План действий "Мне всё равно": Почему ADM — наша безрисковая ставка на рецессию 2026 года

Уолл-стрит хочет, чтобы вы боялись. Каждое утро приносит новые катастрофы: опасения рецессии, торговые войны, геополитическая нестабильность, внутренние политические потрясения. Финансовые сети превращают эти истории в бесконечные циклы, превращая уверенных инвесторов в нервных wrecks. Они гипервентиллируют из-за заголовков и принимают панические решения — продают акции near lows и сидят без дела месяцами. Вот противоположная реальность: мне всё равно, что будет с экономикой дальше. Будем ли мы входить в бычий или медвежий рынок, есть простая инвестиционная стратегия, которая работает независимо от этого. Людям нужно есть. Это не изменится в 2026 году, независимо от того, расширяется или сокращается ВВП.

Именно поэтому мы точно год назад выделили Archer-Daniels Midland (ADM) как нашу основную позицию в портфеле «необходимых дивидендов». Пока более широкий рынок испытывал постоянные колебания, ADM тихо приносил нашим подписчикам 26% общей доходности — с повышением дивидендов по пути. Без язв желудка. Без бессонных ночей. Просто стабильная прибыль от компании, перерабатывающей сельскохозяйственный фундамент глобального продовольственного снабжения. Сейчас ADM за последние месяцы немного откатился, и этот откат создает необычную возможность.

Почему Уолл-стрит ошибается — и почему нам всё равно

Финансовые СМИ живут на драме. CNBC и Bloomberg взяли за образец ESPN — сенсационализировать, упрощать и подавать развлечение под видом анализа. Обычные инвесторы поглощают эти нарративы, пугаются последнего кризиса и в самый неподходящий момент бросают хорошие инвестиции. Они склонны владеть тем, что люди перестают покупать, когда наступают трудные времена: предметами роскоши, необязательными услугами, акциями с высокой волатильностью роста.

Наша философия принципиально иная. Мне всё равно на шум, потому что мы владеем тем, что люди буквально не могут оставить — необходимыми компонентами для ежедневного выживания. Фермеры продолжают сажать урожай. Семьи продолжают обедать. Развивающиеся страны требуют белка, когда их население становится богаче. Это создает уровень спроса, который сохраняется практически при любой экономической ситуации. ADM находится прямо на этом уровне, перерабатывая кукурузу и сою, которые кормят как людей, так и скот по всему миру.

Компания, которая зарабатывает на необходимости

ADM не яркая. На самом деле, быть скучной — именно то, что мы покупаем. Компания перерабатывает сельскохозяйственные товары в корм, масло, муку и множество пищевых ингредиентов — компоненты, которые есть практически в каждом продукте в магазине. Когда цены на урожай снижаются (как это было в последние годы), маржа фермеров сжимается. Но прибыльность ADM сама по себе не уничтожается при снижении цен на сырье. Вместо этого компания становится получателем более низких затрат на входе, сохраняя маржу на перерабатывающей разнице — так называемая «crush margin» в отраслевой терминологии.

Уолл-стрит неправильно интерпретировал недавние снижения в «crush spreads» как негативную тенденцию для ADM. Вот где важна противоположная точка зрения по времени. Сельскохозяйственные рынки движутся по предсказуемым циклам. Когда цены на кукурузу и сою падают, «глупые деньги» панически продают. Вот тогда мы покупаем. Цикл неизбежно развернется, поскольку мировая популяция продолжает расти, развивающиеся страны требуют больше белка, а запасы зерна со временем нормализуются.

Посчитаем простую математику: для производства одного фунта говядины требуется примерно шесть фунтов корма. Умножьте это на миллиарды животных, выращиваемых ежегодно для глобального потребления белка, и получите огромный структурный спрос на кукурузу и соевую муку. Эти цены на входные материалы уже близки к циклическим минимумам. Вопрос не в том, поднимутся ли цены на зерно — а когда.

Два катализатора, которые позиционируют ADM для роста

Первое — ожидаемые регуляторные изменения. EPA предложила поправки к стандарту возобновляемого топлива, включающие более высокие цели по биомассе для дизельных топлив. Если их одобрят, это значительно увеличит спрос на кукурузу и сою, что естественным образом улучшит экономику «crush margin» ADM. Это создает структурный благоприятный фон для бизнеса по переработке сырья.

Второе — руководство реализует дисциплинированную программу сокращения затрат. ADM планирует ежегодно сокращать расходы на сумму от 500 до 700 миллионов долларов в течение следующих трех-пяти лет. Эта стратегия повышения операционной эффективности напрямую приводит к росту прибыли на акцию — даже если общий доход останется на месте. Вот сила бережливых операций.

История обратного выкупа акций, о которой никто не говорит

Здесь большинство инвесторов упускает настоящий драйвер доходности для акционеров. За последние пять лет ADM сократила число своих акций на 14%. Когда компания выкупает свои акции, каждая оставшаяся акция владеет большей частью прибыли. Если общая прибыль компании остается неизменной, а число акций уменьшается, прибыль на акцию математически возрастает. Именно это произошло за впечатляющий 12-месячный период ADM — и руководство активно ускоряет этот процесс во время недавнего падения цены акций.

Умные инсайдеры знают, когда их акции недооценены. Сейчас руководство ADM накапливает акции на этом откате, готовясь к неизбежному восстановлению после того, как цены на сельхозпродукты восстановятся. Мне всё равно на краткосрочную волатильность; эти действия руководства рассказывают нам о реальной ценностной истории.

Король дивидендов, который никогда не пропускает

ADM носит титул «Король дивидендов» — менее 70 компаний в Америке имеют такую отметку, что означает ежегодное повышение дивидендов более 50 лет подряд. В периоды стагфляции 1970-х, пузыря доткомов, кризиса 2008 года и пандемии COVID ADM никогда не пропустила ни одного повышения дивидендов.

Это не удача. Это бизнес-модель настолько устойчивая, что руководство уверенно обещает увеличивать выплаты акционерам в любых экономических условиях. За последние два десятилетия ADM постоянно поощряет акционеров ростом дивидендов, который существенно накапливается со временем.

Акции сейчас дают доходность 3,5%, обеспечивая стабильный доход, пока мы ждем циклического подъема в сельском хозяйстве и инициатив по сокращению затрат, которые будут способствовать росту капитала. ADM готова снова повысить дивиденды в течение нескольких недель — это идеальная точка входа, чтобы зафиксировать предстоящее повышение по текущей сниженной цене акции.

Общая картина на 2026 год

Мне всё равно, принесет ли 2026 год экономический рост или сокращение. Математика работает в обоих сценариях. Если экономика останется сильной, спрос на урожай ускорится, и цены на зерно вырастут. Если наступит рецессия, продукция ADM станет еще более ценной, поскольку потребители продолжат тратить на базовое питание. Прибыльность ADM будет расти в обе стороны — это и есть определение дивидендного роста, устойчивого к рецессии.

Более широкая возможность выходит за рамки ADM. Мы выделили еще пять «необходимых» акций, торгующихся по сопоставимым оценкам с теми, что были у ADM всего год назад. Это скучные, не вызывающие интерес операции в сельском хозяйстве, коммунальных услугах и базовых потребительских товарах. Финансовые СМИ игнорируют их, потому что они не создают драму на кабельных каналах. Но эти бизнесы способны принести 15% или более доходности в 2026 году, независимо от макроэкономического направления.

Создание значительного пенсионного богатства требует терпения и иммунитета к панике, порожденной СМИ. Всё начинается с того, что мне всё равно на заголовки — и с построения позиций в бизнесах, существование которых люди не могут позволить себе прервать.