Перспективы повышения ставки в Японии усиливаются на фоне устойчивой слабости йены

В конце января 2025 года управляющий директор подразделения Азиатско-Тихоокеанского региона Citigroup Акира Хошино изложил возможный сценарий ужесточения денежно-кредитной политики для центрального банка Японии. Согласно источникам на рынке, Хошино предложил, что Банк Японии может провести три последовательных повышения ставок в течение 2025 года, если йена продолжит снижение по отношению к доллару. Эта перспектива подчеркивает растущие рыночные спекуляции относительно графика корректировки политики Японии, особенно по мере усиления валютных слабостей и обсуждения подходящих стратегий интервенций с учетом курса.

Критический триггер обменного курса

Сценарий повышения ставок Хошино зависит от определенного технического уровня на валютных рынках. Если курс доллар-йена превысит отметку 160, Банк Японии может повысить ставку по необеспеченным overnight-звонкам на 25 базисных пунктов, установив новый уровень в 1% начиная с апреля. Это станет важной вехой в процессе нормализации монетарной политики Японии. Стратег также предположил, что если слабость йены сохранится до середины года, в июле может последовать второе повышение такой же величины, а перед концом года — возможное третье корректирование. Текущие ожидания предполагают, что пара доллар-йена будет колебаться в диапазоне 150-165 в течение 2025 года.

Фундаментальная экономика девальвации валюты

Ядро анализа Хошино сосредоточено на структурных драйверах недавней слабости йены. По его оценке, отрицательные реальные процентные ставки — разница между номинальными ставками и инфляцией — стали основной причиной устойчивого снижения курса йены. «Главная истина», — объяснил Хошино, — «заключается в том, что Банк Японии должен столкнуться с отрицательными реальными ставками лицом к лицу, если он намерен изменить текущий тренд обменного курса». Это подчеркивает важную дилемму политики: без повышения ставок для восстановления положительных реальных доходов по активам, номинированным в йене, валюта продолжит испытывать давление со стороны международных потоков капитала, ищущих более высокую доходность в других странах.

Рыночные последствия и перспективы политики

Слияние слабой динамики йены и спекуляций по поводу повышения ставок создает важные последствия для японских финансовых рынков и более широкого региона Азиатско-Тихоокеанского региона. Если Банк Японии придерживается предполагаемого графика Хошино, инвесторы столкнутся с существенным изменением ожиданий по доходности, затратам на обслуживание долга и требованиям к валютным хеджам. Такой сценарий станет одним из самых агрессивных циклов ужесточения политики, которые Япония предприняла за последние годы, сигнализируя о решимости политиков восстановить стабильность валюты и нормализовать условия монетарной политики.