Наконец-то институциональное внедрение вышло на основной этап, говорит Майкл セイラー о фундаментальных переменах в биткоине

Майкл Сейлер недавно в подкасте «What Bitcoin Did» высказал мнение, которое свидетельствует о том, что рынок биткоинов уверенно вступил в новую фазу. Не стоит отвлекаться на краткосрочные колебания цен, скорее, именно структурные и фундаментальные достижения 2025 года имеют истинное значение, подчеркнул Сейлер. Ниже приведено повторное рассмотрение его ключевых посланий.

Ускорение институционального принятия, возрождение страховых компаний, улучшение учетных стандартов — структурные изменения, достигнутые только в 2025 году

2025 год стал необычным годом в истории биткоина. По словам Сейлера, число компаний, держащих биткоины на балансовых счетах, выросло с 30–60 в 2024 году до примерно 200 к концу 2025 года. Это не просто рост чисел, а свидетельство полноценного входа институциональных инвесторов.

Более важным является то, что решены долгосрочные проблемы. Особенно символична страховая сфера. Когда в 2020 году Сейлер решил купить биткоины, страховые компании расторгли существующие договоры. В течение следующих четырех лет он продолжал страховать свои личные активы на сотни миллионов долларов в компаниях. В 2025 году ситуация наконец улучшилась: страховые компании вновь начали принимать биткоин-компании в качестве страхователей.

Одновременно произошли инновации в учетных стандартах. Внедрение учета по справедливой стоимости (Fair Value Accounting) позволило компаниям признавать нереализованные капитальные прибыли. Это также привело к значительным изменениям в налоговой сфере. Ранее компании, владеющие биткоинами, сталкивались с налоговыми обязательствами по нереализованной прибыли, но благодаря активной позиции правительства это препятствие было устранено.

Кроме того, в 2025 году биткоин был официально признан правительством как «ключевой цифровой товар». Это символизирует фундаментальный сдвиг в регуляторной среде цифровых активов. В начале года за обеспечение кредитов под залог биткоинов было выделено около 1 миллиарда долларов, а к концу 2025 года почти все крупные банки США начали предоставлять кредиты, обеспеченные IBIT (Bitcoin ETF), а около четверти банков объявили о планах кредитования с использованием биткоинов в качестве залога.

Интеграция в банковскую систему и быстрое развитие рыночной инфраструктуры

Процесс интеграции биткоина в финансовую систему также ускоряется. JPMorgan Chase и Morgan Stanley начали обсуждения по торговле и обработке биткоинов. Минфин США дал позитивные рекомендации по включению активов, связанных с биткоином, в балансы, а председатели CFTC (Комиссии по товарным фьючерсам) и SEC (Комиссии по ценным бумагам) публично выразили поддержку.

На уровне инфраструктуры происходят инновации. На Чикагской товарной бирже (CME) реализована коммерциализация рынка биткоин-деривативов, введены механизмы физической передачи биткоинов и IBIT без налогов. Это позволяет эффективно перемещать активы между физическим биткоином и ETF.

Краткосрочные колебания цен — иллюзия, важен долгосрочный взгляд и действия

Интересно, что Сейлер осторожен относительно текущих уровней цен. После достижения рекордных максимумов в начале октября 2025 года цена биткоина колебалась. Однако есть важное замечание: краткосрочные прогнозы цен не имеют смысла, а эффективность биткоина следует оценивать по скользящей средней за 4 года.

Общая оценка Сейлера — индустрия движется в правильном направлении. То же касается и сети. Недавнее снижение цен за последние 90 дней можно интерпретировать как хорошую возможность для инвесторов с дальновидностью. Исторически люди, преданные инновационным идеям и технологиям, обычно требуют около 10 лет для достижения успеха. Если смотреть на коммерциализацию биткоина как на цель, то оценка по 100 дням или 100 месяцам теряет смысл и отвлекает от сути.

Развенчание мифов о компаниях, владеющих биткоинами — в центре внимания продуктивность

Критика стратегий компаний, активно владеющих биткоинами, поступает со стороны рынка. Однако, по мнению Сейлера, это неправильно. Покупка биткоинов компанией — это, по сути, разумная инвестиция в повышение производительности, а не повод для критики.

Например, предположим, что одна компания терпит убытки на сумму 10 миллионов долларов в год, но при этом держит на балансе биткоинов на сумму 100 миллионов долларов и реализует капитализацию в 30 миллионов долларов. В чем проблема? В постоянных убытках, а не в покупке биткоинов. Иными словами, именно компании, которые не держат биткоины, несмотря на убытки, должны нести ответственность.

По выражению Сейлера, компании, владеющие биткоинами, — это «заводы с электроснабжением». Это не просто спекулятивный товар, а инструмент повышения производительности, использующий универсальный капитал цифровой эпохи. В мире около 400 миллионов компаний. Почему предполагается, что рынок «перегружен» после покупки примерно 200 из них? Этот вопрос вполне оправдан.

Уникальная стратегия Strategy: огромный неосвоенный рынок цифровых кредитов

Видение MicroStrategy, возглавляемой Сейлером, — это не банковское дело, а создание «цифровых кредитов». Используя долларовые резервы и биткоины, компания стремится повысить кредитоспособность предприятий и развивать рынок цифровых кредитов в эпоху цифровых технологий.

Потенциальный масштаб рынка цифровых кредитов поражает. В то время как традиционные рынки старших кредитов и корпоративных кредитов считаются насыщенными, рынок кредитов под залог биткоинов практически не развит. Теоретически, он может принести гораздо большие результаты, чем традиционные финансовые инструменты. В настоящее время почти все сегменты — деривативы, биржи, даже страховые компании, использующие биткоины в качестве капитала — находятся на нулевой стадии развития.

Причина наличия долларовых резервов проста. Для покупателей кредитных продуктов волатильность биткоинов и акций слишком высока. Инвесторам, ищущим максимальную надежность, компании должны предлагать наиболее стабильные и надежные активы. Наличие долларовых резервов напрямую повышает привлекательность кредитных продуктов.

Сейлер подчеркивает: «Биткоин — это цифровой капитал, а Strategy — это цифровые кредиты». Исходя из этой четкой философии, компания сосредоточила свои управленческие ресурсы на создании лучших в мире цифровых кредитных продуктов. Вход в банковский бизнес сознательно избегается, чтобы не рассеивать стратегическую фокусировку.

Нет никаких сомнений, что 2025 год стал точкой перелома для институционального принятия и регуляторной среды. После 2026 года биткоин еще больше интегрируется в финансовую систему, а роль таких компаний, как MicroStrategy, специализирующихся на цифровых кредитах, будет быстро расти. Не стоит отвлекаться на краткосрочные колебания цен — суть этого структурного изменения, если переформулировать, — это переопределение самой финансовой системы.