a16z утверждает, что конфиденциальность создаст динамику «победитель-заберет-все» в криптовалюте

Альвин Лэнг

01 февр. 2026 03:53

a16z crypto’s Ali Yahya утверждает, что коммерциализация блокпространства делает конфиденциальность единственной защищенной зоной, а секреты сложнее мигрировать, чем активы.

Забудьте о более быстрых транзакциях или меньших комиссиях. Настоящее конкурентное преимущество в крипто будет исходить от сохранения секретов, по мнению генерального партнера a16z crypto Али Яхьи.

В подкасте, выпущенном 30 января, Яхья изложил тезис, который формируется внутри криптофонда на сумму 4,5 миллиарда долларов: конфиденциальность создает эффекты закрепления, которые никогда не сможет обеспечить производительность. Аргумент основан на простом наблюдении — пользователи могут легко перемещать активы между цепочками, но не могут переносить свои наборы анонимности.

Блокпространство становится товаром

Предпосылка Яхьи начинается с того, куда движется инфраструктура крипто. По мере того, как Layer 1 и роллапы сходятся к похожим показателям производительности, блокпространство все больше выглядит взаимозаменяемым. Преимущества скорости и стоимости стираются по мере того, как конкуренты догоняют.

«Большинство блокчейнов начинают выглядеть одинаково», — отмечается в подкасте. Встает вопрос: что действительно создает защиту?

Яхья утверждает, что конфиденциальность создает сетевые эффекты, которые усиливаются со временем. Когда пользователи совершают приватные транзакции, они присоединяются к набору анонимности — пулу участников, чья активность становится статистически неотличимой. Чем больше пул, тем сильнее гарантии конфиденциальности. И вот тут возникает эффект закрепления: вы можете перенести токены на новую цепочку, но не можете перенести ту аудиторию, которая делает ваши транзакции анонимными.

Финансы прежде всего, всё остальное позже

Тезис a16z признает неприятную реальность поведения пользователей. Люди терпят слежку в социальных сетях — они приняли такой компромисс ради бесплатных сервисов. В финансах ситуация иная.

«Пользователи терпят слежку в соцсетях — но не в финансах», — отметил Яхья. Ставки меняются, когда история транзакций раскрывает чистый доход, торговые стратегии и модели расходов любому, кто захочет посмотреть.

Это объясняет, почему a16z поддержала Seismic, финтех-блокчейн с фокусом на конфиденциальность, и продолжает инвестировать в инфраструктуру доказательств с нулевым разглашением. Компания видит финансовые приложения как входную точку для массового внедрения конфиденциальности, а социальные и игровые кейсы — после того, как технология созреет.

Формирующийся технологический стек

Четыре технологии конкурируют за предоставление конфиденциальности на цепочке: доказательства с нулевым разглашением (ZKPs), многосторонние вычисления (MPC), доверенные среды выполнения (TEEs) и полностью гомоморфное шифрование (FHE). Каждая из них имеет свои преимущества и недостатки в отношении гарантий конфиденциальности, вычислительных затрат и совместимости с существующими протоколами DeFi.

Инвестиции a16z показывают, что они делают ставку в основном на ZKPs, хотя подкаст признает, что TEEs предлагают более быстрые пути выхода на рынок, несмотря на более слабые предположения о безопасности.

Что это значит для разработчиков

Модель «побеждает тот, кто захватывает большинство» влияет на направление потоков капитала. Если конфиденциальность создает устойчивые защитные зоны, ранние лидеры по размеру набора анонимности получают сложные преимущества. Проекты, запускающие функции конфиденциальности сегодня, конкурируют не только по техническим характеристикам, но и по привлечению пользователей — каждый участник усиливает сетевой эффект.

Тезис также поднимает вопросы о децентрализации. Традиционная крипто-мудрость рассматривает закрепление как противоположность открытой экосистеме. Яхья утверждает, что конфиденциальное закрепление принципиально отличается от закрытых walled-городов Web2, потому что пользователи сохраняют контроль над активами и правами управления протоколом, даже когда издержки переключения растут.

Остается открытым вопрос, сохраняется ли это различие под давлением регуляторов — особенно в свете внимания правительств к конфиденциальным монетам — a16z не дал полного ответа.

Источник изображения: Shutterstock