширение горизонтов Strategy за пределы текущей деятельности. Неосвоенные области — рынок цифровых кредитов, цифрового залога и страховых продуктов с криптоактивами — безграничны.