Платформа токенизированных ценных бумаг NYSE, которая станет «обоюдоострым мечом»: истинное значение и влияние на рынок

В начале 2025 года Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) официально объявила о разработке платформы для торговли и расчетов токенизированных ценных бумаг с использованием блокчейн-технологий. Это решение означает не просто техническое обновление, а полную перестройку правил, которые традиционные финансы вырабатывали более 200 лет. В то время как границы между криптоактивами и традиционными финансами начинают исчезать, участие NYSE в этом процессе может оказать влияние на всю индустрию как «острый клинок».

Что на самом деле означает эта, казалось бы, революционная платформа? Это не только предоставляет новые возможности участникам рынка, но и может представлять собой угрозу для существующих привилегированных слоев, демонстрируя сложный и многослойный процесс трансформации.

Торговля 24/7 и мгновенные расчеты: революция в эффективности капитала благодаря гибридным технологиям

Гибридная архитектура NYSE объединяет существующую «Pillar-машину» для сопоставления ордеров с функциями расчетов на блокчейне. Машина Pillar — это ядро технологий NYSE, способное обрабатывать миллионы заказов в секунду, и на ее базе осуществляется оцифровка процессов клиринга и расчетов, полностью исключая задержки, связанные с традиционными циклами T+1 и T+2.

В результате сделки могут осуществляться атомарные расчеты — мгновенный обмен капиталом и активами одновременно. Это означает, что кредитный риск, связанный с традиционной торговлей ценными бумагами, исчезает, а капитал всегда находится в эффективном использовании.

Особое внимание заслуживает функция «торговли дробными акциями». Теперь можно покупать дорогостоящие акции, стоимость которых достигает тысяч долларов за акцию, за небольшие суммы в долларах, что открывает доступ к высокоценной собственности для частных инвесторов по всему миру. Это демократизация инвестиционных возможностей и одновременно децентрализация ценового влияния в существующих рыночных структурах.

В области расчетов NYSE тесно сотрудничает с Citi и Bank of New York Mellon, внедряя «токенизированные депозиты». В отличие от традиционных расчетов, зависящих от банковского рабочего времени, токенизированные депозиты позволяют осуществлять мгновенные переводы даже в выходные и ночное время. Это значительно повышает эффективность удовлетворения спроса на ликвидность в разных часовых поясах и значительно сокращает необходимость хранения избыточных средств.

Глобальная конкуренция на цифровом рынке бирж: битва с NASDAQ, Лондоном и Сингапуром

NYSE не является изолированным игроком. Уже ведущие мировые биржи активно входят на рынок токенизированных ценных бумаг. Эта конкуренция настолько остра, что ее можно назвать «цифровой гонкой вооружений», где каждая биржа использует свой уникальный подход к завоеванию лидерства.

NASDAQ подала заявку в SEC на запуск торговли токенизированными акциями осенью 2025 года и выбрала «гибридную модель». В рамках этой модели внутри одного ордер-буфера можно выбрать как традиционный способ расчетов, так и токенизированные. Это своего рода «мягкая эволюция», позволяющая учитывать интересы существующих инвесторов и привлекать новых участников.

В свою очередь, стратегия NYSE более агрессивна. Создавая отдельную платформу для токенизированных ценных бумаг, она стремится напрямую формировать стандарты для следующего поколения финансовых рынков. Если NASDAQ «расширяет выбор», то NYSE «создает новые стандарты».

На другой стороне Атлантики также разворачиваются интенсивные процессы. Лондонская фондовая биржа через Dish (Digital Clearing House) реализует круглосуточные и трансграничные мгновенные расчеты, решая проблему валютных трений и кредитных рисков. Немецкая биржа в рамках стратегии «Horizon 2026» сосредоточена на платформах D7 для выпуска цифровых ценных бумаг и DBDX для торговли криптоактивами, уже достигнув объема выпуска цифровых ценных бумаг свыше 100 млрд евро. Сингапурская биржа совместно с MAS реализует проекты, такие как Project Guardian и BLOOM Initiative, тестируя расчеты по государственным облигациям и векселям с использованием CBDC.

Перестройка индустрии: влияние токенизированных проектов, крипто-бирж и провайдеров ликвидности как «острый клинок»

Развитие платформ NYSE оказывает сложное влияние на весь рынок криптоактивов, выступая как «острый клинок». Для различных участников рынка эти изменения могут стать одновременно возможностью и угрозой.

Позиция токенизированных проектов: от эмитентов к дистрибьюторам

Для существующих проектов, таких как OndonFinance и Securitize, вход NYSE — это двойной меч.

Положительный аспект — снижение регуляторной неопределенности. Эти проекты долгое время сталкивались с давлением SEC, а участие крупной финансовой институции, такой как NYSE, может привести к тому, что владение ценными бумагами на блокчейне перейдет из периферийных инноваций в мейнстрим. Это также расширит возможности сотрудничества с институциональными инвесторами.

Однако есть и риски. NYSE контролирует источник ликвидности, и конкуренция с существующими проектами достигнет новых высот. В настоящее время эти проекты выступают в роли «эмитентов активов», но если NYSE начнет напрямую предлагать токенизированные ценные бумаги, их роль может измениться на «распространителя активов» или «стратегического провайдера». В результате они могут потерять право на выпуск активов.

Позиция крипто-бирж: двунаправленное поглощение ликвидности

Поддержка NYSE торговли 24/7 создает мощного конкурента для криптовалютных рынков.

Значительные объемы стейблкоинов, остающиеся на блокчейне, могут перейти в более стабильные доходные активы — американские акции. Высококачественные токенизированные акции с ясной бизнес-моделью и регуляторной защитой создают мощный эффект «капитального поглощения», что может привести к дефициту ликвидности у альткоинов, которые полагаются только на нарратив.

Еще более опасно — возможность прямого входа мелких инвесторов на платформы NYSE для токенизированных ценных бумаг. Ранее такие инвесторы получали экспозицию к американским акциям через крипто-биржи, а теперь могут предпочесть более безопасные и регулируемые платформы NYSE.

Позиция провайдеров ликвидности: комплексное обновление алгоритмических стратегий

Появление круглосуточных рынков требует от маркет-мейкеров и провайдеров ликвидности внедрения систем реального времени для хеджирования.

Традиционные маркет-мейкеры NYSE должны обеспечить совместимость с AMM (автоматическими маркет-мейкерами) из DeFi, а протоколы DeFi — интегрировать высокочастотные технологии сопоставления по образцу Pillar. Это может привести к появлению элитных групп провайдеров ликвидности, умеющих управлять двумя системами.

Однако 24/7 модель также создает риск фрагментации ликвидности в ночное время и в выходные, что может привести к расширению спредов и повышенной волатильности.

«Адаптироваться или остаться позади»: неизбежный сдвиг в цифровизации финансов

Разработка платформы токенизированных ценных бумаг NYSE означает «перестройку» базовой логики традиционных финансов на уровне кода. Это не только расширение торгового времени, но и значительный рост эффективности капитала, снижение барьеров входа и перераспределение существующих властных структур.

Для криптоактивов это означает переход от «виртуальных историй» к «физической поддержке». Для традиционных финансов — «вторую промышленную революцию», которая включает усвоение высокой производительности DeFi.

Это решение NYSE ясно показывает, что цифровизация финансовых систем — необратимый процесс. Вопрос уже не в том, участвовать или нет, а в том, как адаптироваться. Успешные игроки станут лидерами следующего поколения рынков капитала, а те, кто не успеет — окажутся на периферии.

«Острие» токенизированных ценных бумаг, как и в названии, будет иметь разное значение в зависимости от позиции и возможностей участников рынка.