Анализ глубинных моментов восстановления на вторичном рынке

Восстановление — это не случайный импульс, а результат резонанса пяти основных факторов: политики, капитала, оценки, технологий и настроений. В условиях высокой волатильности рынка важно точно определить момент начала роста, понимая как макроэкономические циклы, так и микроэкономические подтверждения, а также строить практическую стратегию «левого входа — правого подтверждения». В этой статье мы разберем механизм формирования восстановления по пяти ключевым аспектам, учитывая особенности рынка 2026 года, и предложим конкретные критерии для оценки времени входа и стратегии действий.

### 1. Политический минимум: сигнал начала восстановления, а не точка входа

Политический минимум — это первый драйвер восстановления на вторичном рынке, однако не все меры политики вызывают эффективный рост. Важна тройная проверка: «сила, устойчивость и рыночное признание».

Ключевые критерии определения политического минимума: во-первых, сигналы денежно-кредитной политики, такие как снижение резервных требований, снижение процентных ставок, сверхплановое продолжение операций МЛФ, снижение ставок по депозитам — все это напрямую улучшает ликвидность рынка. Например, в октябре 2025 года ЦБ снизил резервную ставку на 0,5%, высвободив более 8000 млрд юаней долгосрочных средств, что стало стартом текущего ралли на А-акциях. Во-вторых, специальные меры в сфере акций: снижение транзакционных издержек (налог на операции, сборы за перевод), ужесточение правил по сокращению доли крупных акционеров, замедление IPO, участие госкомпаний (увеличение ETF, обратный выкуп акций) — все это повышает привлекательность акций. В начале 2026 года регулятор ограничил крупные продажи акционеров («чистка»), а также увеличил объем выкупа госкомпаний более чем на 500 млрд юаней, что быстро изменило пессимистические ожидания. В-третьих, меры по развитию промышленности и расширению внутреннего спроса: субсидии на обновление оборудования, программы обмена старых товаров, субсидии на электромобили — все это напрямую стимулирует прибыль компаний. В 2026 году, в первый год реализации плана «Пятнадцатая пятилетка», ожидается рост заказов промышленных роботов более чем на 30%, что станет важным катализатором для высокотехнологичных секторов.

Отношение между политическим и рыночным дном: обычно политический минимум опережает рыночное на 1-3 месяца, в течение которых происходит этап «законодательное заявление — рыночное испытание — повторное дно — стабилизация и рост». После установления политического минимума в октябре 2024 года рынок достиг дна только в декабре того же года, когда индекс Шанхайской биржи опустился с 3050 до 2885 пунктов, что было вызвано сомнениями инвесторов в эффективности мер и массовой распродажей. Чтобы понять, превратится ли политический минимум в рыночное дно, важно следить за темпами реализации политики и экономическими данными: когда меры переходят от «заявлений» к реальным вложениям («золотым» инвестициям), а показатели PMI, розничных продаж, прибыли промышленных предприятий начинают показывать признаки улучшения, вероятность формирования рыночного дна возрастает.

### 2. Финансовый поток: объем торгов — «зеркало» восстановления, только постоянный приток — реальная возможность

Капитал — это кровь рынка. Восстановление по сути — это приток новых средств, создающих дисбаланс между спросом и предложением. Без поддержки объемов торгов восстановление — «бесполезная вода». Здоровая структура капитала — залог его устойчивости.

Ключевые показатели капитального потока: во-первых, общий уровень ликвидности — важнейшие показатели: рост M2 и объем социального кредитования (соцкредит). Когда рост M2 стабильно превышает рост ВВП и инфляции (CPI), а объем соцкредитов превышает ожидания — ликвидность рынка избыточна, и вероятность роста повышается. Например, в январе 2026 года M2 вырос на 10,8%, а соцкредит — более чем на 4,5 трлн юаней, что создает прочную базу для восстановления. Во-вторых, динамика институциональных инвестиций: уровень участия фондов, поток средств из-за границы (северный поток), доля страховых компаний в портфелях — важные индикаторы. Когда доля публичных фондов ниже 75%, есть потенциал для увеличения позиций, что усиливает рост. Северный поток — «умные деньги»: постоянный чистый приток (более 300 млрд юаней в месяц) — важный сигнал. В начале 2026 года он трижды подряд превышал 200 млрд, что свидетельствует о точечной инвестиционной стратегии в секторах финансов, ИИ и аппаратного обеспечения. Третье — внутренние средства населения: при низких ставках сбережения «перемещаются» в акции. В 2026 году ожидается, что около 13-20% из 50-70 трлн юаней депозитов, которые скоро истекут, могут пойти в акции, что даст дополнительно около 3500 млрд юаней. Также увеличение доли страховых компаний в портфелях на 1% может высвободить более 3700 млрд юаней, что станет мощным драйвером роста.

Показатели согласованного роста объемов: здоровое восстановление сопровождается ступенчатым увеличением торговых объемов, а не импульсным скачком. Во-первых, при пробое ключевых уровней (например, годовой скользящей средней или предыдущего диапазона колебаний) объем должен расти поэтапно, при пробое годовой скользящей — до новых максимумов, при пробое диапазона — еще выше, что свидетельствует о продолжительном входе капитала, а не краткосрочной спекуляции. Во-вторых, после пробоя объем должен оставаться высоким, а «положительный» объем (рост цен) — превышать «отрицательный» (падение). Это говорит о доминировании быков и о том, что коррекции — лишь «промывка» перед новым ростом. В-третьих, три дня подряд объем торгов превышает 1 трлн юаней, а структура по секторам показывает «голубые фишки на сцене, рост — в тени», например, в январе 2026 года объем торгов на рынке достигал 1 трлн юаней пять дней подряд, а доля финансовых и ИИ-компаний в сделках заметно выросла, что подтолкнуло индекс выше 3500 пунктов.

### 3. Оценочный минимум: ключ к безопасности, переоценка — «катализатор» восстановления

Оценка — это «подушка безопасности» для роста. Низкие показатели и ожидания улучшения фундаментальных факторов создают благоприятные условия для быстрого восстановления. В периоды паники качественные активы зачастую недооценены, формируя «оазисы оценки», что дает простор для роста.

Ключевые показатели оценки: во-первых, общая рыночная оценка — например, динамическая цена-прибыль (P/E) индексов CSI 300 ниже 12, а для CSI 500 — ниже 20, что указывает на уровень ниже исторической средней и наличие «подушки безопасности». В конце третьего квартала 2025 года P/E CSI 300 составлял около 14, что, несмотря на не самые низкие значения, при ожиданиях улучшения прибыли создает базу для роста. Во-вторых, дифференциация по секторам: стоит обращать внимание на «высокий спрос — низкая оценка», например, AI, полупроводниковое оборудование, где ожидаемый рост прибыли превышает 50%, а оценка — всего 25-30 раз, что значительно ниже исторических средних значений и делает эти сектора привлекательными для инвестиций. В-третьих, уровень «пробития» чистых акций (проданных по цене ниже номинала) и дивидендная доходность: если более 300 акций торгуются ниже номинала, а их доля превышает 10%, или сектор с высокой дивидендной доходностью (например, банки, коммунальные услуги) показывает доходность выше 5%, — это признаки дна рынка. В конце 2025 года средняя дивидендная доходность банковского сектора достигла 5,8%, что привлекло долгосрочных инвесторов и стало «якорем» для роста.

Определение возможности восстановления после сильных переоценок: чем глубже падение и чем дольше длится коррекция, тем сильнее потенциал для отскока. Для этого необходимо искать активы, отвечающие трем условиям: 1) снижение цены более чем на 40% по сравнению с максимумом, причем падение должно быть значительно больше среднего по рынку; 2) длительность коррекции — более 6 месяцев, что свидетельствует о полном обмене капитала и снижении давления на «застрявшие» акции; 3) отсутствие ухудшения фундаментальных показателей — стабильные прибыли и здоровый денежный поток, а не падение из-за кризиса. Например, в начале 2026 года некоторые AI-компании, после эмоциональной волны, скорректировались более чем на 50%, но их прибыльные ожидания остались неизменными, что делает их привлекательными для «сверхпадения» и последующего быстрого роста.

### 4. Технический анализ: «сигнальные ракеты» для входа, подтвержденные множеством индикаторов

Технический анализ — это «визуальный инструмент» определения момента входа. Используя графические модели, скользящие средние, соотношение объемов и цен, можно точно определить старт и подтверждение роста, избегая «покупки на полпути».

Основные сигналы: во-первых, формации дна — «двойное дно», «голова и плечи», «дуга» — пробой этих моделей служит важным сигналом входа. Например, в декабре 2025 года индекс Шанхайской биржи сформировал «двойное дно», где правая часть была выше левой, а пробой шеи (3200 пунктов) с увеличением объема подтвердил начало роста. Во-вторых, разворот скользящих средних: короткие (5, 10 дней) пересекают среднесрочные (20, 60 дней) снизу вверх, формируя «золотой крест», что свидетельствует о смене тренда с слабого на сильный. В январе 2026 года индекс Шанхая показал такой сигнал, а затем 60-дневная скользящая средняя начала расти, поддерживая рост. В-третьих, дивергенции между ценой и объемом или MACD — это ранние предупреждения о возможной коррекции. В ноябре 2025 года на рынке были зафиксированы три сигнала: новые минимумы, снижение объемов и дивергенция MACD, что предвещало скорый рост. В-четвертых, важные уровни поддержки — предыдущие минимумы, круглые цифры, скользящие средние — при их удержании рынок подтверждает силу. Например, в январе 2026 года индекс удержался на уровне 3300 пунктов, после чего при снижении объема он быстро восстановился, что подтвердило поддержку.

Приоритетность технических сигналов: тренд > формации > объемы и цены > импульс. В практике важно сочетать несколько индикаторов: например, «пробой двойного дна + золотой крест + рост объемов» — такой комплекс дает более высокую вероятность успеха. Один лишь сигнал (например, только скользящая средняя) менее надежен и требует осторожности.

### 5. Настроение: «последний километр» перед ростом, после паники — шанс

Настроение рынка — это «усилитель» восстановления. В периоды крайней паники появляется шанс на сильный рост, а чрезмерная оптимистичность может стать вершиной. Обычно настроение запаздывает по отношению к политике и оценкам, являясь «последним подтверждением» для входа.

Ключевые показатели настроения: во-первых, индекс страха — например, VIX или индекс волатильности по индексу CSI 300. Когда он превышает 30 и держится более недели, рынок в состоянии крайней паники, вероятность роста — более 80%. В декабре 2025 года индекс волатильности достиг 35, после чего рынок стабилизировался и начал расти. Во-вторых, уровень позиций инвесторов: когда у розничных и институциональных инвесторов доли активов достигают исторических минимумов (например, у розничных менее 30%, у фондов — около 72%), это свидетельствует о снятии давления и возможности для роста. В конце 2025 года средний уровень розничных инвестиций был ниже 30%, а у фондов — около 72%, что создает потенциал для входа. В-третьих, показатели настроения — соотношение «число растущих и падающих акций», «доля лимитных цен», «займы и кредиты» — при значениях ниже 0,3, более 50 акций с лимитами на понижение и снижении кредитных остатков за три недели — рынок в «ледяной» фазе. В ноябре 2025 года такие показатели достигли экстремальных значений, после чего индекс вырос более чем на 200 пунктов. В-четвертых, медиа и общественное мнение: когда основные СМИ переходят от «медвежьего» настроя к нейтральному или «бычьему», а обсуждения переключаются с «рисков» на «возможности», — формируется настроение дна. В начале 2026 года крупные СМИ активно освещали «меры по расширению внутреннего спроса» и «перемещение сбережений», что способствовало росту оптимизма.

Стратегия действий при дне настроения: в периоды крайней паники можно «слева» входить в переоцененные качественные активы, контролируя уровень позиций (3-5%), чтобы не попасть в ловушку преждевременного входа. Когда настроение начинает улучшаться (например, соотношение «число растущих и падающих акций» превышает 0,5, а лимитных — более 30), и подтверждены технические сигналы, — можно «справа» увеличивать позиции (до 70-80%), чтобы поймать основной рост. При чрезмерной оптимистичности (например, доля розничных свыше 70%, быстрый рост кредитных остатков, СМИ активно «зазывают» в рынок) — важно вовремя зафиксировать прибыль и снизить риски.

### 6. Практическая оценка момента восстановления 2026 года: резонанс пяти факторов — структурные возможности

Учитывая особенности рынка 2026 года, текущая ситуация — это этап «установления политического минимума, оценки, поддержки ликвидности, укрепления технических индикаторов и улучшения настроений». Восстановление сохраняется, однако важно учитывать структурные различия.

Основные драйверы роста 2026 года: во-первых, активное внедрение мер по реализации «Пятнадцатой пятилетки», расширение внутреннего спроса, модернизация промышленности и технологическая независимость — все это способствует росту прибыли компаний. Во-вторых, продолжение мягкой денежно-кредитной политики: ЦБ сохраняет низкие ставки, ожидается снижение резервных требований и процентных ставок, что обеспечивает приток ликвидности. В-третьих, уверенность в развитии AI: глобальный тренд, рост в области вычислительных мощностей, моделей и приложений — это основной драйвер для рынка. В-четвертых, ускорение перемещения сбережений в акции: при низких ставках депозиты по истечении срока постепенно идут в акции, что создает дополнительный капитал.

Точные критерии входа: в краткосрочной перспективе (1-3 месяца) — важно следить за политическими окнами (например, март 2026 года), за темпами реализации мер по расширению внутреннего спроса и за отчетным сезоном (январь—апрель). В случае ускорения этих процессов и позитивных данных по прибыли — рост продолжится, и индекс может достигнуть 3800 пунктов. В среднесрочной перспективе (3-6 месяцев) — необходимо учитывать возможные внешние потрясения, например, слабую реакцию ФРС или замедление внутреннего восстановления, что может привести к боковому движению и структурным возможностям. В долгосрочной перспективе (6-12 месяцев) — при сильном восстановлении экономики и росте прибыли — возможна смена тренда на бычий, с перспективой долгосрочного «бычьего» рынка по ключевым секторам (ИИ, высокотехнологичное производство, потребительский сектор).

Рекомендуемые стратегии: в краткосрочной — держать 70-80% позиций, фокусируясь на «политических мерах и росте прибыли»: AI, оборудование, потребительские товары, избегая переоцененных тематических акций. В среднесрочной — стратегия «продавать на вершине и покупать на откатах»: при снижении индекса до 3500 — увеличивать позиции, при пробое 3800 — фиксировать прибыль, снижая долю до 50-70%. В долгосрочной — придерживаться принципов value-инвестирования, сосредоточившись на секторах поддержки «Пятнадцатой пятилетки»: технологии, зеленая энергетика, потребительский сектор, покупая при снижениях.

### 7. Распространенные ошибки при определении момента восстановления и способы их избегания

1. Ошибка первая: входить сразу после объявления мер — политический минимум не равен рыночному, необходимо дождаться подтверждения капитала, технических сигналов и настроений, чтобы не попасть в ловушку преждевременного входа. Как избежать: после объявления мер подождать 1-2 недели, наблюдая за ростом объема, стабилизацией индекса и улучшением настроений, и только потом входить.

2. Ошибка вторая: ориентироваться только на оценки — низкая оценка сама по себе не гарантирует рост, важно учитывать тренд. Акции с низкой оценкой в нисходящем тренде могут продолжать падать. Как избежать: выбирать активы с «низкой оценкой + разворот тренда вверх», избегая тех, что находятся в нисходящем тренде.

3. Ошибка третья: импульсный рост объемов — часто это краткосрочная спекуляция, а не устойчивый приток капитала. В результате рост может оказаться ложным. Как избежать: дождаться подтверждения ступенчатого увеличения объемов и трехдневного пробоя 1 трлн юаней по сделкам, чтобы войти в рынок.

4. Ошибка четвертая: при улучшении настроений — полностью входить в рынок. В начале «отскока» возможны колебания, риск «перебора» высок. Как избежать: в начальной фазе роста держать долю около 50%, а при подтверждении технических сигналов — увеличивать до 70-80%.

### Итог

Определение момента восстановления на вторичном рынке — это комплексная оценка «политики, капитала, оценки, техники и настроений». Один лишь сигнал недостаточен; важен синергизм нескольких факторов. В условиях высокой волатильности 2026 года инвесторам рекомендуется строить стратегию «левого входа — правого подтверждения», чтобы не пропустить возможности, связанные с политическими мерами и индустриальными трендами, и одновременно избегать рисков внешних потрясений и внутренних ошибок. Помните: восстановление — не финал, а начало нового цикла. Только придерживаясь принципов ценностного инвестирования, фокусируясь на ключевых секторах и контролируя риски, можно точно определить момент входа и обеспечить долгосрочную стабильную доходность на волатильном рынке.